二、广场协议拉开日元升值序幕

进入80年代后，由于日本常年贸易顺差，日本和美国在贸易领域的摩擦开始增加，美国对较低的日元汇率极为不满。为此，1985年9月，美、日、英、法、德在纽约广场饭店（Plazz Hotel）签订协议，一致决定联合干预汇市，日元与马克应大幅升值以挽回被过分高估的美元价格。

协议签署之后，在政府干预及市场参与者大量抛售下，美元兑以上四种货币均出现大幅贬值。

日本作为外向型经济，1985年日元大幅升值使日本出口在1986年初受到了一定冲击，经济出现短暂衰退，被称为“日元升值萧条”。为了防止本币升值对全国经济增长带来不利影响，日本央行制定一系列宽松政策刺激经济增长。

然而，由于外需强劲，且日本工业产品有着较强的竞争力，在随后近十年时间里，日本对外贸易始终维持着较大的顺差。在这一时期内，虽然日本经历了泡沫的繁荣与泡沫的破裂，但经常项下的大额顺差始终推动着日元朝着升值方向波动。

1995年初，日本阪神大地震后大量海外资金回流，导致日元快速升值到80附近。

三、低息时代，套息交易主导日元汇率

阪神大地震对日本造成了超过1000亿美元的经济损失，这对于90年代初期泡沫破裂后的日本而言无异于雪上加霜。为了提振国内经济，日本央行进一步降低利率。随着美日之间利差走阔，日元套息交易（Carry trade）开始兴起。

在套息交易中，大量日元被作为负债借入后卖出，投资于海外的美债等高收益资产。可以看到，自从日本进入低利率（包括零利率、负利率）时代后，套息交易成为影响日元汇率的最主要因素，在大多数时间里，日元汇率与美日利差高度相关。

同时，当新兴市场蓬勃发展时，日元负债也被大量投入新兴市场获得高额收益。当风险事件或经济危机爆发，相对脆弱的新兴市场受到打击后，大量由日本流入新兴市场的套息交易平仓，使日元升值，日元因此而成为“避险货币”。

1997年至1999年亚洲金融危机期间，虽然美日利差较高，但日元依然大幅升值，“避险模式”牛刀初试。2008年金融危机后，美日利差缩窄叠加全球经济下滑影响，日元再次走出波澜壮阔的升值行情。

图1 美日利差与日元汇率

四、进出口对日元汇率的影响依然存在

在日元汇率的分析中，套息交易（美日利差）也不是日元的唯一决定性因素。可以看到，在2013年至2015年期间，虽然美日利差维持低位，但日元却走出单边贬值趋势，日元汇率与美日利差显著背离。

2013年至2015年期间，由于2011年东日本大地震后日本产业链受损，出口下滑，导致日本持续超过30年的进出口顺差转为逆差。随后，由于福岛核电站泄露事故影响持续发酵，日本大部分核电站被迫关停，为了弥补电力缺口，日本不得不大量进口化石燃料重启火力发电，使贸易逆差进一步扩大，也让日元持续承压贬值。

从日元汇率的历史波动来看，随着日元国际化的不断推进，美元指数对日元汇率的影响逐渐弱化。相对的，日元汇率更多受套息交易、日本进出口贸易、国际政治等因素共同影响。虽然套息交易对日元影响较强，但进出口贸易依然是日元汇率分析不可或缺的一部分。

总结起来，在较短时间期限内，日本低利率政策下套息交易主导的日元基本涨跌逻辑为：

（1）当全球经济上行，美日利差处于高位或展宽时，资金流出日本寻求高收益，日元贬值；当全球经济下行，利差处于低位或收窄时，资金回流日本，日元升值。

（2）由于日本常年经常项目顺差，当日本经常账户出现大幅逆差时，日元贬值。

最后，从较长的时间跨度来看，自广场协议以来，日元一直处于一个强势的升值通道中。

在当前全球经济增值乏力，各国央行纷纷降息的情形下，未来究竟是何种变化来逆转日元这一长期升值的趋势，恐怕只能等待时间给予答案。

图2 日元升值通道仍在延续

作者：金振宇，民生银行总行金融市场部

原文《浅谈日元汇率分析框架》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2019.11总第217期。

本文来源：https://www.huangpucn.com/info/155820.html

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日元汇率最高的一年

2021-06-10

甲午时应该是最高的，当时的高官才几十日元月薪

中国汇率制度经历了多伦改革，下面是100日元兑人民币自2004年以来的走势，人民币兑日元汇率最高就是100日元兑人民币最低的时候，大概在2015年5月份。最低的时候在2011年3月的时候。

通常3,9月份高,
原因是决算月,企业把外币卖了换汇日圆。
这两个月东西也打折。所以也才有了，金九银十这一说吧

就目前来看，日元的贬值仍然是大概率事件。
主要还是因为现在安倍连任，那么安倍的政府改革势必将会继续，而安倍政府改革的一大收入来源——上调消费税率未来可能会继续，那么对日本的经济影响就会很大，届时为了对冲上调消费税率的影响，日本央行或将保持宽松力度甚至加大，那么日元的贬值将会一直持续下去

去年以来，日元贬值非常厉害，主要是因为去年上半年日本上调消费税率，而日本央行为了对冲上调消费税带来的影响，从而开启了QQE，导致了去年下半年日元的大幅度贬值。 未来安倍为了政府改革的延续，可能要继续上调消费税至10%，那样的话，日元的贬值或将持续，但是如果安倍停止上调消费税，那么由消费税带来的这轮贬值或将画上句号，日元将重新进入震荡整理的阶段，届时日元的汇率波动不会太明显，整体方向趋向于小幅升值。 另外需要注意，日元是避险货币，当全球触发避险情绪的时候，也会推高日元的走势

这是的确的 安倍的经济学只是个泡沫

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原标题：历史上最严重的四次地产泡沫

来源：大猫财经

原标题为《房地产的泡沫，一戳就破》

人类泡沫史源远流长，皆因贪婪和无知所致，而房地产因为刚需和体量巨大，成为多次泡沫史的主角，十次危机九次地产，过去一百年有四次波澜壮阔的房地产危机，每一次都影响深远。美国佛罗里达地产危机是有记录的第一次房地产泡沫，其后日本、东南亚都未能摆脱，而最近一次全球性金融危机也是源自于美国的地产泡沫。

这些危机都有什么共性值得留意？我们能有哪些反思？现在一起回顾这四次地产危机。

一、美国佛罗里达

1926年9月，一场飓风以每小时200公里的速度横扫佛罗里达，飓风引起的海啸将佛罗里达的两个城市夷为平地，摧毁了13000座房屋，415人丧生，海水涨到了二楼，人们只能爬到屋顶逃命。

飓风刮倒的不仅是房屋，还刺破了人类历史上第一个有记载的“房地产泡沫”。

飓风之后，许多破产的企业家、银行家或自杀或发疯，有的则沦为乞丐。据说美国商界大名鼎鼎的“麦当劳教父”雷·克洛克，也因此一贫如洗，此后被迫做了17年的纸杯推销员。

佛罗里达炒房史，是一个充满“蝴蝶效应”的故事。

佛罗里达州位于美国东南端，直插海洋，靠近古巴，冬季温暖湿润，是一个度假胜地，尤其是迈阿密北边的棕榈滩岛，更是美国富人聚集的天堂，一战之前，这里每到冬天就会聚集美国“四分之一的财富”。

一战之后，事情有了变化，因为远离战争又大发战争财，美国人民感觉口袋充盈，并且相信“美国永远赢”！工作机会增加，待遇优厚，股票市场繁荣，让大把的人有了钱，有了钱大家主要干三件事：买房、买车、玩！

? 买房并未在全国形成风潮，虽然1927年的《麦克法登法案》开始允许国民银行发放非农业不动产贷款，但对房价的刺激并不明显，1921-1925年间，华盛顿城区的房屋价格涨幅也只有10%左右。

? 但是买车的人越来越多。那个年代诞生了一个叫汽车分期的产品，10%的首付款就可以开走一辆昂贵的汽车。

? 与此同时，美国正在进行轰轰烈烈的城市化运动，道路改善很多，于是，人们不再受限于火车，“自驾游”开始盛行。以前只有极少数人才能去的佛罗里达也成了中产的度假胜地。

他们很快就发现，这里才是真正的房产价值洼地啊！很多人愿意在这里买房或者买一片土地用来度假，房地产也跟着逐渐繁荣起来。

赚钱的消息就像风，藏都藏不住。更多的美国人来到这里，迫不及待地购买房地产。

在1923年—1926年间，佛罗里达的地价出现了惊人的升幅。例如棕榈海滩上的一块土地，1923年值80万美元，1924年达150万美元，1925年则高达400万美元。有人传言，几年前投入800美元，几年后赚了15万美元，于是人们纷纷投入地产行业。

回报也是疯狂的，地价每上升10%，炒家的利润几乎就会翻一倍，但还是赶不上房价，1923年-1926年间，佛罗里达的地价出现了惊人的升幅。房价以每年超过一倍左右的幅度增长，一幢房子在一年内涨四倍的情况比比皆是，迈阿密地区的房价在3年内上涨了5~6倍。

当时的口号就是，“今天不买房，明天就买不到了！”，《迈阿密先驱报》因刊载巨量的房地产广告而成为当时世界上最厚的报纸。据说当时迈阿密只有75000人口，从事房地产业的就高达25000人。

银行也在推波助澜，一般人在购房时只需10%的首付，其余90%的房款完全来自银行贷款。投资者只需支付一定的利息，就可以坐等一个好时机将房子转卖出去，而售价往往是原价的两倍以上。还清贷款后，所赚得的利润可达十倍以上。

佛罗里达的赚钱效应也吸引了一些另类人物，比如一个意大利移民庞兹，他讲了一个邮购券的故事，许诺了超高的收益率，人们争相到来，庞兹用新钱还旧账，越玩越大，这也就是“庞氏骗局”的由来。

地产还是主流，到佛罗里达投资成了美国人致富的途径之一，开往迈阿密的火车轮船上，挤满了做发财梦的美国人。

一时间，无数的财富竞相投入到佛罗里达，市区街道两侧的房屋均被高价买下，郊区尚未规划的土地也分区卖出。买房买地的人很少去实地看看，他们也不在意品质，他们只需要等待，等它上涨后卖出，从中获得差价。

一场突如其来的飓风打碎了所有美梦。

1926年底，不可避免的崩溃终于来临了，迈阿密的房产交易量从1925年的10.7亿美元萎缩到了1926年的1.4亿美元。许多高位接盘的人开始付不起房贷，人们纷纷抛出自己手中的房地产，导致房价暴跌，破产的家庭比比皆是。

这个泡沫的破碎并不是一个独立的、局部的案例，即便没有这场飓风，泡沫也会因为其他的一个小诱因而破灭，之后美国政府大力控制负面影响，但是经济危机这个炸弹的引线从佛罗伦萨地产泡沫破灭时就被点燃，1929年华尔街崩溃，进而导致了20世纪30年代的世界性大萧条。

这就是另一个故事了。

二、日本

01

二战之后，日本开始心无旁骛搞建设，结果令人侧目。

从1953年到1973年，20年的时间日本从一个农业国转型为世界上最大的钢铁和汽车出口国，比如以丰田为首的汽车公司在欧美大获成功，日货横行，大量美国工厂倒闭，失业人口增加，犯罪率攀升，那时美国还没想起贸易战，于是美国工人砸日本车成为常态化发泄。

1984年美国贸易赤字1233亿美元，其中对日达三层，1985年日本外汇储备超过4000亿美元，独占世界外汇储备的50%，日本取代美国成为世界上最大的债权国，经济总量也赶超意法英德，坐稳老二位置。鼎盛时期，日本拥有美国资产的10%，“买下美国”、”日本可以说不”、“日本第一”已成新共识，剩下的只是时间问题。

当然，这也与美国自身有关。

1978年，第二次石油危机爆发，能源价格大涨，美国通胀严重，1979年的夏天，保罗·沃尔克就任美联储主席，决定治理通胀，五年时间里美元汇率上涨了近60%，大量的海外资金流入美国，但出口受挫，贸易逆差日渐成为问题，为了改善这种状况，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，主要目标当然是日本。

于是广场协议出台了。

1985年9月，美日等五国在纽约广场饭店举行会议，决定联合干预外汇市场，使美元兑主要货币有序地下跌，以解决美国巨额的贸易赤字，史称”广场协议”，之后，五国开始在外汇市场抛售美元，引发狂潮，美元因此持续大幅度贬值，而日元升值幅度最大，三年间达到了86.1%！

日本怎么应对的呢？——他们使出洪荒之力放水：

? 积极财政

《广场协议》后，日本政府决定减税1万亿日元，同时追加5万亿日元的公共事业投资，同年7月又补增2万亿日元财政开支。

? 宽松货币

从1986年1月起，日本银行连续5次降低利率，从5%降到2.5%，是当时世界主要国家中最低的，1985-1990年间日本M2同比增速从8%上升至12%以上。

? 鼓励企业发债

1985-1989年间企业融资金额上升了5.5倍。

? 银行开始大力放贷，尤其是房贷

不论是针对企业还是个人，抵押贷款业务规模迅速扩大，之后银行竞相发放无抵押信用贷款并以此作为员工kpi。从1986-1991年，银行的房地产抵押贷款余额翻了一番。

? 日元每年的升值水平超过5%

只要持有日元资产，可以通过汇率变动获得5%以上的汇兑收益，所以很多国际热钱蜂拥涌入。

? 承平已久，老百姓手里还是有些积蓄的，但是银行利率下浮，货币超发，必须有靠谱的渠道方能保证财富增值。

所有这些多到扎手的钱，全都默契的直奔股市、房地产而去！

政府本意是希望更多的资金进入实体，以弥补出口受挫带来的负面影响，但是事与愿违，一方面出口成本高企，企业动力不足，另一方面企业也不愿意对内投资，因为盛世日久，国内人工高涨，浮靡之风日盛，成本也不低。但最主要的是，此时做实业远远比不上做投资。

结果是显而易见的，股市高涨、地价房价直升。

02

从1983年开始日本全国总平均地价从11万涨到了最高峰1991年的59万，整整翻了5.36倍。整个日本的地产泡沫东京最有代表性。

日本1988年末调查统计的土地总价，是1842兆日元，按当时汇率，美国的地价总额为403兆日元，也就是说，一个日本列岛可以买下4个美国不止，而东京23区总地价411兆日元，所以说“一个东京绝对可以把美国买下”还真不是笑话。

1989年的东京银座5丁目，当年的土地公示价格1平米1.1亿日元，折合97万美元，这也是当年获吉尼斯世界纪录的全球最高地价。1990年在东京买一户60平米小户都要5千万日元以上，年轻人不吃不喝要干15年才能够得到。

03

开发需求旺盛，但因为土地私有，土地争夺战不时上演，拆迁导致死人也很常见，很多黑恶势力就此崛起。

典型者如尾崎清光，高中辍学，后在大阪暴力团伙東組崭露头角，1969年设立了自己的公司，以不动产和高利贷为主要经营业务，借此赚到第一桶金之后涉及政界，黑白两道通吃，后来只要东京搞不定的市街地拆迁，找到他总能解决，但中介费动辄2~3亿，他还要在项目中入股或者抽头，因此暴富，他生活奢靡，在银座花天酒地，情妇都要20岁以下的，极有权势，1982年过生日，道贺的名流超过千人，可是到了1984年，尾崎清光糖尿病入院，被3名伪装成探视者的杀手乱枪毙命。

当时房地产情势已疯，按常理，政府会踩踩刹车，但是到了1985年，东京推出了“首都改造计划”，这个计划从70年代开始酝酿，但却在市场疯狂时抛了出来。

1985年人口普查东京总人口为835万，首都改造计划涉及搬迁住户24.9万户，73万余人，其实这些涉及建筑大多都是战后仓促建成，人口密集，耐火抗震性差，搬迁或改造是迟早的事情，但问题是多数住户不想搬迁或者坐地抬价。

这一轮的大受益者是早坂太吉，坊间传言是他雇佣枪手干掉了尾崎清光，因为他们的业务极度重合。早坂太吉的公司核心业务，也是“不动产的拆迁+问题土地合规”，有多挣钱呢？

1986年日本企业收入排行榜上，第一丰田，第二索尼，第三是最上恒产，这就是早坂太吉的产业。他们靠处理钉子户挣钱，之后慢慢渗入到一级土地市场，早坂太吉的大手笔，就是押宝东京都厅建址。

1982年前后传出东京都厅重建的消息，但地址未定，早坂太吉大肆收购西新宿土地，其中最大一块地在西新宿六丁目，总价75亿日元。最终果如早坂太吉所料，新长官推进都厅向西新宿转移，一夜之间，早坂太吉手上那块地飞涨了6倍多，加上新宿、涉谷、中野以及在横滨与琦玉投资的周边地块，当年凈赚了1560亿日元，震惊全国，很多人认为这是黑箱操作，不仅引起司法注意，更引得黑帮嫉恨，1986年有人朝他客厅里扔了三颗手雷，幸亏法国保镖把沙发反扣遮掩，不然八成命丧黄泉。

04

但这些都是插曲，全民癫狂是很难叫醒的，何况不光楼市，股市也一样。

1955年到1990年，日本土地价格上涨了70倍，股票上涨则超过了100倍。

1986年1月日经指数13113点，1987年9月26000点，1988年日本股市总市值超过当年GDP，1989年12月日经股指创下接近38915.8点的历史纪录，当时的股评家喊话，“4万点开头，年末5万点，三年后10万点都不成问题！”

房地产、股市的巨大财富效应把这一时期的日本人从战后极度节俭拮据的状态带入投机撒钱的时代，生活极度奢靡，举几个小例子：

当时的日本人都是一根筋，抱定两个信念——“股市永远涨”、“房价永远涨”！

但怎么可能呢，到了1990年，日本政府感到地价、股市的疯涨完全脱离了真实的经济状况，泡沫日益膨胀，迟早要崩，与其被动等待，不如主动挑破。于是日本政府动手了，而且一出手就是狠手，如果有一次重来的机会，他们一定不会这么干。

他们怎么做的？

? 紧缩货币。日本央行从1989 年开始连续5 次加息，利率从2.5%上升到了6%，同时，货币供应增速大幅下滑。

? 收紧房贷，对土地交易强管制。到1991年，日本商业银行实际上已经停止了对房地产业的贷款。

? 调整土地收益税。

? 出台”地价税”政策，规定凡持有土地者每年必须交纳一定比例的税收。在房地产繁荣时期囤积了大量土地的所有者纷纷出售土地，日本房地产市场立刻进入"供大于求"的冰河时代。

05

货币紧缩之后，第一个崩不住的是股市。1987年底，日本股票市值占到全球股市总市值的41.7%，进而在1989年达到顶峰，但是之后急转直下，海外投资者认定泡沫将破，大肆做空，以1990年新年为转折点，日本股市掉头向下，1990年9月，日经股票市场平均亏损44%，相关股票平均下跌55%。几乎所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。

很多公司为避免破产纷纷抛售不动产，顿时供过于求，房价地价开始下跌，但根本卖不出去，陆续竣工的楼房没有住户，空置的房屋到处都是。外国投资者迅速出逃，资金面收紧，1991年，巨大的地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延至日本全境。到1993年，日本不动产破产企业的负债总额高达3万亿日元。

因为发放了大量的抵押贷款，所以银行收回了很多的不良资产，同期，日本21家主要银行宣告产生1100亿美元的坏账，其中1/3与房地产有关。之后数家银行被曝出做假证办贷款的丑闻，因此产生了严重的信任危机，几家大银行相继倒闭。

泡沫被戳破，但其影响超过了很多人的预计：

? 日本土地价格于1991年到达最高点，从1992开始持续下跌，截至2015年，六大主要城市住宅用地价格跌幅为65%，所有城市跌幅为53%，至今仍未修复。

? 失去的二十年

地产泡沫破灭，日本经济增速和通胀率双降，1992-2014年间，日本GDP增速平均为0.8%，这还是在政府不断刺激下取得的结果。

? 居民财富大幅缩水

所谓低欲望社会也是财力和信心的反应，日本学者统计，期间地产和股票价格的下跌给日本带来的财富损失，达到1500万亿日元，相当于日本全国个人金融资产的总和。

? 企业不振

因为资产价格暴跌，企业的资产负债表明显恶化，企业不得不努力归还债务，竞争力下降。特别是银行受损极大，因为坏账大幅上升，1992年至2003年间，日本先后有180家金融机构宣布破产倒闭。

? 日本政府更是输家

1991年之后日本政府债台高筑，1991年日本政府债务/GDP比重为48%，2014年这个数字变为230%，远高于同类发达国家的水准。与此相应的，日本的国际地位也下降不少。

很多普通人受时代影响大起大落，命运多舛，即便是那些风云一时的人物也不例外。前面提到的早坂太吉，地产泡沫最疯狂的时候发妻去世，后妻结婚不到两年提出离婚，居然索要750亿的巨额补偿，1991年之后地价狂跌，投机失败，他的公司——一度日本前三的大公司也轰然倒掉，2001年早坂太吉突发脑溢血，虽然保住了命却成了植物人，5年后离世。

三、东南亚

中国之前，上一个“亚洲奇迹”是由一群国家集体缔造的，韩国、印尼、马来西亚、泰国、新加坡等是其中的代表，上世纪80年代末～90年代初，这些国家实现了10%左右的高速增长，令人侧目，国际资本蜂拥而至，但却推高了房地产的风险。

这一切的起源来自于1980年代的开放：

● 菲律宾在上世纪60年代宣布取消外汇管制，1986年允许外资利润自由汇出；

● 1986年，马来西亚提高了外国投资者在本国股份公司允许持有股权的比例；

● 同年，印尼亦放松了对资本账户的管制。

……

到了1994年，东南亚主要国家基本实现了资本项目下的可自由兑换，金融市场基本完全开放，大量国际私人资本流入东南亚地区，同时银行信贷开始大量扩张。

1986-1994年，各国流向股市和房地产的银行贷款比例越来越大，其中新加坡33%、马来西亚30%、印尼20%、泰国50%、菲律宾11%。

但资金流首先推动的是主要城市的房价。

● 印尼在1988-1991年内房地产价格上涨了约4倍;

● 马来西亚、菲律宾和泰国在1988-1992年内都上涨了3倍左右;

● 1989年泰国的住房贷款总额为459亿泰铢，到1996年则超过了7900亿泰铢，7年里增加了5倍多；而1988-1992年间，地价以平均每年10%～30%的速度上涨；在1992-1997年7月，则达到每年40%，有些地方的地价1年竟然上涨了14倍。

蔚为壮观。

不过这一切，都不可持续。1997年东南亚金融危机打断了这一进程。究其原因，还是因为热钱涌入太多，过早对外开放了其尚未成熟的资本市场，过度放松了对资本项目的管理，为国际游资的大进大出地频繁流动和投机攻击行动提供了可乘之机。

进入上世纪90年代中期，美国经济开始强劲复苏，格林斯潘领导下的美联储开始加息，美元强势周期。采取固定汇率制的东南亚国家货币被迫升值，出口竞争力削弱，而进口则激增，贸易及经常项目产生了巨额赤字。

同期，人民币大幅贬值，中国在吸引外资和增加出口方面表现出强大竞争力。1996年前后南亚国家出口显著下滑，经常账户加速恶化。1997年泰铢、菲律宾比索、印尼盾、马来西亚令吉、韩元等先后成为国际投机资本的攻击对象，资本大量流出，固定汇率制被迫放弃，货币大幅贬值，经济普遍出现断崖式下滑。

地产泡沫开始破裂。进入1996年以后，泰国出口产品的国际市场需求低迷，贸易赤字加剧，对泰国的汇率造成了巨大的压力，巨大的资本流出压力迫使泰国央行最终放弃了固定汇率制度，实行“管理下的浮动汇率制度”，从而导致汇市和股市的超幅下跌，泰铢贬值1倍以上。房地产价格也迅速下跌，仅1997年下半年就缩水近30%，泰国的房屋空置率持续升高，其中办公楼空置率高达50%。

与泰国类似，马来西亚大量的外债也并未投入到实体经济中去，而是转到了房地产业和股票市场，从而使泡沫迅速形成。

以首都吉隆坡为例，在金融危机爆发前的1995年，住宅租金和住宅价格分别上涨了55%和66%。金融危机爆发后，马来西亚货币贬值近1倍。股票市场大幅崩溃，金融和房地产类股票甚至下跌了70%～90%。房地产市场泡沫也随之破裂，1997年下半年，马来西亚房地产的平均交易量下降了37%，各项房价指数开始大幅回落。

其他国家境遇类似。房地产危机、金融危机，东南亚诸国告别之前的高增长，归于平庸，直到现在也没回到自己的高光时刻。

四、美国

2007年美国房地产再一次崩盘，与佛罗里达的那次不同，这次是全国性的。

2001年，互联网泡沫破灭，以前一票难求的互联网公司股票都成了废纸，经济衰退，小布什总统当时的对策是刺激房地产，提出了“居者有其屋”这种唬人的计划。

有钱人早已有房，于是，这一次，政府的注意力转向了中低收入甚至无收入的人群。

2001年开始，美联储连续11次降息，联邦基金利率从2001年初的6.5%降低到了2003年6月的1%，30年固定利率抵押贷款合约利率从2000年5月的8.52%下降到2004年3月的5.45%。与此同时，美国政府立法要求金融机构向穷人发放贷款。宽松的贷款利率条件刺激了低收入群体的购房需求，市场狂欢。

发放次级贷款的大部分金融机构是抵押贷款公司，因为他们也没什么网点，于是主要依靠分销渠道促进业务，这些渠道因为要拿佣金，于是进一步放宽了借款者的门槛，什么都没有的三无人员都敢放，而且推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，不查收入、不查资产，贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，而无须提供任何有关偿还能力的证明。一些放贷公司甚至编造虚假信息使不合格借贷人的借贷申请获得通过。

金融机构疯了吗？没有。

? 因为有政策压力，拒绝向低收入人群提供住房贷款的金融机构可能被冠以歧视的罪名进行罚款，数额通常高达数百万美元；

? 因为房价一直在涨，作为抵押品，即便出现违约现象，银行也可以拍卖抵押品控制风险；

? 因为这些抵押贷款公司不能吸收公众存款，只能依靠贷款的二级市场和信贷资产证券化解决资金来源问题。于是他们把贷款资产证券化，以住房抵押贷款支持证券(RMBS)、CDO等形式把贷款资产卖给市场，获得资金同时转移了风险，获取流动性的同时把相关的风险也部分转移给资本市场。

到了2007年，与此相关的金融衍生品总额高达8万亿美元，是抵押贷款的5倍。

房价也是一路攀升，2000年到2007年的房价涨幅大大超过了过去30多年来的增长幅度，2006年6月美国10大城市的房价均价比十年前涨了2.9倍，远远超过了工薪族的收入增长水平。

物极必反。这一次泡沫的破灭也是从政策变化开始的。

出于对通货膨胀的担忧，美联储从2004年6月起，在两年内连续17次调高联邦基金利率，从1%上调至2006年的5.25%。因为次贷大多为浮动利率贷款，随之大幅上升，而且美国人也不储蓄，更拿不出六个钱包应对危机，然后很多人就发现，房贷还不起了！

利率上升逐渐刺破了此次房地产泡沫，随后房价开始明显下跌，对于那些发放了贷款的机构来说，即便收回断供者的房产，也无法通过出售房产回收贷款的本息，而且，很多房子根本就卖不出去，只能不断违约。

次贷危机随即爆发，并旋即蔓延成百年一遇的金融危机，波及银行，对冲基金、保险公司、养老基金、包括政府信用支持的各类准金融机构，几乎全军覆没，著名的投资银行雷曼兄弟破产，美林被收购，RBS等欧洲大型银行纷纷国有化……

2008年次贷危机至今已近9年，美国经济经过多轮宽松才开始走出衰退，而欧洲日本经济即使推出QQE和负利率仍处于低谷，中国经济的增速不及以往，拉美、澳大利亚等资源国家则经济大幅回落并陷入长期低迷。至今，次贷危机对全球的影响仍未完全消除。

总 结

不论何时何地，房地产的泡沫都有一些特点，比如：

? 住房需求有巨大的转变；

? 每一次的地产泡沫背后都离不开货币政策的推波助澜，钱多了肯定要寻找去处，房地产因为各种禀赋优异，成为天然的蓄水池；

? 泡沫也离不开银行等机构的推波助澜，房贷宽松、金融产品无节制的创新；

? 投机横行，每个人都唯恐错失；

? 泡沫破裂有时来自于天灾，有时只需一个谣言；

? 而不论怎样，普通老百姓都深受其害。

…….

可总结的很多，没有房价永远涨这种事情，维系家庭财富不光靠国运，也依赖个人的理性判断，历史的小波折对个体来说就是大灾难，希望这种小概率事件最好别落到你头上，各自幸福安康最重要。返回搜狐，查看更多

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　　汇率每一天都是在变化的，如若想查询2013年某天日元兑人民币的汇率可以通过以下方法：

百度搜索“中国银行”，点击进入官网。

在网页下方选择“中国银行外汇牌价”，选择时间，货比种类，点击查询即可。

3.查得2013年8月31日，100日元可兑6.2645人民币元。

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近五年日元对人民币汇率走势分析

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文-04Z3D3；美国如何对待日元汇率的历史回顾，固定汇率时代”的日元汇率，浮动汇率时代”的日元汇率，世纪60～80年代，日美贸易摩擦出现过三次高峰，世纪80年代美国的钢铁、汽车、纺织品和农产品竞争力下降的原因是多方面的，但美国政府赞成外在原因“美元高估”是

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人民币对美元汇率最高（指改革开放以来）为：1美元对人民币7.4692元，突破了7.47关口，时间是2007年10月31日。

自1949年至1978年，人民币汇率兑美元汇率长期被维持在2.75至1.50之间（￥/1US$,下同）。自1979年开始，人民币逐步贬值，至1994年，人民币最低跌至8.62（跌幅为83%），后来被稳定在8.27，一直到2005年7月。

人民币大幅贬值推动国际资金涌入中国，盘活了中国丰富的劳动力资源，让中国经济得以迅速发展起来。

扩展资料：

1、汇率形成机制改革与人民币升值（2005~2013年）

中国政府在2005年7月开始实行汇率形成机制的改革，把人民币浮动的上下区间扩大到0.3%。后来又多次调整：2007年5月人民币中间价上下浮动区间扩大到0.5%；2012年4月，扩大到1%；2014年3月，又扩大到2%。

目前按照最新的限制区间，人民币兑美元汇率每天可以有近0.3元的上下浮动区间。在以上浮动区间内，政府仍然施以“管理”的功能，体现在帮助市场合法交易需求的出清，同时“管理”中间价的确定。这是让人民币汇率逐步着陆。

首先，计划经济时代人民币汇率的确定是纯政府行为，着陆过程中不给个“降落伞”容易出问题；

其次，当时多数的企业都是简单的加工企业，利润微薄，汇率风险管理水平低下，没法承受人民币突然升值带来的冲击。

在持续的双顺差情况下，为控制人民币升值的速度和幅度，政府仍然不断买入美元。尽管自2005年7月至2013年底，人民币兑美元的汇率从8.27升至6.04，升值了37%，外汇储备仍然急促增长到近四万亿美元。

2、人民币兑美元汇率近三年的下跌走势（2014~2016年）

从2014年初开始，人民币兑美元的汇率开始了持续回调。尤其到了2015年8月11日开始，政府采取更加市场化的中间价确定方式——“主要参考上一个交易日收盘价”确定当天中间价，人民币兑美元汇率进一步下跌。至2016年底的6.95，人民币兑美元的汇率贬值幅度约为13.11%。

3、美元汇率指数的走势分析

如同任何其他金融资产价格那样，汇率的波动是常态，均衡都只是短暂。汇率的波动本身就是在寻找均衡的水平。

在某些重要因素推动下，汇率的波动会呈现出一定的规律性：在上升周期，汇率会反复上升；在下跌周期，会反复下跌。

参考资料来源：百度百科-外汇汇率

参考资料来源：百度百科-人民币汇率

参考资料来源：世界货币汇率和汇率历史网-美元对人民币汇率历史

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目前的汇率已经接近2002年的最低点了。最高点在2011年9月份，为100日元兑换8.3730人民币。下图是从2001年到现在的日元兑人民币汇率走势图(点击图片查看大图可以看清楚数字)，可以看出最低点在2002年2月份，为100日元兑换6.1331人民币。

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　　17日，纽约汇市日元对美元汇率打破了1995年创下的二战后最高纪录，达到1美元兑76.36日元。图为东京外汇交易所盘中1美元兑77.15日元的瞬间。(法新社)

　　资金回流预期强烈

　　【英国《金融时报》3月16日报道】由于投资者越来越深信，日本将出售持有的国外资产以筹集国内重建工作的资金，日元对美元汇率猛升至了二战后的最高水平。

　　纽约时间今天下午，日元出现了最强劲的上涨。日元在纽约市场的收盘价是1美元兑79.57日元，打破了1995年4月创下的79.70日元的最高纪录，然后在闭市后交易时段涨至76.36日元。自11日的地震以来，日元共计上涨了6.4%。

　　这一大幅上扬令投资者感到惊愕，促使人们猜测日本央行将采取干预措施，出售日元并购进美元。日元走高将损害日本出口商的利益，日本央行历来都会予以干预，以防止日元急剧升值。

　　纽约梅隆银行今天表示，日元升值很可能促使各国央行十余年来首次联手采取货币干预行动。

　　德意志银行的战略师艾伦·拉斯金说：“考虑到当前形势，别国央行通过大举实施货币干预的方式来支持日本是合情合理的。”

　　福岛核电站50壮士感动世人

　　我代表阐述稳定利比亚局势的立场

　　33个沿海国家将举行海啸预警演习

　　卡扎菲之子称利比亚战事接近尾声

　　【《日本经济新闻》3月17日报道】市场越来越担心核电站事故给日本经济造成负面影响。在如此危机之下，日元遭到抛售也是不足为奇的，但是现在日元却不断升值。其主要原因是，海外对冲基金认为日本的投资者会卖掉国外资产使资金回流，因此不断买入日元进行投机。日本政府和日本央行可能将做好“应战”准备，通过卖出日元干预汇市。

　　买入日元的资金可能主要来自国外投机者。由于中东局势紧张以及欧洲债务危机，本来就存在日元升值的市场基础。地震发生后，国外投资者普遍下意识地认为“地震是买入日元的利好消息”。原因在于，1995年1月日本发生阪神大地震后，日元汇率就曾在当年4月创下历史新高。

　　但外界认为，当时导致日元大幅升值的主要原因是日美贸易摩擦和墨西哥金融危机，而非日本因国内震灾产生的“资金回流”。不少人认为，此次地震发生后，日本金融机构目前也并未大量卖掉外币资产来“回笼资金”。

　　也有人认为，保险公司正在卖出美元买入日元以确保赔偿资金。不过，高盛公司的推算显示，日本国内保险业此次的赔偿费用预计为6000多亿日元，而日本三大保险公司手头持有的资金接近1万亿日元，因此不太可能非得卖掉国外资产来“回笼资金”。

　　一家国内证券公司认为，反倒是一些外国银行的日元需求正在加大。

　　不可否认的是，如果大家意识到地震会拖累日本经济，或者核电站事故的严重程度不断加剧的话，市场也可能一下子转而卖出日元。

　　福岛核电站50壮士感动世人

　　我代表阐述稳定利比亚局势的立场

　　33个沿海国家将举行海啸预警演习

　　卡扎菲之子称利比亚战事接近尾声

　　【彭博新闻社网站3月16日报道】日元连续5天上涨达到历史高位，但由于有猜测认为日本的决策者将自去年9月以来首次进行干预，所以日元的升幅回落。

　　日本电信电话智易公司市场信息服务部总经理宫藤刚说：“如果不加干预，我不知道美元对日元可能会跌到什么地步，可能是直线下跌。我想他们今天就会干预。否则情况就会变糟，股票将大跌。”

　　日本央行去年9月曾卖出2万亿日元，以减缓日元的升值速度。这是日本自2004年以来首次对外汇市场进行干预。

　　据野村证券国际公司的一份报告，如果日元继续升值，财务省今日可能介入外汇市场。

　　日本央行今日增加注资5万亿日元。自3月14日央行行长白川方明承诺继续增资以稳定市场以来，已经向金融系统注资33万亿日元。

　　日要求G7“心理支持”

　　【路透社东京3月17日电】日本官员称，七国集团（G7）今天晚些时候将举行会谈，讨论日益加深的日本核危机所带来的影响。这名官员否认了联合干预货币市场的必要性。

　　七国集团消息人士此前对本社记者表示，此次会议是讨论采取措施稳定因核危机而陷入混乱的金融市场。

　　但经济财政大臣与谢野馨坚称，日本货币市场和股市并不处于混乱状态，日本政府希望七国集团只对市场提供心理支持，而非干预。

　　人们猜测，在上周五的9.0级地震和毁灭性海啸后，日本保险公司将不得不回收资金，以便支付巨额赔偿。在这种情况下，日元大幅升值。

　　但日本财务大臣野田佳彦以及与谢野馨等官员否认了这种说法，他们称导致货币升值的是投机，而不是资金流动。

　　与谢野馨今天在接受本社记者采访时说：“我们希望得到七国集团的心理支持。”

　　在EBS交易平台上，日元对美元汇率一度上升4%，达到1美元兑76.25日元，打破了1995年4月19日创下的79.75日元的纪录。日元对美元汇率随后又跌至79.60日元左右。

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汇率每天都会发生变化，如果想要查看2014年11月份每一天的汇率，可以通过以下方法进行查询。

1、百度搜索“中国银行”，点击进入官网。

2、在网页下方选择“中国银行外汇牌价”，输入起始时间，结束时间和货币种类，点击搜索即可查看。

"汇率"简称为ExRate，亦称"外汇牌价"、"外汇行市"或"汇价"等。EXRATE是英文的 "Exchange Rate"(汇率)的缩写。是一种货币兑换另一种货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国(各地区)货币的名称不同，币值不一，所以一种货币对其他国家(或地区)的货币要规定一个兑换率，即汇率。

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根据2020年1月7日汇率，1日元=0.06424人民币，1人民币=15.5656日元。

日元是日本的货币单位名称，创设于1871年5月1日。其纸币称为日本银行券，是日本的法定货币，日元也经常在美元和欧元之后被当作储备货币。

发行中的纸币有1000、2000、5000、10000日元四种，硬币有1、5、10、50、100、500日元六种面额。

扩展资料

二战前1日元还很值钱，相当于一块银元，能买到好多东西。所以当时流通的纸币最大的也就是10、20日元，当时日本人的月收入就几十日元，小的面额有5钱和10钱。

但日本战败后一年，物价飞涨了四五十倍，差不多的商品价格小数点都向右移了两位。日本被迫通过金融紧急措施令回收旧币，并发行新纸币，出现了100日元，到了1950年，1000日元纸币正式登场。

之后日本经济的高速增长20余年，日元汇率一直是360：1，但物价上涨幅度很大，国民收入工资水平的上涨幅度更大。

到50年代末，普通日本人的月收入已经达到了4万日元左右，最大面额1000日元的纸币用着已经有点不太方便，所以在1957年发行了5000日元，在1958年发行了10000日元纸币。

日本1960~1970年代，日元处于“外强中干”的状态，就是对内消费物价上涨是发达国家中最高的，而批发物价则是最稳定的。

结果就是一种很奇特的状态：国内觉得日元贬值得厉害，物价上涨得太凶，而国际上则认为日元是低汇率倾销，要求日元升值的压力越来越大，最终导致1972年尼克松在布雷顿森林体系解体的时候硬逼着日元升值。

参考资料来源：国家外汇管理局-人民币汇率中间价

参考资料来源：百度百科-日元

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　　汇率每天都会发生变化跟别提一个月，如果想知道09年8月某天的日元兑人民币的汇率可以通过以下方法：

百度搜索“中国银行”，点击进入官网。

在网页下方选择“中国银行外汇牌价”，选择时间，货比种类，点击查询即可。

（图中表示的是100日元兑人民币的汇率）

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1992-1993年人民币对日元汇率是1元=12.465日元，1元=111.89日元。

"汇率"亦称"外汇行市"或"汇价"，是一种货币兑换另一种货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国(各地区)货币的名称不同，币值不一，所以一种货币对其他国家(或地区)的货币要规定一个兑换率，即汇率。从短期来看，一国(或地区)的汇率由对该国(或地区)货币兑换外币的需求和供给所决定。

外国人购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投资会影响本国货币的需求。本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给。在长期中，影响汇率的主要因素主要有:相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率。日元与人民币的汇率是不断变化的，若兑换，要以当前的实时汇率为准。

扩展资料

以单位数量的外币所能兑换的本国货币数量来表示，称为外汇汇率。我国通常采用100单位外币作为标准，折算为一定数量的人民币，即用人民币表示某种外币的价格，其公式为100单位外币=x￥。当100单位外币可以兑换更多的人民币时，外汇汇率上升，外币相对于人民币升值，而人民币贬值，即用人民币表示的外币价格上涨，此时有利于我国的出口不利于进口；

反之，则说明外汇汇率跌落，外币相对于人民币贬值，而人民币升值，此时有利于我国的进口不利于出口。综上所述，如果人民币贬值，外币升值，那么人民币汇率就会下降，而外汇汇率则会上升；反之，如果人民币升值，外币贬值，那么人民币汇率就会上升，而外汇汇率相应下降。

参考资料来源：百度百科-汇率

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原标题：面对史上最高级别干预警告:日元乖乖下跌了!

不少业内人士表示，麻生太郎早间的最新表态令日元受到明显承压。在金融市场上，麻生太郎或许是一个颇有些“悲剧”色彩的人物。

作为安倍晋三经济学蓝图的“宣传员”，全世界在此前似乎从来没有认真“聆听”过这位前日本首相的“日本话”——麻生太郎越是发表遏制日元升值的言论，越多的交易者选择忽视它。麻生太郎越是祈求外国投资者不要抛售日本股票，外国投资者抛售的速度越快。他越是要求中国回应中日贸易不平衡的问题，中国越是忽视他。

然而，在本周一(5月9日)，当麻生太郎用其上任以来最为强硬的语气，发出可能干预日元汇率的警告后，交易员们似乎终于注意到了他！

周一亚欧时段，美元兑日元一路走高，现已刷新一周多高点108.11，升破108关口。日元在日内重挫逾百点，在G10货币中领跌。不少业内人士表示，麻生太郎早间的最新表态令日元受到明显承压。

美元兑日元日内一路上涨：

日元领跌G10货币：

日本财务大臣麻生太郎(Taro Aso)周一表示，若日元继续大幅升值，他准备对外汇市场进行干预，他并未理会有关美国的反对将限制日本政府行动的猜测。

麻生太郎对日本国会的这一表态成为美日之间汇率方面紧张关系的又一迹象。面对全球经济增速放缓的局面，目前美日两国都面临经济增长方面的种种困难。一般来说，本币走强会削弱本国的出口竞争力。

麻生太郎表示，日本当然已经做好准备，若日元继续大幅波动，将进行干预。这是他第一次直接提到干预的可能性，而进行外汇干预越来越被发达国家视为不受欢迎的操纵行为。麻生太郎尤其提到，美元兑日元汇率在两个交易日内波动达到5日元，这有些过头了。

金汇财经上周就曾报道过，在日本首相安倍晋三访欧的旅程中，就曾一度流露过联合欧洲一起维稳汇市的意愿。安倍当时表示，“我们正在观察汇市动态，必要的话，我们将不得不采取行动。”而德国总理默克尔则回应称，货币竞贬不会有赢家，并称“彼此之间汇率的相对稳定性相当重要。”

从日本政府的历次表态看，直接明言将干预汇市，既是麻生太郎上任以来的首次，也是该国政府口头表态下的最高级别干预警告！以下是此前彭博社所总结的对日本官员言辞中所传递出的忧虑等级之分：

☆市场小幅波动时，官员们通常会拒绝发表评论，或者只是说出些类似这样的话：“我们不为汇市走势所动”；

☆如果市场波动不已，他们则会这样说：“希望汇率能趋于稳定”，或者是：“希望汇率能如实反映日本的经济基本面”；

☆当政府开始显现忧虑之际，这样的措辞便会出现：“关注汇市动向”、“仔细关注汇市动向”、“密切关注汇市动向”

☆当市场波动进一步加剧时：“不愿看到汇率出现意外/突然/猛烈涨跌”、“不愿看到未如实反映经济基本面的汇市走势”、“不愿看到汇率出现过度波动”、“汇率过度波动会给经济带来不良影响”

☆当汇市走势让官员有点坐不住的时候，你会听到他们说出这样的话：“当前汇率没有反映出经济基本面”、“日元的上涨/下跌之势有点过头了/太过一边倒了”

☆再下一步就会出现“显然”这个词：“当前汇率显然没有反映出经济基本面”、“汇率的走势显然过头了/一边倒了”

☆最后就该是出手干预的警告之言了：“为应对汇率过度波动，不排除采取任何手段的可能”、“随时准备采取果断/大胆行动遏制汇市的过度/投机性波动”

此前，不少投行曾预计，日本央行可能会在美元兑日元跌至105关口时，出手干预汇市。

从日元的历史波动情况看，在过去8年间美元兑日元仅出现过两次像今年这样剧烈的跌势。一次是在2008年全球金融危机时，另一次是在2011年欧债危机高发时，在那两次投资者均因避险因素而买入日元。然而，今年日元的走强显然并非出现在全球市场面临空前危机之时！

值得一提的是，虽然目前仍有不少资金处在押注日元升值的战线上，但是一些“聪明钱”却已开始持有日元净空头头寸。如下图所示，作为“聪明钱”的商业性交易者正携有接近纪录高位的日元净空头头寸来袭，期权以及期货合约总共约6.8万口。之前出现这种极端头寸持仓情况时，通常日元的升值会暂停，或日元遭到大举抛售。

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分析师们认为，这意味着日本出口正享有1985年广场协议以来的最有利价格优势

本报记者唐昆发自北京

11月中旬，日本央行编制的日元实质有效汇率指数跌至 106.2，这一水平为1985 年10 月以来的最低谷。而昨日美元兑日元亦报于119.40，接近上周2003年8月以来的最高点119.58。

实质有效汇率这一指标，旨在评估由日元汇率所确定的日本国际竞争力。实质有效汇率根据贸易比重对双边真实汇率进行加权，目前共有15种货币被计入日本央行公布的指数中。

日元实质有效汇率今年以来持续下跌，日元对多种货币全面走软，分析师认为这一趋势给日本经济带来动力，并可能将持续到明年一季度。

106.2的水平为20年来的最低点。20年前，日本与美国、英国等西方伙伴签订了著名的广场协议，旨在压低美元，遏制美国贸易赤字屡创新高的势头。

该协议签订之后，各国央行抛售美元，日元大幅升值，三年内兑美元升幅高达50%，分析人士将此后日本经济持续低迷归罪为该次日元升值，为此日本财务省曾经大量抛售日元，以遏制日元升势。

“日元正在全面走软，这种趋势有望持续到明年第一季度。”外汇宝分析师李骏表示，除了兑美元之外，日元兑欧元正在逼近历史新低，兑澳大利亚元也逼近八年来最低谷。

李骏认为，低利率是日元汇率走低的主要因素。美联储升息势头不减，欧元区也明确表达了加息的愿望，而日元则继续成为世界上利率最低的货币，这决定了日元短期内的走势，“除非美联储停止升息，日本央行结束宽松的货币政策。”

近期日本股市的上升也促使了日元的下跌。在过去一年，日本股市的投资者们获得了20％~30%的回报率。投资者们的套现资金开始追逐海外债券，而回报率在2%以下的日本债券备受冷落。在日本一次讲座时，李骏询问台下的分析师们如何看待日元债券，得到的回答是没有投资价值。

而随着日元持续走低，美元走强、美国贸易赤字再创新高，形势似乎将回到20年前的那一幕。但是本次日元走低却并没有引起美国等国家的关注，美国正在着手解决国内的通货膨胀。

日元走低将进一步提升日本产品竞争力，日本出口在9月时创下5.925万亿日元的纪录。

分析师们认为，日元实质有效汇率的走低，意味着日本出口正享有1985年广场协议以来的最有利价格优势。而这已经开始引起周边国家的关注，韩国财政经济部副部长权泰申昨日表示，对韩元兑日元的急速升值非常担心，如果涨势过度韩国方面将采取行动。

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日元对人民币汇率2020年前会涨吗日元汇率在这几年里有涨的可能性吗？2020年奥运会在日本举办，这个对日元涨幅有可能吗？日元汇率未来几年的走势？2020年日元汇率会涨吗？专家是如何解读人民币升值的？日本在经历了2011.3.11大地震以后,日元汇率经历了先升后贬的格局,请分析原因

应该不会

未来几年肯定有阶段性的上涨的，至于你说的奥运会，在汇兑上是可以推动日元上涨，不过力度过于有限，不必过多考虑。日本经济停滞，以后主要还是看它的经济表现。

日元 呵呵 是个 中国人都不会问

这可说不准

人民币的升值与贬值与其汇率有关。一般别人说人民币升值了是相对于美元而言。人民币贬值了也是相对于美元。因为美元是世界上流通的货币，所有的国家都可以将其作为外汇存在，因此美元在货币行业中是一种大哥大的存在，因此任何国家的壁纸升贬值都是参照美元进行的。当然这只是单一的说该国家的壁纸升贬值，但是如果具体到两个国家，只是很两个国家的货币了。两个国家的货币有其国内的购买力所决定，因此假设人民币兑日元升值了，也是说人民币的购买力是大于了日元。如果人民币贬值了，那人民币的购买力就低于了日元。汇率也就是多少人民币能够换取日元或者是美元在一种比率也叫做购买力的比率。

汇率分为直接汇率和间接汇率，直接汇率就是以基数的外国货币为基础，用多少的本国货币可以进行购买，而间接汇率就是以基数的本国货币为基础，用多少的外国货币可以进行购买？因此，当直接汇率增大的时候，也就是需要更多的本国货币。去购买一定数量的外国货币时，那本国货币就贬值了，反之则是升值了。因此，升值也就相对于本国货币的购买力比对应国家的货币的购买力高。

因为如果货币一直升值，将会导致其货币的购买力越来越高，就是说相对于别的国家的人，他需要花更多的钱去购买你本国的产品，这是非常不利于本国产品进行出口的。因此，货币是要在宏观调控下才能达到最好的效果。也就是说，央行根据经济规律去控制货币的升贬值。防止泡沫经济的出现。

与此同时，人民币的升贬值也与其政策有着极大的关系，货币反映的是其综合国力，综合国力的不断提升，其货币的价值就越来越高，也越来越能成为别的国家的外汇。在布雷顿森林体系和牙买加森林体系中，美元就是因为其强大的统治力将美国推向了货币的权力最高峰。

3月11日下午，日本发生了历史上罕见的9.0级大地震，并引发了海啸和核泄漏危机，日经225指数也随即发生了崩盘性的“地震”。而与此相反的是，日元汇率一路飙升，17日早盘东京外汇市场日元对美元汇率一度达到约76比1，刷新了1995年4月创下的战后最高水平。从地震发生至今，美元对日元汇率跌幅已超过6%，日元汇率连续飙升。
日元突然升值让很多投资者措手不及，绍兴一些企业和个人近日纷纷选择结汇，将手中闲置的日元换成人民币，这两天各家银行个人外汇买卖交易量随之大增。不过，据中行绍兴县支行的一位相关人士介绍，日元在短短几天内汇率最大升幅8%，让不少投资者看到了赚钱机会，不少投资者将手中的美元换成日元，博个汇差。
日元大幅升值，那么市民是否应该去换点日元投资呢？中行外汇资金交易团队相关人士表示，日元已经创下了历史新高，而且近期升势过猛，从技术上来看，有调整的需求。另外，日本是一个高度依赖出口的国家，日元升值对日本经济不利，随着日元汇率飙升，日本政府出手干预市场的可能性大大增加。分析人士认为，如果目前的几十万亿日元的注资行为仍无法阻止日元升值，日本政府可能像去年9月一样直接买入美元干预汇市，日元也因此可能回到地震前的1美元兑80~83日元的震荡区间。
与此同时，对于购买了日元理财产品的投资者而言，因为日元升值，理财产品收益也可能“跟变”。中行国际部的夏小姐表示，一些和日经225指数挂钩的银行理财产品或以日元为投资本金的外汇理财产品，它们的收益表现无疑会受到不同程度的影响。以日元为投资本金的理财产品面临的主要影响是汇率风险。此次大地震后，市场预期大量日元将回流日本用于灾后重建以及保险理赔，因此将有大量的抛售其他货币而买入日元的行为，由此推升日元大幅升值。但是在日本央行迅速向市场天量注资的干预下，日元汇率又有短暂回归。
据了解，一般日元理财产品期限多为3个月至1年，因此基本可以忽略日元短期汇率波动的影响。如果要中长线分析日元的汇率波动，可以参考1985年日本的阪神大地震，当时日元在地震之后的3~4个月内升值近20%，但随后的半年时间影响逐步消退，1年之后日元汇率回归地震之前的水平。由此大致判断日元将走出一轮先升后贬的行情，而日本政府这次天量的印钞救市行为必将令日元汇率中长线承受更大压力。故而对于日元理财产品来说，要格外警惕6个月以上期限产品潜在的汇率风险。
除了日元为投资本金的理财产品，另一类受日本地震影响较大的产品是结构性理财产品。结构性理财产品打通了个人投资者参与海外市场投资的通道，当发生诸如日本地震而引发的投资市场系统性风险的时候，很多结构性理财产品的保本设计能够让投资者在同等恶劣的市场环境下做最大限度的本金保护，但结构性理财产品更加适合有一定经验的投资者。

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应该不能日元汇率走势！

日本的外汇储备规模非常大，是全球主要债权国之一，也是全球外汇储备的主要币种。日元占全球外汇储备总规模约为6122.3亿美元，占比为5.6%，仅次于美元和欧元。日本世界债主的身份，有助于维持日元币值稳定，加大做空日元的难度。

　　至于2021年的日元汇率，前景谁也无法预测，不过我们可以根据近期日元汇率的行情来判断下。

　　长期投资者对于日元的汇率走势关注，周期分析显示，日元在未来6-9个月的表现可能会逊于多数主要货币。从数据统计中可以看出，日元几乎是8年一个周期，日元指数前几次的重要底部分别出现在1998年底、2007年和2015年底。

　　日元主要货币平均指数在触底以后，周期的初期通常会表现骄傲，比如1998年和2007年创下低点后，日元又大幅上涨并在两年后创下关键性的高点。

　　虽然本轮周期的仅13个月后，日元就升至了重要高点，但目前日元的价格走势似乎已经反应出1990-98年和2007-2015年的后半段周期迹象，2015年低点后不到6年时间，日元已经创下了第二个关键高点。

　　综上所述，若日元主要货币平均指数在本月收盘时跌破了始于2015年低点以来的上升趋势线，加上RSI跌破了过去73个月以来的上升趋势线，那么这或许暗示着日元将开启新的下行周期，而根据周期性分析，到2021年再次触底前，日元的下跌幅度可能会达到30%。

　　也就是说，2021年日元汇率如果没有经济干预的话，有可能会出现下跌。

这个影响日币的汇率的问题，，相信很多网友都很关心你，因为有很多都在日本人留学 打工 做生意。

　　日本财政部，是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日圆造成影响，如当日圆发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行的口头干预。

日本央行。在1998年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日圆汇率仍然由财政部负责。

　　 利 率

隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日圆汇率的主要因素之一。

　　日本政府债券。

为了增强货币系统的流动性，BOJ每月都会购买10年或20年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，10年期JGB和10年期美国国库券的基差被看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。

经济 与财政政策署

职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和工业部，负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。

但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

　　经济数据。较为重要的经济数据包括：（每季度的商业景气现状和预期调查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量

　　 日经255指数。日本主要的股票市场指数。 当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也会上涨。

有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日圆投资于日本股市，日圆汇率也会因此交叉汇率的影响。例如，当EUR/JPY上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美圆汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起。

重大公共事件，战争以及政治的动荡都会对日币有所影响。

　　目前来看2020日元汇率不会高的，日元汇率很低的原因：　　首先是因为美元和人民币对其他货币走强。近期美元收到良好经济数据及加息预期的影响，大幅走强，走出了趋势性上升的行情，大部分非美货币对美元都出现了较大幅度的下跌，只是不同的货币对美元的下跌幅度不同而已。于此相对应的，人民币在这次美元上涨过程中汇率没有受到大的影响，反而近期人民币汇率逆势对美元出现了上涨，这样，人民币对其他非美货币更是出现大幅上涨。　　其次，日本的经济基本面实在不增么样，拖累了日元的汇率。日本在两年前实行安倍经济学，汇率曾经出现过一波大幅下跌的行情，但快两年过去了，日本经济仍未有起色，通货紧缩的状况没有得到改善，因此日本政府继续采用大规模的货币宽松政策刺激经济，这和美国经济复苏要通过加息使得货币政策回归常态形成鲜明对比。同时接下去为了解决政府债务问题日本还要再次提高消费税，会对日本经济产生更为不利的影响。　　也正是以上因素，日元在前期重新开始了一波下跌行情，且日元汇率屡创新低。未来日元下跌的趋势不会出现改变，日元在接下去一段时间还有一定的下跌空间。在下跌趋势中，很难判断什么位置是日元下跌的底部。

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根据2019年12月26日汇率，2000日元=127.7123人民币元。

日元是日本的货币单位名称，创设于1871年5月1日。1897年日本确立金本位制，含金量定为0.75克，1953年5月含金量宣布为0.00246853克，1988年3月31日彻底废除金本位制度。

发行中的纸币有1000、2000、5000、10000日元四种? ?，硬币有1、5、10、50、100、500日元六种面额。

扩展资料

发行中的纸币有1000、2000、5000、10000日元四种，硬币有1、5、10、50、100、500日元六种面额。

2019年4月9日，日本政府财务相麻生太郎正式宣布，将在2024年度的上半年更换纸币图案，推出1万日元、5000日元和1000日元新纸币，正面将分别使用涩泽荣一、津田梅子、北里柴三郎的人物肖像 。

世界上各个国家通用的纸币上，大都印刷有人物头像，且几乎都是政治家唱独台戏，或者是国家的缔造者，或者是皇位继承者，或者是某一时期的最高执政者。

1871年日元诞生后至1984年新日币发行前，纸币上印制当政者的肖像，诸如1881年开始发行的纸币上曾印着神功皇后的肖像，后来的一万元和五千日元纸币上是圣德太子像，千元纸币上是伊藤博文像，以象征皇权和政府权威。

自1984年以后流通的纸币上，印制着明治维新时代的文学家，科学家等明治维新时期的维新志士，表达了日本对明治维新的怀念，这是日本告别中世纪，走向近现代的开端。

参考资料来源：国家外汇管理局-人民币汇率中间价

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原标题：日本真相：汇率、出口与广场协议

来源：小炒说

80年代后期，日本经济红红火火，大有赶超美国之势。美国为了保持自己的霸主地位，打压世界第二，1985年逼迫、诱骗日本签订不平等条约《广场协议》，然后日元哗哗地升值，最终导致日本经济泡沫化，然后泡沫破裂，日本经济再也没有能力挑战美国。

这就是大家耳熟能详的故事版本。

今天我要告诉大家的是：这是改编版的故事，你被骗了！

01

- 日本主动签订《广场协议》-

1989年9月22日星期天，这是安排召开广场协议的日子。

9月20日，日方代表之一、大藏省（财政部）国际金融局局长行天丰雄已在纽约逗留多日，这天他在日本协会给美国商界做午宴演讲，演讲座无虚席，每个人都在认真倾听，想提前知道点消息。

在问答环节，汇率是提问次数最多的问题，行天丰雄已经回答得有点不耐烦了，但是听众意犹未尽。当美国运通公司的琼·斯佩罗问道：

“您不认为应有一次五国集团会议来对汇率做些什么吗？”

行天丰雄吓出了一身冷汗。

因为会议是秘密进行，五国集团会议一直都是这样召开的，根本就没有公布这次会议的消息。

行天丰雄在举办演讲沙龙时，他的上级大藏大臣（财政部长）、长着一张娃娃脸的竹下登正在启程飞来纽约。

竹下登也是秘密离开日本的。为了避免被日本其他官员和媒体发现，他就跟首相中曾根康弘商量以打高尔夫球掩人耳目。

这天，他带着球具、穿着球衣，行李箱放在汽车后备箱，故作悠闲地来到成田机场附近的一个高尔夫球场。在慢悠悠地打了九个洞后，他没有打回这九个洞，连球衣都没有脱，就直奔机场的泛美航班客机。

星期天上午，行天丰雄和竹下登来到纽约中央公园对面，一座文艺复兴式样的“城堡”酒店出现在眼前，这是著名的广场饭店。这个豪华饭店在1988年被意气风发的特朗普买下，花了4.08亿美元的他相当得瑟：“我来到办公室，看到窗外最美丽的建筑，结果是别人拥有，我感到很内疚，就买了。”结果，在1995年被破产的特朗普以3.25亿美元低价甩卖给沙特王子。

22日中午11点，G5集团（美、日、英、德、法）的财政部长和央行行长齐聚一堂，讨论各国汇率和全球贸易平衡，目的是使美元有秩序性地贬值，以解决美国巨额贸易赤字。作为东道主的美国财政部长贝克，到得最晚，因为他的飞机在芝加哥遭遇大雾延误。贝克心里一阵嘀咕：大事总是不那么顺利。

行天丰雄因为级别不够，待在会议室的隔壁房间，但隔音效果不好，会议的发言他全程都听得很清楚。

竹下登爽快地说：“可以升值20%，OK的。”

贝克当时很是吃惊，没想到谨慎的日本人会这么大方。

日本政府日元升值与美国政府美元贬值不谋而合，会议十分顺利。

其实不止日本，英法德三国也希望美元贬值，缓解本国货币贬值的压力，他们对召开广场会议的愿望最迫切。

下午4点30分，会议在融洽的气氛中结束，形成会议公告：美元有序贬值，另外4国对美元升值。史称“广场协议”。

在公告的措辞上还有过一个小争论，关于“非美元货币对美元一定程度的进一步有序升值”，竹下登觉得不够明确，建议删掉“一定程度”，但没被采纳，美英法德不希望表述太过直接。

随后的新闻发布会，被安排在一个非常狭小且拥挤的小房间举行，这样的安排也是不希望现场有太多的媒体。记者提问：“为什么能容忍日元 升值？”

竹下登用他那标志性的温和笑脸回答：“因为我的名字里有‘登’啊(日语中“登”与“升”相近)。就算日本升值到190日元兑换1美元（当时汇率是260日元兑换1美元），也无所谓啦。”

多年以后，行天丰雄回忆起此事，对媒体说了这么一段话：

“日本在广场会议上主动提出日元对美元升值，且幅度超出美国预期。至于逼迫和阴谋一说，只是增加了故事性。根据当时日本首相和财经高官的计划，这更像是美日两国之间的合谋。”

所以，我们至少能看出两个问题：

1、日本人当时对“广场协议”挺欢迎，完全没有屈辱感，这是一场各取所需的平等交易。广场协议并不是美国强加给日本的，而是日本自己想要的。行天丰雄和竹下登在卸任后接受采访时一直承认是日本主动。

你能找到的大部分严肃学术书籍，都能得到这个观点。而你能看到的网文，大都是持相反观点的阴谋论。所以，大家还是要多看书啊。

2、协议并非只针对日本一家，英法德也参与进来了。并非只有日元升值了，西欧三国的货币也升值了。1985-1988年，日元升值1倍，德国马克升值了1.4倍，法郎升值1.1倍，英镑升值70%，像瑞士、意大利等欧洲重要货币也都大幅升值。

这期间升值的货币不止日元，而且日元升值幅度也不是最大的。

所谓欧美联合给日本下套，这种阴谋论是站不住脚的。

那么，为什么日本对日元升值这么积极？为什么经济失落的只有日本呢？

02

- 贸易立国 -

1945年3月10日，行天丰雄终生难忘。

这天深夜，336架B-29轰炸机，每架携带近6吨的弹药，从马里亚纳岛的空军基地起飞，目的地是东京人口最稠密的浅草地区。空袭的美军司令叫柯蒂斯.李梅，在年初刚刚将德国的德累斯顿夷为平地，轰炸东京十分有经验。

400万磅燃烧弹倾盆而下，10万人瞬间死亡，44平方公里的浅草地区化为灰烬，连河流都沸腾了，钢铁梁柱也融化了，破坏力可以和后来的原子弹爆炸相比，在250公里外太平洋上仍可看到冲天火光。

人们争相跳入河中求生，结果隅田河漂满如木炭一样黑的尸体。人们争相躲入坚固的明治座剧院，院内窒息而死的尸体互叠有2米之高。大轰炸之后日本政府花了二十五天的时间才将烧焦的尸体清除完毕。

只有14岁的行天丰雄，吓得全身颤栗。行天丰雄在他的回忆录里说：“燃烧、沸腾、烧烤到死。”

1945年8月15日，日本战败投降。行天丰雄亲眼看到了战争留下的满目苍夷，田野和村庄荒芜，人们都处在极其困难的境地，靠吃草根、树皮度日。

“人非人，物非物”，日本政府不知道国家前途在哪，行天丰雄也不知道个人前途在哪。如果这个时候有人跟他说，20年后日本是世界老二，你会在中央政府见证这个事实，他一定认为你是个疯子，这怎么可能呢？

麦克阿瑟致力于重建日本，但困难重重，工人罢工、“左翼分子”运动、退伍军人不满……直到1949年，日本经济毫无起色，1945年战败时的日元汇率是15：1，1949年日元汇率是270：1，狂贬18倍，消费品物价指数在1948年一年就飙升50%，战后经济崩溃！

日本人十分不满，首相吉田茂催促美军应该“趁早回家”，报纸嘲讽麦克阿瑟为“蓝眼睛的幕府将军”。

这个时候美国的对日援助金额已经达到20亿美元，麦克阿瑟开始对占领日本感到失望和厌倦。

正在读中学的行天丰雄不知道日本经济发生了什么，只知道粮食越来越贵了、面包越来越难买了。好在他学习成绩优异，1950年考上了日本最好的东京大学，改变了个人命运。这一年，日本命运也迎来大转折，因为朝鲜战争爆发，美国不再将日本当成战败国处理，而是看作抵御共产主义的亚洲桥头堡，开始拼命扶持日本。

美国首先送来两件大礼：

1、美国索性将日元汇率锁定为极低的360：1（这个数据很重要，要牢记！），以出口刺激日本经济增长。360日元兑换1美元，这种人为的低估，极有利于日本的出口。

所以，在战后经济腾飞的历程中，日本经济有一个特点：低汇率。70年代以前，日元的汇率一直处于低估状态。

美国也在这个过程中享受到了好处，日元的低汇率对应着美元的高汇率，那就可以低价（更少的美元）进口优质的日本产品。

2、美国将日本作为朝鲜战争的物资供应库，送来了高达35亿美元的外贸订单。要知道，1950年日本GDP才110亿美元。

世界上每个国家从落后向先进发展，都是先以出口拉动。不管是日本，还是亚洲四小龙，包括中国，都是如此。日本的低汇率以及美国市场，再加上工业基础好，使得出口极具优势。

先普及一个知识：一个国家的货币汇率无论是高还是低，都是一把双刃剑，有利也有弊。低了对于出口是利好，对进口不利；高了对出口不利，但对进口利好。同时，高了有助于国内企业海外扩张。

本币贬值，外国人能用更少的外币买到你的出口商品，自然出口就增加了。本币升值，国人能兑换的外币更多了，自然就是买买买，要么买进口商品，要么买海外资产。

日本确立这么低的汇率，就是为了用出口拉动经济。日本确实做到了。

1953年朝鲜战争结束，1954年日本GDP216亿美元，出口总额16亿美元，两项数据都比1950年增加1倍。经过10年波折，日本经济已基本恢复战前水平。

1955年，行天丰雄以优异的成绩从东京大学毕业，当时的大藏大臣（财政部长）一万田尚登，是东京大学的知名校友，一眼相中了这个小学弟，行天丰雄就这样被提前录取进入大藏省（财政部）担任公务员。此时，日本人平均工资是17美元/月，是美国的1/10。当时行天丰雄的工资是20美元/月，可见日本的公务员工资也不咋滴。

行天丰雄在大藏省颇受重用，1956年获得了美国国务院的福布莱特奖学金，以公派的身份去普林斯顿大学读研。当时坐飞机是一项极奢侈的消费，一张日本到美国的机票，抵得上行天丰雄大半年的薪水，如果没有奖学金，甭说读书了，他连美国都去不了。

到达新泽西州后，行天丰雄被美国的繁荣震撼到了。满街的汽车、摩登女郎广告，家家户户都有电视机、电冰箱和收音机，体育赛事、大众情景剧、电影院……好多都是平生第一次见到。行天丰雄第一次到美国，正好是美国披头士和摇滚乐兴起的年代，那种躁动与快节奏，他怎么也欣赏不来，就感觉：太吵了。而且他也难以理解：这些人好好的日子不过，天天这么躁动干嘛？

行天丰雄在普林斯顿待了两年，当时杨振宁和李政道常在普林斯顿大学的草坪上讨论学术，两人尚未成名，行天丰雄可能和他两有过几次擦肩而过。

行天丰雄离开美国，回到大藏省继续工作，强烈的对比使他感受到日本与美国的差距太大了，好在这时的日本延续了50年代上半期的快速发展。

50年代下半期，日本发挥自己的工业底子，GDP和出口总额再涨一倍，在此期间，松下电器攻占海外，销量猛涨了7倍，成为日本经济和贸易的缩影。

也就是说，整个50年代，日本GDP和出口都是5年翻一倍，10年翻两番，之后的日本经济如脱缰的野马，一飞冲天，一步步逼近美国。

1961年，行天丰雄被派往华盛顿的国际货币基金组（IMF）织参加培训，培训的目的是混个熟脸，便于跟IMF借款。日本需要IMF的资金支持，是因为日本经常处于贸易逆差状态。而这一年的逆差超过10亿美元，日本的外汇储备也才20亿美元，这被视为一次危机。

低汇率有利于出口，不利于进口，本来应该贸易顺差才是。偏偏日本是一个资源贫乏国，原材料、能源非常依赖进口，石油99%都是靠进口。低汇率使得日本的出口产品具有价格优势，但便宜的另一层意思是，单个产品能换回的美元是较少的。

但也没有办法，这个时候的日本还不够强，只能慢慢积蓄力量，直到25年后，日本的翅膀变硬了，才会在广场协议上主动要求日元升值。

1962年4月，行天丰雄被紧急调往维也纳。

IMF正在维也纳举办年会，大藏大臣（财政部长)水田三喜男趁机跟三家美国银行协商贷款。领导总是不懂专业，需要专业人士的协助，这就是召唤行天丰雄的原因。与行天丰雄相反，水田三喜男是一个天生的政治家，而不是技术官僚，他学生时期是个社会主义者，因为这个原因多次被警察逮捕入狱，以后成为一名保守派政治家，他三次出任大藏大臣，是日本经济发展的功臣。

谈判地点在一个酒店套房，水田三喜男非常紧张，他在不断地抽烟，行天丰雄趁他不注意在他每个口袋里装满了一盒烟。事情很顺利，2亿美元的贷款谈下来了，这是日本央行首次借外债。水田三喜男回到酒店房间，长吁一口气，将一杯威士忌一饮而尽，衣服都没脱，就倒头而睡。

国外借款，对60年代的日本经济发展起到了至关重要的作用，使得日本在进口上不至于畏手畏脚。再加上越南战争的东风，60年代的日本GDP再翻两番，年均增长率超过11%，占美国GDP比例从1/15提升至1/6，一举成为世界第二大经济体。出口总额同样翻两番，达到160亿美元，1969年中国出口总额是22亿美元。

出口商品的结构也迎来根本性变化。1950年，纺织品占日本出口的一半，机械产品只有10%，20年后完全倒过来了，纺织品占比只有12%，机械品上升到46%。

1950年，日本城市化率只有38%，到60年代末，城市化率达到70%，白色家电、彩电、轿车，飞入寻常百姓家，成为日本人的标配，行天丰雄第一次去美国看到的场景在日本成为现实。日本已基本成为工业大国，并成为工业发达国家俱乐部的一员，是里面的首个非白人国家。

▲60年代日本青年的“流氓舞会”

希腊神话中有个“不死鸟”的传说，讲的是一只名叫菲尼克斯的神鸟，在熊熊烈火焚烧中获得新生，展翅腾空，很多人都以这个传说来比喻战后日本的浴火重生。

就在日本经济在战争废墟中强势复苏时，美国主导的布雷顿森林体系出问题了。

03

- 日本沉没到日本第一，转型！-

在过去，世界各国实行“金本位”：你有多少黄金，才能发行多少货币。不像现在纯靠政府信用，想发多少就发多少。

二战结束后，美国大发战争财，GDP占全球40%，拥有世界80%的黄金储备，于是建立了美元的国际货币地位：美元与黄金挂钩，1盎司黄金兑换35美元，成员国货币与美元挂钩，实行固定汇率。这就是大名鼎鼎的布雷顿森林体系。

美元被称为美金，就是这么来的。

美国的黄金储备怎么来的呢？就是靠贸易顺差（卖军火）积累的外汇换来的。但是，随着日本和西欧的狂飙突进，美国的出口受到了打击。1947年美国出口额占全球40%，1960年降至18.3%，1970年降至15.5%。

1970年，美国首次出现了贸易逆差。虽然只有15亿美元，但是却引发美国举国上下的震动。

美国在60年代参加越战，直接耗费2000亿美元，还在国内搞高福利，这都要花大把的银子，直接导致美国财政恶化，赤字严重，黄金储备随之减少。1970年美国国债余额达到2300亿美元，是GDP的40%，其中短期债务就有250亿美元，而黄金储备只剩下110亿美元了，比巅峰时刻降了一半。

美国的黄金储备，连短期债务的一半都覆盖不了。

所以，当贸易逆差出现后，美国就慌了，这成为压倒骆驼的最后一根稻草。

美联储国际业务负责人查尔斯·库姆斯，与在日本财政部负责国际业务的行天丰雄的私交不错。他的主要工作就是维护布雷顿森林体系，随着布雷顿森林体系的衰弱，他耿耿于怀，时常跟行天丰雄吐槽：美国政府真不是东西。

1971年8月13日上午，查尔斯·库姆斯赶到美国财政部，要去说服部长康纳利不能放弃布雷顿森林体系，但人还没见到，中途的一个电话，让他垂头丧气地回去了。这个电话是纽约外汇交易室打来的，英国要把自己持有的30亿美元兑换成黄金。

与美国穿同一条裤子的英国，也要兑换黄金，查尔斯·库姆斯明白：游戏确实结束了。

当天下午，查尔斯·库姆斯与其他几个人，早早赶到戴维营，面见总统尼克松。戴维营是坐落在马里兰州群山公园的一个度假胜地，美国总统们的专属区域。当年罗斯福就在这儿养病，艾森豪威尔在这里会见赫鲁晓夫，还有克林顿躲在这里逃避穷追不舍的娱乐记者。

结果早就注定了。

1971年8月15日，周日晚上，急切的美国总统尼克松等不到周一上班，就单方面宣布：美元不再绑定黄金，停止美元对黄金的兑换。话声刚落，市场就被美元抛售淹没了。

史称“尼克松冲击”，布雷顿森林体系寿终正寝。

美国终于踢开黄金这个绊脚石，可以放开手脚印美元了，什么赤字、逆差，没有什么是印钞机不能解决的。

结果，美元指数就从120下跌至1973年7月的90.53，美元贬值，意味着其他货币升值。

但日本希望继续躺在低汇率的摇篮里，一点也不想美元贬值。当时的日本央行拿出了搏命的劲头，拼命抛售日元，买进40亿美元，这个数据接近日本外汇储备的一半！日本豁出老命也想守住360的汇率。

日本的做法，美国看在眼里急在心里。1971年11月初，美国财政部长康纳利访日，与大藏大臣水田三喜男进行谈判。行天丰雄当时是大藏省国际金融局的局长助理，由于经常去国外出差，英语底子好，便担任这次谈判的专家顾问兼翻译。

会议安排在一个安静狭小的房间，房间里面存放了很多标本，架子上摆放的瓶瓶罐罐中泡着各种有趣的东西，行天丰雄觉得这个环境挺有意思的，但康纳利跟没看到似的，开门见山要日元升值18%，水田三喜男一口咬定17%以下。康纳利问为什么。

水田三喜男回答：“因为17%是一个非常不吉利的数字。1930年日元升值了17%，结果经济陷入萧条，做出升值决定的那位大藏大臣被暗杀。”

行天丰雄心中暗自好笑：这领导真是个谈判高手。康纳利是肯尼迪总统遇刺的亲历者，他当时是德州州长，他的左肩、手臂和大腿也受伤，他因为这段经历而被水田三喜男的这番话打动，就说：“好吧，那你能接受多少？”

“308，贬值16.88%。”这也是日本政界和商界在10月份的内部测算结果。水田三喜男显然是有备而来。

“成交。非常感谢您，大藏大臣先生。”行天丰雄在国外各种场合见过康纳利很多次，这是他第一次听到康纳利感谢谈判对手。

日本认为这是一次成功的谈判，但是1972年日本贸易顺差创下历史新高的52亿美元，这很快引发进一步的升值。1972年一整年日元汇率都在300以上，但1973年2月，汇率就飙到265。也就是说，1971-1973年，日元汇率从360噌噌地升到265，20年汇率不变的日元，短短两年升值25%！

更讽刺的是，由于”猪队友“美国深陷通胀危机，整个70年代美元都极端疲软，使得日元被动升值持续整个70年代，到1978年10月，日元汇率达到179，足足升值1倍！

美国终于慌了，是要你升值，但也不能这么升啊，说好的升值16.88%呢？我的美元还要不要混了？10月26日周六，美国财政副部长所罗门拨通了行天丰雄的上司、大藏省国际金融局局长佐上武弘的电话，邀请他紧急来华盛顿，和欧洲官员一起商量汇率形势。佐上武弘带上智囊行天丰雄，当天下午就奔赴成田机场。

因为是周末，大藏省财务处没人上班，行天丰雄不能预支机票钱，只得刷自己的信用卡，他当时很担心，万一谈崩了，财务处会不会不报销费用？

他的担心是多余的。欧美日三方代表在周日就成立了300亿美元的专项基金，用于从市场回收美元。到11月底，日元汇率就降到了200，79年底进一步降到了240。

美国舒了一口气，日本也舒了一口气。

但是，对于习惯了长期低汇率的日本而言，这场持续的大幅升值，从360升到240，仍然是一场不小的经济考验！

对于日本人而言，不要说普通国民，就连国会议员也对日元升值没有概念。行天丰雄与一些国会议员抽烟闲聊时，会遇到完全搞反了的笑话：说是今后日元要不断升值，等到1美元兑换1签日元的时候，告诉我一声！“

前面讲过，货币升值，利于进口不利于出口。日本经济依赖出口拉动，为了应对日元升值带来的需求不足问题，日本政府采取了扩大内需的政策。

既然外国人买得少了，那我就发动本国人来购买。

1972年6月，首相田中角荣推出著名的《日本列岛改造论》，要对国土进行大规模的城镇化开发，以此作为田中角荣的施政纲领。之后，日本在“基建热”的氛围下，实施扩张性货币政策，M2增长20%，股市和地价飞涨，短短两年间，日经平均股指上升2.65 倍，地价上涨1.93倍。

货币大幅升值、股价地价快速攀升，这种经济过热的剧情是不是很熟悉？对，这就是“广场协议”剧情的提前预演。

但是，日本不断没有被击倒，反而更加壮大起来，与“广场协议”的结局截然相反。相同的剧本、不同的结局，我们就要来重点看看二者的区别。

可以提前剧透：实体经济。70年代日本将实体经济当做重点，而80年代日本经济已经脱实向虚。

实际上，二者的剧本并不相同，因为70年代的日本更难些。

1973年10第四次中东战争爆发，为了惩罚以色列和支持以色列的西方国家，石油输出国组织OPEC将油价从每桶3.01美元上调到5.12美元，涨幅高达70%，到了12月，再次上调到11.65美元。

短短两个月，上涨了3倍！

这起恐怖的“黑天鹅事件”，立刻引发了西方国家的通胀危机。日本99%的石油都靠进口，于是批发物价指数和消费者物价指数均上涨30%以上，工业生产下降20%，还导致了物资抢购潮。

当时大阪有一个千里小区，一个超市打广告宣传自己，搞免费赠送手纸的活动，立刻就有200多名家庭主妇蜂拥而至，排起长队，这家超市本来计划广告宣传一周的，结果1个小时手纸就被抢购完毕。

日本人由强劲的经济增长树立起来的自信心被突然粉碎了，一下于重又出现了对经济脆弱性的担心：他们仍将回到贫穷的老日子去吗？

科幻小说《日本沉没》本来写的是自然灾难，由于契合了当时日本人的不安情绪，突然走红，发行数量达到400万册，作者小松左京也因此获得了1亿2千万日元的收入，跻身全球作家收入榜单前五名，这种运气简直是”祖坟冒青烟“的节奏。

小松左京的鸿运，反衬着日本政府的霉运。日本人开始议论纷纷：“田中角荣（首相）不行啊，赶紧换人吧。”当时的一家电视台，以这样的开场白介绍首相：“首相的著作《日本列岛沉没》……哦，对不起，是《日本列岛改造》……”

田中角荣很着急，怎么办？

壮士断腕，准备战斗！

为了抑制通胀，防止经济泡沫，日本政府立刻放弃货币放水，进行产业升级：

1、实施史无前例的货币紧缩政策，1973年连续5次提高利率、5次提高存款准备金率，1974年连续4次提高央行再贴现率，从市场回笼货币，防止脱实向虚，进行市场出清，倒逼企业进行转型升级。

2、调整产业结构，将发展重点从石油、化工、钢铁等资金密集型行业，向汽车、机械、电子等技术密集型行业转变。日本就是在这个时候集中发展半导体，日本汽车就是在70年代开始攻城略地。

3、鼓励企业走出去。日元升值本来就有利于对外投资，日本政府顺势放开资本管制，为日本企业将劳动密集型等落后产能和过剩产能转移海外创造条件。整个50和60年代，日本对外投资才10亿美元，但是在1973-1980年，日本对外投资年均增幅30%，累计投资超过40亿美元。

日本的这场脱胎换骨、转型升级，是以暂时牺牲出口和经济增长率为代价的。日本的出口总额依然在增加，但明显赶不上进口，1973-1980年的8年间，日本有5年都是贸易逆差，完全抵消了另外3年的贸易顺差。GDP增长率显著下滑，1974年更是首次负增长1.23%，工业生产指数直到1978年才恢复至4年前的危机水平。

这确实需要勇气。

但是，日本以高技术和高附加值为目标的产业升级，为80年代的所向披靡创造了条件。

当时美国始终没能走出通胀泥潭，此消彼长，敏锐的美国人很快就意识到日本的强大潜力，1979年，在日本经济腾飞的前一刻，哈佛教授傅高义出版《日本第一》，成为美国和日本的畅销书，傅高义也成为有名的”日吹“。

20年后，日本经济停滞多年，傅高义又写了本《日本还是第一吗？》，自己”打“自己的脸。

傅高义是一个犹太人，一直对东亚很有兴趣，还成为继费正清之后的哈佛大学东亚研究中心第二任主任。中国实行改革开放后，他写了很多关于中国的书籍，又成为了”中吹“，还被中国某个高端论坛授予“世界中国学贡献奖”。

从《日本沉没》到《日本第一》，时间不过5年而已。这两本书，行天丰雄都买过，他后来说了一句意味深长的话：

“日本是一个美丽的国家，有一群可爱的国民。”

行天丰雄和他的同僚们，即将迎来闪闪发亮的80年代！

04

- 日本的野心 -

1979年，转型成功的日本成为世界上最大的半导体存储器生产国，NEC笔记本电脑的市场占有率超过IBM，而美国的通胀率达到19.5%的战后最高水平；1980年，日本的汽车产量首次超过美国，成为世界第一，而美国GDP居然出现负增长。

日本已经健壮起来，美国还深陷在通胀泥潭。

1981年，帅气的里根就任美国总统，即将带领美国走出危机，日本已经势不可挡地迎来爆发。

美国实施美元连续加息和大规模发行国债，在这期间，美元利率从5%猛拉至20%，国债余额从5千亿增加到2.6万亿。几剂猛药下来，通货膨胀率很快降至4%的低水平，美国经济迅速复苏。

用激进的加息回笼资金，用激进的国债创造社会需求，思路与70年代的日本是一样的，只不过在创造需求上，日本用的是实体经济，美国用的是金融手段。

德国总理赫尔穆特·施密特鄙视美国的这种骚操作，说道：

”这是自基督诞生以来最高的利率！“

但日本支持美国的剧烈政策。1980年，美联储主席保罗·沃尔克访日，大藏大臣金子一平携行天丰雄一行，在太仓酒店接风。晚宴之后，他们喝着白兰地闲聊，沃尔克一口酒气地问道：”如果你是美联储主席，你还会继续这种严格的紧缩政策吗？“包括行天丰雄在内的七位高级官员都是回答”是“。

战争被美国击败，经济受美国帮助，日本人很明白，世界需要增长动力中心，一旦美国削减赤字并减缓经济速度，谁又来代替美国作为经济发动机呢？所以，日本默许了美国的罪过，因为某种程度上，大家都是罪人。

美国这一顿猛操作，美元利率狂升，美元快速升值，全球资金涌入美国，这就意味着其他主要国家的货币大幅贬值。一个狂贬，一个狂升，1981-1985年，欧元货币组合的汇率从1.6贬值到0.8，英镑汇率从2.2贬值到1.05，美元4年升值了1倍。

▲美元指数

但是，此期间的日元汇率并无多大波动。1980年初，1美元=240日元；1985年8月（广场协议签订时间是9月），1美元=239日元。

与欧洲货币的迅速贬值不同，日元维持了币值的稳定。

所以，欧洲率先慌了。法国总统密特朗第一个坐不住了，要求紧急召开七国会议研究应对策略；德国忍痛抛售13亿美元试图延缓马克贬值；撒切尔夫人连忙向里根总统求救。

这个时候的美国，也是忧心忡忡。前面说过，美国依靠美元升值和发行国债来解除经济危机，但也留下了后遗症。货币急速升值，有利于进口不利于出口，使得美国贸易赤字急剧扩大，1984年首次突破1000亿美元。国债余额在1984年突破1.5万亿美元，几乎是一年增加1000亿。

贸易赤字和财政赤字双双在快速扩大，这是衰落的征兆啊。

时任美联储主席保罗.沃尔克表达了这种担忧：

“无论政府是否愿意承认，美元汇率已经明显太高，以致成了大麻烦。无论是经济上还是政治上，这看上去的确都不可持续。他们（欧洲、日本）的汽车、机械产品、电子产品，可以轻而易举地找到美国大市场。”

一个想升值，一个想贬值，郎有情妾有意，美国和西欧一拍即合，各国财长和央行行长开始联络，研究应对汇率的方法。

但是，面对美元的走强，尽管欧洲货币在快速贬值，但日元的汇率保持了稳定，欧美很担心日本不配合。作为当时全球贸易顺差最高的国家和全球老二，日本是美国最大的逆差来源国，1985年对日贸易逆差占美国全部贸易逆差的1/3！

当时的卡特彼勒总裁摩根给美国国会写了一份报告：“只要美元贬值20%，我的推土机就能推到日本帝国首都。”直接表达了美国企业对日本产品的积怨和日元汇率的不满。

很显然，如果日本不配合升值，欧美应对汇率的效果就会大打折扣。

正所谓缘分来了挡也挡不住，日本不仅不拒绝，还是对日元升值最积极的，配合愿望极其强烈，令美国喜出望外、欧洲长出一口气。

我们接下来就要聊一聊，日本在80年代上半期做了什么？为什么70年代极力避免货币升值，而现在又很想货币升值？

先说一个日本的经济特点。

1980-1985年，日本出口年均增速8%，不到50-70年代17%的一半，而且它的进口居然是负增长，1985年比1980年少了108亿美元，由此导致：贸易顺差烈火烹油，从-108亿增加到467亿，年增速超过60%！

而日元的汇率是稳定的，很显然，日本已经不是粗放型的出口拉动型经济了。

它走的是高精尖和扩内需的路线，因为产品高技术和内需强大，所以不需要那么多进口，培育生产高附加值产品，就足够维持经济健康运转。1985年，日本经济增长率5.23%，其中内需贡献了6%，对外收支反而拖累了1%的增长。

可以肯定地说，日本的增长模式，已经由出口拉动转变为内需拉动。

所以才能使日元跟得上美元的人为剧烈升值，保持币值稳定。

当里根总统动用”301条款“限制进口日本产品时，日本不仅没有硬碰硬，反而努力增加进口美国商品，首相中曾根康弘还半开玩笑半认真地说：”每个日本人都应该购买价值100美元的进口商品。“他还在摄影师的陪同下，去一家百货商店买了三条高档的进口领带。只是他”弄巧成拙”，领带是法国生产的。

但是，即使美国用贸易战打压日本产品，日本对美国贸易顺差却不降反升，居然从1980年的76亿美元，上升到1985年的490亿美元，足足增长了6倍！

这就说明，贸易战只能打压低端产品，高端产品不是人为因素能击败的。日本那些年横扫国际市场的产品，不是纺织、钢铁这些“我有别人也能有”的东西，而是汽车、半导体、芯片、精密机械这些“我有别人没有”的不可替代品。

到1985年，日本贸易顺差全球第一，成为世界最大的债权国和资本输出国，其银行的国际资产总量世界第一，GDP1.4万亿美元，占全球经济总量的1/10，全球第二，人均GDP1.1万美元（这是80年代的美元），城市化率80%，它的产品技术独步天下。

一个能搞高科技、内需旺盛的发达大国，发展到这个地步，它下一步会干什么呢？

货币国际化！

征服制造业制高点后，它要征服金融制高点，那才是每个国家梦想的“铁王座”啊。

“日元成为世界货币，日本成为世界大国”，“日元强，则日本强”，日本的报刊头条时常出现这样醒目的标题。

早在1978年，行天丰雄所在的大藏省（财政部）就打出“正视日元国际化”的口号。在以前，日本政府是限制日元的国际使用的，当时日元在国际金融的结算量是可以忽略不计的。

1980年（当年日本贸易逆差），大藏省修订颁布了全新的《外汇管理办法》，提出日本对外投资自由化。这是日元国际化的第一步：日元能自由走出国门。

1984年，大藏省发表《关于金融自由化及日元国际化的现状和展望》，允许外资自由进入日本。这是日元国际化的第二步：日元自由兑换。

这份报告一出来，令国内和国外的专家感到惊讶：这也太快了。然而，实施过程十分顺利，日本政界和企业界几乎没有反对之声，欣然接受。

第三步就是：日元升值。

日元国际化，为什么必须升值？因为疲软（汇率低）的货币，对国际投资者没有吸引力。比如说国际投资者在日本赚了100日元，如果日元汇率低，这100日元能兑换的美元就少，投资者赚得就少了。

所以，日本首相中曾根康弘才会说：”强大的日本，必须有强大的日元支持！“这个强大，就是指高汇率的日元。而且，日元汇率本来就偏低，当初美国指定的360汇率是人为的低估，1978日元汇率达到过179，现在日本更强了，但汇率是更低的240。

美元高估、日元低估，所以，当欧美抛出“美元贬值”的橄榄枝时，日本心里是一万头小鹿在撞——激动死了。

这才有了本文开头第一节的日本主动，与很多人的看法相反。

05

- 攀登高峰 -

与1978年成立300亿专项基金的华盛顿会议一样，1985年的欧美日广场会议也很顺利，当天出结果。区别只是，前者是日元贬值，后者是日元升值。

大藏大臣竹下登认为升值到190（190日元兑换1美元）也没问题，1986年1月底，日元就升值到了190日元，距离广场会议才4个月。到2月，达到180，一直到7月的154。

日本有点慌。已经升任大藏省国际金融局局长的行天丰雄告诉首相中曾根康弘：“外汇市场不相信美元已经跌透，我们最好静观。”首相稍微宽慰点，说：“我相信你们专家比我更懂得汇率。”

行天丰雄说得没错，美元指数直到1987年底才触底到85，1988年才开始反弹到90。

美元指数是美元对一揽子货币的汇率表现，而不是单单对日元。在一揽子货币里，欧洲货币的权重最高，超过50%，其次是日元和英镑，超过10%。

美元指数一直跌倒1987年底，日元汇率也一直升值到1987年底，为121，比广场会议前升值1倍。在这个过程中，德国马克升值了1.4倍，法郎升值1倍，英镑升值70%。

经历过70年代日元升值的日本，已经知道并适应了升值的好处：可以买到更便宜的进口牛肉，可以收购更便宜的酒店。日本旅游团扫荡全球的奢侈品，日本企业收购哥伦比亚电影公司、纽约时代广场和帝国大厦，美国10%的不动产成为日本的囊中之物。对于升值，日本人是开心的。

所以，绝对不能说，欧美联手逼迫、引诱日元升值，这是日本自己选的。

伴随这场剧烈升值过程的，是日元的加速国际化。

1985年12月，广场协议才过去三个月，东京证券交易所放开了外国证券公司的会员资格；1986年，再次修改《外汇管理法》，允许设立日元离岸账户；1987年，提高债券对外国投资者的吸引力。一系列眼花缭乱的政策，都是为了推动日元在国际中的使用。

在1990年泡沫破灭之前，在日本进出口额中，按日元结算的比重各为37.5%和14.5%，分别比1980年提高了8.1和12.1个百分点；在世界各国的外汇储备中，日元的比重为8.0%，全球第三，仅次于美德，超过了英镑3.0%的1倍以上；在全世界外汇交易中，日元的比重为13.5%，全球第二。

美元、日元和德国马克构成的“三极通货体制”，一个新的货币秩序开始在世界形成。

行天丰雄在一次国际论坛中，情不自禁地表达了自己的理想：三个国家取消所有的外汇和资本管制，然后同意这三种货币都在彼此国家自由流通，从而建立全球稳定的汇率体系。当时，新任美联储主席格林斯潘就在台下，始终保持眉头紧锁、不苟言笑的形象，也就无法从他的表情中读到心理变化。

正当日本雄心壮志之时，隐患已经埋下。

06

- 手心手背的选择 -

广场协议之后，日元升值已成定局。前面多次说过，升值有利于进口不利于出口。升值带来了出口企业的工人失业（主要是无需进口原材料的国内生产企业），1986年日本失业率突破3%大关，东京还爆发”反解雇、反降薪“的游行示威。

手心手背都是肉，心软的日本政府想减轻出口企业的压力，就宣布降息：

1986年1月，广场协议刚签订4个月，日本将银行利率从5%降至4.5%；

1986年3月，降至4%；

1986年4月，降至3.5%；

1986年10月，降至3%；

1987年2月，降至2.5%；

1年的时间，银行利率就降了1倍，比升值狠得多。

而且，日本政府还宣布了一个6万亿日元的财政刺激计划，主要投向基建。

这个赤裸裸的货币放水，就惹了大祸了。

经济发展有其客观规律，优胜劣汰，落后的不合时宜的企业，就该减产或破产，将空间留给更有前景的企业。70年代的日本转型升级，就是这么干的。

强行续命，逆势而行，必遭反噬。80年代的日本，就没想明白，没有坚持70年代的”市场出清“策略。直接导致，货币放水使得钱的确多了，但这些钱不会流向政府想救的那些过时企业，那些企业利润率低，搞不好还亏损破产，有前景的好企业又不大缺钱，那些这些放水的钱会去哪呢？

肯定不会放在账上不动啊，就只剩下股市和楼市了。

这就是脱实向虚。这才是后来泡沫破灭的罪魁祸首，而不是区区广场协议。

2012年，行天丰雄接受媒体采访，记者提问：”《广场协议》对日本的经济产生了什么样的影响？“他说了很长一段话，结尾是这样的：

”我认为90年代的日本经济泡沫，是在“广场协定”之后，应对日元升值的政策应对错误，或者说过度依赖货币宽松政策造成的。“

1986-1989年，日本的楼市和股市均是三级跳，暴涨2倍！这些数据大家早就耳熟能详，在此不再赘述。

1989年，行天丰雄在泡沫最繁盛的这一年退休，他在大藏省做了34年公务员，可以领到5000万日元的退休金，但是这笔钱在当时只能买到一室的公寓，行天丰雄觉得太不可思议。第二年，泡沫开始崩溃。

如果你读得认真，应该还会记得，前面我已经写过，1971年的尼克松冲击后，日本遇到了同样的问题：货币升值、股价地价暴涨。但是，日本在1973年及时进行严格的货币紧缩，化解了那场危机。

尽管70年代的GDP增速和出口增速都受到较大影响，但日本完成了产业升级，为80年代的爆发打下基础。

时隔多年，行天丰雄依然对日本政策耿耿于怀：”日本在当时，应该改革产业结构，更多地运用财政政策，但是当时采用的几乎只有货币宽松政策。“

80年代泡沫的扩大终于引起了日本政府的警惕。1989年5月至1990年8月，日本央行连续5次加息，将利率由2.5%上调至6%，大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款规模。在泡沫破灭的过程中，大藏省和日本央行丝毫没有心软的意思，孜孜不倦地推行挤泡沫政策，不挤干誓不罢休。

这就是国人喜欢讨论的”保房价还是保汇率？“，日本选择了硬着陆，主动刺破泡沫，保汇率。泡沫破灭的90年代，日元仍然保持了升值，一直升到了95年6月的86！很不可思议。

手心手背都是肉，让泡沫破灭，因为欧美都发生过泡沫破灭，这不是什么稀奇事，泡沫经济是资本主义的宿命，但货币国际化，这种机会是很难碰到的。

日本必然知道泡沫破灭对经济的负面影响，但他们依然如此选择，只是为了山巅荣耀：日元国际化！实际上，当泡沫破灭后，日本社会普遍担心泡沫死灰复燃，当大藏省在1991年解除不动产贷款的规模限制时，国会的反对声音不绝于耳。

- 小结 -

关于广场协议，我们传播的版本，避重就轻，总是透露出两个意思：

1、日本失去的三十年正是中国发展的三十年，一种幸灾乐祸和莫名的民族自豪感跃然纸上；

2、”帝国主义亡我之心不死“的陈词滥调。

只要你走在正确的道路上，哪有那么多阴谋论？

作为一个成熟发达的市场经济大国，日本在广场协议之后的命运，并非失策，而是选择。

这就是我的故事版本。

公众号“小炒说”的作者是一名上海的金融男，奉行“大历史观”，擅长从历史原型中解构社会现实、用当代眼光解读过往历史。小炒出品、必属精品。返回搜狐，查看更多

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1. 美元兑人民币汇率历史以来最高的是多少

人民币对美元汇率最高(指改革开放以来)为：1美元对人民币元，突破了关口，时间是2007年10月31日。

自1949年至1978年，人民币汇率兑美元汇率长期被维持在至之间(￥/1US$,下同)。

自1979年开始，人民币逐步贬值，至1994年，人民币最低跌至(跌幅为83%)，后来被稳定在，一直到2005年7月。

人民币大幅贬值推动国际资金涌入中国，盘活了中国丰富的劳动力资源，让中国经济得以迅速发展起来。

扩展资料

外汇汇率有两种标价方法：

1、直接标价法(Direct)(参考“应付标价法”)又称价格标价法，是指以一定单位(1,100,1000等)的外国货币为标准，来计算折合多少单位的该国货币。

就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。

包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。

在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元即一美元兑日元。

在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；

反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。

2、间接标价法(Indirect)(参考“应收标价法”)间接标价法又称应收标价法。

它是以一定单位(如1个单位)的该国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。

在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。

如欧元即一欧元兑美元。

3、直接标价法和间接标价法

直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标价方法，以免混淆。

4、美元标价法又称纽约标价法

美元标价法又称纽约标价法是指在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。

美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行，是国际金融市场上通行的标价法

参考资料来源：

百度百科-人民币汇率

百度百科-外汇汇率

百度百科-世界货币汇率和汇率历史网-美元对人民币汇率记录

转载请注明出处百年教育网 ? 历史上最高美元对人民币汇率

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　　周二(12月11今日)报道，援引法国兴业银行(601166,股吧)观点对主要货币的走势给出预测。

　　1.英镑：

　　该货币对走势近期主要受基本面驱动，仍在等待是否有任何利好的消息出炉，除非议会方面可能会迫使一次二次公投，在这样的情形下，欧元/英镑很有可能回升至0.75-0.80区域。

　　如果最终导致的是无协议脱欧，则英镑/美元和欧元/美元的走势中都将渗入这一不利消息的定价，预期英镑/美元将走出深V。

　　2.美元：

　　上周美债倒挂，美国非农爆冷的消息再次使得人们担忧是否美国经济明年将增长放缓。美元11月触高97.7「科创板http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=118」1水平后，至当前仍交投于97.00一线，价格基本保持震荡整理的态势。

　　不过预期美元此前强势的表现或在2021年不太可能继续，伴随美国联邦储备委员会进入加息周期的尾声，近期美国联邦储备委员会鸽派基调的讲话，美国经「英镑兑换港币汇率今今日」济数据陆续验「最新日元暴涨的新闻」证经济增长动能放缓的表现，使得投资理财人士加大押注美元当前已经筑顶。

　　3.欧元：

　　2021年有两件事拖累了欧元的走势，汇价在今年2月触高1.2555一线后始终未能抬头，转而持续走低，价格当前在1.1300-1.1400区域震荡交投。

　　这两件事分别是，一为德国债券收益率在今年年初时攀升了45个点，之后伴随欧元区经济的下滑持续下挫，当前该债券收益率走势已经低于年初时水平下方还几个点的位置，而美债收益率走势则高出了65个点。

　　二则为德国与意大利债券收益率利差明显扩大的走势。

　　汇率外汇交易者表示，欧元区经济数据欠佳的负面影响已经定价于债券和汇率，一旦最恶劣的情形发生，都将在这两个汇率行情表现风险升水的走势，只要当这些不利因素完全消除后，汇价才会反弹。

　　目前美国的贸易战、持续脱欧以及意大利预算问题都将进入2021年持续对欧元带来影响。

　　由于政治和经济逆风没有消退，如果欧元出现强势的走势，则可能部分是缘于美元更为弱势的趋势所导致的。

　　4.澳元：

　　在中美贸易关系以及汇率行情对中国经济增长的情绪反应下，澳元的走势与这两个因素密切关联。

　　汇率外汇交易者评论，尽管澳大利亚经济前景乐观，但仍有外部因素存在「韩币对人民币汇率换算」与内部因素相持衡，以保持澳洲联储继续安稳地保持当前利率水平。

　　澳大利亚的薪资压力仍持续温和，楼市增长放缓，尤其是悉尼和墨尔本地区，借贷收紧。

　　另一面澳洲的贸易表现今年稳健「日元对人民币汇率最高是多少」，铁矿石价格较夏季低点水平令人信服地反弹。 此前澳元/美元在2016年触及的低点位置目前已经远离汇率行情。

　　5.纽元：

　　新西兰的经济走势当前蹒跚而行，由于对外国投资理财者的限制和借贷趋紧，楼市增长冷却，但还「港币对今日元汇率走势」没有到崩盘的地步。

　　净移民流入持续下跌，虽然失业率稳步下跌，但薪资压力仍然温和，新西兰的贸易数据仍保持在2021年高位附近，但新西兰联储近期的鸽派立场却使得纽元在利差上面临更多的逆风风险。

　　预期纽元在2021年上半年将被拖累，而中美贸易关系的走势也将影响纽元的升跌。

　　6.加元：

　　虽然下半年经济增长疲软，加元兑美元的走势却表现乐观，预期这一形势仍将保持入2021年，使得美元/加元缓慢触及1.25一线。

　　加拿大央行10月在敲定新的贸易协议后加息至1.75%，但在声明中央行删除了逐渐加息的措辞，暗示2021年货币政策常态化的道路可能获得动能，使得利率水平升向2.5-3.5%的中性利率水平。

　　近期该行大宗商品策略师上调了油市的预测，鉴于美国对伊朗制裁方面带来的更大的影响，油市需求增长仍保持稳健，这可能使得布油2021年反弹稳健，使得布油明年「今日元对港币汇率中国银行汇率牌价」均价在75美元/桶，预期油价的稳健将扶助加元走势。

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A. 怎样查4月份人民币对日元的汇率

查4月份人民币对日元的汇率可以参考中国银行的外汇历史牌价http://srh.bankofchina.com/search/wap/whpj_i.jsp#

B. 2012年04月30日的 日元到人民币的汇率是多少

100日元兑换7.7362人民币

C. 2012年日元对人民币汇率最高到啦多少啊

2012年日元对人民币汇率最高出现在2012年3月，人民币1元兑换日元13.279日元。

D. 截止到今日，2012年4月23日，日元兑换人民币的汇率是多少谢谢了！

给你个中国银行官方网站相关网页
http://www.boc.cn/sourcedb/whpj/index_1.html
你点进去就是,哪天的都能查到

E. 2012年2、3、4月美元、欧元、日元对人民币的汇率

中国外汇交易中心2月11日公布，当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8270元，1欧元对人民币9.4011元，100日元对人民币为7.5826元，1港元对人民币0.87867元,1英镑对人民币10.6699元。

F. 2012年4月份美元兑人民币走势

本月人民币兑美元汇率继续维持近几月来的平稳走势，月初汇率值为6.825:1，月末为6.8324:1，基本保持稳定。而人民币兑欧元和日元汇率受国际市场美元兑相关币种汇率的关联影响，均呈震荡贬值走势。其中，人民币兑欧元汇率月初为9.0837：1，月末为9.55：1，贬值5.1%，最高点为9.0661：1，最低点为9.564：1，振幅5.5%；人民币兑日元汇率月初为6.9803：100，月末为7.1822：100，升值2.9%，最高点为6.8668：100，最低点为7.2525：100，振幅为5.6%。
想了解更多请去外汇通网站 人民币版块

G. 谁能告诉我2012年3月到4月的人民币对换日元的汇率是继续升呢，还是会降，最好详细一点啊~~急急！！！！！

现在是日元贬值时期，从2012年2月1日的76日元兑1美元（100日元兑8.3元人民币），一直贬值到今天3月15号的84日元兑1美元（100日元兑7.5元人民币）。就跟去年2011年3月中旬的76日元兑1美元（100日元兑8.6元人民币），一直贬值到2011年4月初的85日元兑1美元（100日元兑7.6元人民币）贬值的道理一样.春季日元弱势-夏季日元强势。经济面和政策面两者决定的。进入夏季日元或会大幅度升值。据分析去年日元兑美元汇率（折算日元兑人民币汇率）测算，2012年3月到4月的人民币对换日元的汇率是继续升，或会到100日元兑7.0-7.3元人民币。

H. 2012年4月分日元兑换人民币的走势

日元汇率波动跟人民币只有间接关系，跟美元汇率有直接关系。
最近从2月1日起美元兑日元连续升值，导致日元持续贬值从100日元兑8.3元人民币（76日元兑1美元），到3月14日的100日元兑7.6元人民币（83日元兑1美元）。经计算，日元兑美元现处于短期下跌期间（日元兑人民币也处于短期下跌）。3月底或4月初，日元兑美元可能贬值至85日元兑1美元左右（100日元兑7.2-7.3元人民币）。
除非世界经济继续发生大崩溃，避险情绪上升(日元为避险货币，经济危机时日元会大幅升值；经济向好时，日元会大幅贬值)，否则日元兑美元不会升值了，将进入中期贬值时期（日元兑美元是从260日元兑1美元，一路升值到75.5日元兑1美元的顶峰）。而说到日元兑人民币，在2011年3月日本福岛核危机时，100日元兑8.6元人民币，就是日元兑人民币升值的顶峰，日元兑人民币也无升值空间了。

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本报记者/李静

　　日本现首相菅直人14日大败党内强人小泽一郎，当选民主党党首，并因此连任日本首相.。继续执政的菅直人面临的一个紧迫问题，就是日元升值严重威胁原本就不景气的日本经济。对干预汇市态度相对温和的菅直人，赢得党内选举后马上下令抛售日元直接干预外汇市场，令人大感意外。此前，日方曾无端将日元持续走高归咎于中国。在中日关系遭遇考验的当口，菅直人首相是否坚持“矛头西指”受到关注。

　　日政府强力干预汇市

　　日本央行15日上午直接干预汇市，东京外汇市场日元兑美元汇率随即从15年来的最高点82.83：1回落至84：1左右。随后，日本财务大臣野田佳彦召开发布会对媒体表示，日本政府和央行之所以干预汇市，是因为日本经济通货紧缩状况依然很严峻，汇率走势有可能波及经济和金融市场的稳定。

　　有消息称，日本在汇市干预中动用了逾1000亿日元。这是日本政府6年多来首次干预汇市，反映了日本政府对日元汇率居高不下的严重担忧。

　　不过，日本政府的措施能否阻止日元升值势头，金融市场机构普遍不抱乐观态度。因为日元走强主要是由于美欧等外部经济环境决定的，而美欧当局对目前的汇率水平持容忍态度，不可能和日本一起联手干预汇市。

　　日本执政党选举和干预汇市，本来纯属日本国内的事，但对中国人来说，这次选举和干预汇市的时间却格外引人关注。最近一段时间以来，日元兑美元屡创新高，日方将日元升值压力很大程度上归罪于中国增持日本国债；同时，中日关系正因“撞船事件”而出现摩擦。

　　中国增持日债竟遭批

　　据日本财务省9月8日公布最新统计数据显示，中国连续第7个月增持日本国债。今年以来，中国总增持日本国债额度2.31万亿日元。而在2005年，中国全年增持2538亿日元国债就曾创下当时的新高。2009年，中国还净卖出787亿日元的日本国债。对中国今年来大幅增持日本国债，日本各界以及一些海外媒体都予以了高度关注。

　　不少日本网友称，拥有强大外汇储备的中国大购日本国债，有点“心怀叵测”，还有人发表题为《日本也要被中国热钱玩弄吗》的文章表达担忧。

　　日本财务大臣野田佳彦9月9日向中国发难：“中国对日本国债的欲望日益强烈，我不知道中国到底用意何在。”同时，他还表示，东京将与北京就这个话题“紧密合作”，要求与中国就最近大举购买日本国债展开对话。日本副财务大臣峰崎直树同日表示，日本将密切关注自己的债券市场。

　　怪罪中国的理由不成立

　　事实上，中国大量购买日本国债完全是中国外汇储备实现多元化的正常举措。中国外交部发言人姜瑜最近回应日本的质疑时说，中国会根据自身需求、资产的安全和投资回报，来决定是否购买一个国家的债券。

　　分析人士指出，中国之所以增持日元，原因其实很简单。进入2010年以来，金融危机对全球的影响尚未散去。美元持续低迷，欧元受欧洲一些国家主权债务危机的拖累，不确定性显而易见。相比之下，金融界的分析人士普遍认为，日本近期金融形势稳定，股市回升，日本经济已略有起色是不争的事实，增持日元当然是最佳选择。此外，中日贸易增长也是中国增持日本国债的原因之一，大量中日贸易由日元结算，表明中国用日元支付日本进口贸易的需求不断增加。

　　专家同时指出，中国选购日本国债也担着风险。对外经济贸易大学金融学学者袁长军透露，外管局增持的多是1年期以下的品种，说明中国虽然看好日本，但对其长期经济走势仍然谨慎。实际上，中国并没有把眼光只盯在日本一家身上。据韩国金融监管服务局公布的数据，上半年中国持有的韩国国债增长了111%，至3.99万亿韩元(约合34亿美元)。

　　中国国家信息中心预测部世界经济研究室研究员张茉楠指出，增加日韩国债以及新兴市场国家资产，是未来中国外汇储备多元化的方向。转持日韩国债是将亚洲储蓄用于亚洲的发展，不但有利于亚洲经济的整体繁荣，也为人民币成为区域性结算货币提供了良好的基础。

　　另一方面，尽管今年中国增持了日元国债，但总体看数量非常有限，在中国外汇储备中唱主角的仍是美元和欧元。再放眼日本国内，7月份购买日本国债最多的国家是英国，购进日本国债多达3.1万亿日元。法国兴业银行策略师卡瑞罗表示，与日本在截至2011年3月的财年计划发行的162.414万亿日元国债总额相比，中国的购买量微不足道，“要说中国购买日本国债推高了日元汇率，那真的很牵强。”

　　实际上，日元升值并非新趋势，美国早已用促使日本不断开放金融市场等手段向日元施压，促其升值。有专家分析，美元疲软的趋势短期内不会出现大变化，投资者纷纷抛售美元购进日元，是导致日元汇率迅速攀升的主要原因之一。

　　中国增持国债日本害怕什么

　　日本对中国增持其国债非常敏感，其中还夹杂着“中国威胁论”、“中国牵制论”之类论调，实际上与日本的国债结构不无关系。

　　与美国等西方发达国家不同，日本国债的海外持有率一向非常低，超过九成的日本国债被其国内银行和保险机构持有。面对这种情况，日本财务省曾在2005年之后加大了国债的海外宣传力度，希望以此实现国债的稳定销售。在过去，日本财务大臣野田佳彦也曾对中国购买日元国债表示欢迎。

　　然而，日本国内主流声音认为，政府不应过度鼓励海外投资者购买日本国债，因为一旦持有大量日本国债的外国投资者突然抛售日本国债，将会影响日本经济的稳定。相比之下，由日本国内银行等机构持有日本国债则会安全得多，即便国家财政出现问题，也不至于导致资金大量外逃，从而诱发危机。

　　因此，日本不是不希望海外投资者购买其国债，而是不乐意他们多买，特别是不乐意像中国这样外汇储备充足的买家多买。尤其当日元开始升值，日本出口商的竞争力受到损害之时，日本政府就不得不在出口商的压力下采取行动。

　　但是，日本对持有日本国债总额高于中国的某些国家丝毫不担心，反而对中国说三道四，这实在是一种过于敏感的心态在作崇。（李静）

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xvkelij11

分享于2015-12-23 20:10:10.0

日元对人民币汇率一度跌至历史最低水平,日元对人民币汇率最低,日元最低汇率,日元汇率最低是多少,日元对人民币汇率,日元对人民币汇率今日,日元汇率兑换人民币,人民币日元汇率,日元和人民币汇率,日元对人民币汇率走势

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美国经济及美国联邦储藏委员会政策是举世经济及政策的指南针，对美国联邦储藏委员会政策框架的分析亦有助于从根本和来源上把握政策的眉目与逻辑。特别是站在当前时点，尤其需求更关注美国联邦储藏委员会的政筹划向。

一、美国联邦储藏委员会的基本常识补充

美国联邦储藏委员会（Federal Reserve System，Fed）根据《联邦贮藏法》于1913年树立，中文全表现为美国联邦贮藏系统、美国联邦贮藏零碎或美国联邦贮藏局等。

（一）结构架构（三年夜要系组成）

美国联邦储藏委员会由理事会、货币政策委员会以及12家联储银行三年夜要系组成。

1、理事会（FRB，Federal Reserve Board）

美国联邦储藏委员会理事会设立在华盛顿，由7名理事构成（均为总理提名、国会参议院颠末并任命、每位理事任期为14年且为交错到期），并设主席1名（也即素日所指的美国联邦储藏委员会主席）、副主席1名。理事会是美国联邦储藏委员会的最高权益机构，其天性性能是督导12家联邦储藏银走运作以及监禁金融机构。

2、货币政策委员会（FOMC，Federal Open Market Committee）

（1）货币政策委员会由12名决定委员构成（搜罗FRB的全部7名理事、纽约联储银行的行长以及其他4名轮值联储银行行长）。

平凡情况下，美国联邦储藏委员会主席也是FOMC的主席。

（2）货币政策委员会的职责是中止地下汇率行情利用、议息决议、窜改与调停资产负债表、以及与其余经济体中止货币交流等。每次议息聚会会议，12家联储银行的行长均可以到场，但仅有12名决定委员有投票权。

3、12家联储银行（纽约联储银行实验统统的地下汇率行情利用）

（1）12家联储银行（Federal Reserve Banks）基本为独立运作且拥有自己的资产负债表，这12家银行是根据1913年时的贸易地域界线中止辨别的（具体搜罗New York、Boston、Philadelphia、Cleve-land、Richmond、Atlanta、Chicago、St. Louis、Min-neapolis、Kansas City、Dallas和San Francisco）。

（2）12家联储银行的主要职责有三个，即监禁辖内金融机构、借钱给辖内金融机构、发放基础货币给辖内金融并供应整顿效力。其余，12家联储银行中的纽约联储银行还担当实验美国联邦储藏委员会所的地下汇率行情利用。

（二）议息决议流程（FOMC担当，每年8次）

1、议息聚会会议：基于绿皮书、蓝皮书与褐皮书做出决定

联邦基金利率素日由FOMC召开的议息聚会会议决定（每隔7-8周一次、每次持续2天、具体聚会会议召开时间均为周二至周三，2021年疫情启事比较特殊、仅3月当月便召开5次聚会会议），而议息决定并非直接的客不雅鉴别，而是基于三份材料完成，即我们所熟知的绿皮书、蓝皮书和褐皮书。其中，

（1）绿皮书面向美国联邦储藏委员会理事会成员供应主要经济局部以及金融汇率行情展开趋向的详细评价材料，并展望经济添加、物价以及国际局部的情况。

（2）蓝皮书为理事会成员供应货币、银行贮藏和利率的最新情况和展望。

（3）褐皮书（the Beige Book）主要供应12个贮藏区的地域经济情况（聚会会议末尾之前两周会公布）。如自2020岁尾美国关于缩减QE计划（即Taper）的信息便在褐皮书中反复被提到起。

2、关注议息聚会会议后的往事发布会与聚会会议纪要

（1）2011年末尾，美国联邦储藏委员会末尾选择每年3月、6月、9月和12月的议息聚会会议后召开季度往事发布会（素日情况下美国联邦储藏委员会的政策变革会发生发火在季度议息聚会会议上），这意味着若有大年夜的政策变革素日会发生发火在季末月份的议息聚会会议上。不过从2021年末尾，美国联邦储藏委员会末尾选择每次议息聚会会议后均举行往事发布会，大年夜幅选拔了汇率行情猜想美国联邦储藏委员会政策变革发生发火时点的难度。

（2）每次议息聚会会议之后，美国联邦储藏委员会会发布聚会会议声明、公布预期，阐述聚会会议全部看法，同时会在20天后公布聚会会议纪要。

3、FOMC委员会根据三份材料公布见解，并对主要政策变量中止投票表决

FOMC委员根据绿皮书、蓝皮书和棕皮书等三份材料首先对经济及其关键变量、美国联邦储藏委员会短期和暂时静态目标公布见解，并对主要政策变量中止投票表决，组成一个详细指令性的利用指点给纽约联邦贮藏银行的地下汇率行情账户经理，并在第二天公布（详细政策平凡会在45天后公布）。

4、地下汇率行情账户经理具体实验利率决议

地下汇率行情账户经理每天早晨开市前需求先阅读一份关于前一日银行系统贮藏数量的报告，查察联邦基金利率的革新；当天上午9点与几名政府债券交易商接触了解其对当天形式的猜想；上午10点向财政部了解财政存款变革以调停美国联邦储藏委员会参谋机构对财政存款的猜想（财政部领袖给出颠末美国联邦储藏委员会账户中止的政府债券交易量和未来几天的融资计划）；在做完这些准备后，地下汇率行情账户经理分析FOMC的具体指点，根据防御性利用需求，制定出当寰宇下汇率行情利用的理论计划；当天11点与FOMC其他成员报批当天活动计划，掉失落赞同后采取活动，利用时将会向约40个政府债券交易商传达。

（三）关注中性利率（美外钱币政策的隐含参考目的）

中性利率不时是美外钱币政策的隐含参考目的，即联邦基金利率的埋伏目标。

所谓中性利率，即刚才好的利率水平，经济既不过热、亦不趋冷下的利率水平，我们可以将其理解为经济在稳态添加率下的通胀水平，如今美国联邦储藏委员会将其设定为2%，虽然这也是举世主要经济体的通行设定例范。

（四）历届美国联邦储藏委员会主席简述

中止如今，美国联邦储藏委员会已历经16任主席。

其中有两位主席任职最长，区分为任职长达18年10个月的马丁（历经杜鲁门、肯尼迪、约翰逊和尼克松四任总理）和任职长达18年5个月的格林斯潘（历经里根、老布什、克林顿和小布什四任总理）。现任美国联邦储藏委员会主席为鲍威尔（已任职3年4个月）、前任美国联邦储藏委员会主席耶伦如今任职美国财政部部长。

二、美国联邦储藏委员会的四大年夜传统货币政策工具

传统货币政策工具的老四样全世界都一个样，也即地下汇率行情利用、准备金轨制、贴现轨制与利率调停。

（一）货币政策目标演变：由数量型向价格型，并以如今的利率通道为主

理想上，美国联邦储藏委员会货币政策的利用目标异常也是由于数量型逐渐向价格型变革，并逐渐组成如今的“利率通道”方式。

1、1970年美国联邦储藏委员会末尾公布M1目的、1979年末尾把握M1目的，1987年美国联邦储藏委员会转而选择将M2作为货币政策目标，1994年则将联邦基金利率作为地下汇率行情利用的短期目标，并暂时实行单一目标利率制。

2、2008年10月，美国颠末立法的方法，恳求美国联邦储藏委员会需求向贮藏金支付利息，超额准备金利率被作为联邦基金利率的上限。2015年10月美国联邦储藏委员会货币政策正常化后，末尾使用隔夜回购协议（ON RRPs）来调控联邦基金利率，并将其作为联邦基金利率下限。

3、美国在2008年后也末尾施行区间目标利率（即所谓的利率通道），并颠末地下汇率行情利用等办法使汇率行情利率不断处于目标利率的区间内。素日情况下利率通道的宽度动摇在25个基点，有效联邦基金利率（即经过交易量加权计算后的汇率行情利率中位数）就处于这个通道中。

4、虽然在历史上，贴现利率并不总是高于联邦基金利率，此次如果因为并不是统统的金融机构都可以享用到准备金利息（如政府资助机构等），主要还是口径的差异，但2008年10月以后，这种0.25%的通道特征便非常清楚。

（二）中美货币政策工具的差异

经过2008年金融危殆和2021年以来疫情危殆的浸礼，中美两大年夜经济体的货币政策工具愈加丰盛。特别是美国，创设出诸多面向地方政府、市政企业、非金融企业和集团的信贷供应工具「汇率http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=12」，其中仅2021年美国联邦储藏委员会便创设出11个货币政策工具，2008-2009年金融危殆时代创设的5个政策工具如今也已参加。

除传统的准备金、地下汇率行情利用、贴现等政策外，中国的货币政策工具仅有SLF、MLF、SLO、PSL等，且适用范围较窄，更没有创设出直接面向企业和集团的信贷便利工具，因此相较而言，中国的货币政策框应属较为克制。

（三）地下汇率行情利用（由纽约联储行担当）

地下汇率行情交易商轨制在举世主要经济体中均存在，而美国是最早采取地下汇率行情业务一级交易商轨制的国家，不过美国联邦储藏委员会授权纽约联邦贮藏银行实验地下汇率行情利用，来管理一级交易商。地下汇率行情利用的目的在于颠末影响金融机构的准备金水平，来推动联邦基金利率盘绕目标区间运转。

1、正回购（Repo）与逆回购（RRP）：与中国不合，但倾向相反

回购利用（搜罗正回购与逆回购是地下汇率行情最常用的利用，其方式与中国基本不合（利用上以14天内为主），但倾向恰恰相反。也即美国联邦储藏委员会是站在利用对手的角度来思考到，它们的逆回购是回笼黄金接纳价钱价钱、正回购则是释放黄金接纳价钱价钱。

2、买卖有价证券

纽约联储银行与一级交易商在二级汇率行情睁开买卖证券利用，以颠末调治金融零碎的准备金水平，来影响联邦基金利率。这里需求说明两点：

（1）纽约联储银行可中止买卖的证券品种遭到《联邦银行法》的限制，主要搜罗美国国债、市政债以及一些由美国政府担保的债券。

（2）短期频繁的买卖有价证券利用是为了调治准备金，但暂时利用则主要为了实施量化宽松（即扩表）。

自2008年12月16日美国联邦储藏委员会将联邦基金目标利率压降至0-0.25%的区间后，2008年12月至2014年10月时代，美国联邦储藏委员会便不时颠末地下汇率行情利用来扩大对暂时证券的持有，以推动暂时利率下行。2015年12月美外钱币政策正常化进程中，美国联邦储藏委员会进一步颠末隔夜反向回购协议来对峙联邦基金利率在目标范围内。

3、地下汇率行情利用更关心SOFR（担保隔夜融资利率，积极于替代LIBOR）

（1）除政策利率外，美国地下汇率行情利用以及汇率行情利率的基准主要以SOFR（Secured Overnight Financing Rate，担保隔夜融资利率）为准，SOFR是衡量美国回购汇率行情以国债为典质品的融资源钱，每个义务日的早上8点左右纽约联邦贮藏银行都会发布SOFR。

（2）2008-2015年时代举世10余家银行涉嫌操控LIBOR，招致美元离在岸汇率行情定价出现较大年夜偏离。为此多数经济体接踵发布不再逼迫或吊销LIBOR中止报价，如2017年7月英镑金融监禁局标明2021年之后不再逼迫恳求LIBOR中止报价，2014年美国联邦储藏委员会树立交换参考利率委员会、2017年推出SOFR、2021年4月末尾公布SOFR数据。

（3）理论上，频年来美国也不时在推动SOFR替换LIBOR（反响的是无典质融资源钱），虽然历程不太顺利（成交额不到万亿美元、且代表性尚有待进一步选拔），但倾向是明确的。

（四）准备金轨制（由美国联邦储藏委员会理事会担当）

美国的准备金也搜罗法定存款准备金与超额准备金两部分，而和中国最大年夜的差异在于，它们的法定存款准备金率很低，但超额存款准备金率较高。不过受疫情影响，2021年3月15日美国联邦储藏委员会发布自2021年3月26日起将准备金率降至0%，吊销了统统存款机构的准备金恳求。

1、美国联邦储藏委员会只对净交易账户有法定存款准备金的恳求，这里的交易账户是指交易账户总额减去对其他存款类金融机构负债后的差额。其中，所谓的交易账户理论上是指限日短、运动性高的负债比例较高的账户。

2、相较而言，中国法定存款准备金率的缴存基数更大年夜（搜罗国库现金定存等），即便经过长达10年的降准周期，如今国际大年夜型和中小型存款金融机构的法定存款准备金率水平仍然区分高达12.50%和9.50%（超额约在2%左右）。因此全部上看中国的准备金轨制和美国差异还是比较清楚。

（五）贴现轨制（12家联储银行各自负责）：三级信贷贴现窗口的等级辨别

1、前面已经指出，12家联储银行担当监禁辖区内的金融机构，并在一定程度上充当最后存款人的角色。因此存款类金融机构可以从所属的联储银行获得贴现存款。不过美国联储银行的贴现窗口有等级辨别，且带有一定处分性质。

具体来看，分为一级信贷贴现窗口（针对资信条件最好的金融机构）、二级信贷贴现窗口（针对无法抵达一级信贷贴现窗口标准但遇到运动性困境的金融机构）和时节性贴现窗口（针对黄金接纳价钱价钱比较随便遭到时节性扰动的小型金融机构）。

2、需求说明的是，上述三个窗口的利率水平在统统贮藏银行中都是一样的。其中，时节性贴现窗口利率按迩来14天内的联邦基金利率和3个月存单的均值计算，不带有处分性质。很显然，恰是由于这种等级的辨别，使得二级信贷贴现窗口利率屡屡要比一级信贷贴现窗口利率超越50个BP。

3、2021年3月15日，美国联邦储藏委员会发布自2021年3月16日末尾对贴现窗口轨制做出如下调停：

（1）缩窄一级信贷贴现窗口利率与隔夜利率水平之间的利差，鼓动存款机构积极使用贴现窗口获得黄金接纳价钱价钱。

（2）存款机构「美元对人民币汇率今日汇率是多」可以从贴现窗口获得黄金接纳价钱价钱，限日最长为90天，且可以按日延迟还款或中止展期。

（六）利率政策（由美国联邦储藏委员会理事会担当）

现在分开我们最为熟知的利率调停部分，这也是每年最受汇率行情关注的金融事变，素日所提到的美国联邦储藏委员会加息或降息就是指这里要批评争辩的联邦基金目标利率。

1、联邦基金利率是美国存款金融机构及政府支持企业之间相互中止信用拆借的隔夜黄金接纳价钱价钱利率，纽约联储银行地下汇率行情利用的一个目标就是使联邦基金利率水平在目标利率区间内，如今超额准备金利率和逆回购利用利率区分构成利率通道的上限和下限（相差25个基点）。

2、其余一个常识是，美国联邦储藏委员会在中止利率决议时，素日比较注重两个目的，即失业率和通货膨胀率。1977年美国国会将充分赋闲和价格动摇不时视为货币政策的两个目标和双重担务。当失业率较高，屡屡意味着经济可以有所承压，则倾向于降息；当通货膨胀率（主要指剔除动力和食品项的中央CPI）低于预期时，则倾向于降息。不过伯南克时期后，美国联邦储藏委员会便末尾采取通货膨胀目标制（即将2%的中央CPI作为利率决议的最告急参考标准）。

3、除联邦基金目标利率外，利率政策还搜罗地下汇率行情利用利率、准备金利率、贴现利率等。其中，贴现利率搜罗全部贴现利率、一级信贷贴现窗口利率、二级信贷贴现窗口利率和时节性贴现窗口利率，而准备金利率搜罗法定存款准备金利率（Interest Rate On Required Reserves，IORR）和超额存款准备利率（Interest Rate On Excess Reserves，IOER）两部分。

素日情况下，美国联邦储藏委员会主要颠末地下汇率行情利用使联邦基金利率对峙在目标利率的区间内，虽然非常情况发生发火时联邦基金利率也会清楚偏离目标利率区间（如2008年次贷危殆时）。

4、不过在2021年疫情的影响下，除吊销存款准备金率和实施无限QE（2021年3月23日发布）外，美国对利率政策做出了比较大年夜的调停，比如，

（1）联邦基金目标利率自2021年3月15日再次调降至0-0.25%的零利率区间（上一次是2008年12月）

（2）贴现利率自2021年3月15日调降至0-0.25%的零利率区间（一举突破了以往贴现利率高于联邦基金目标利率50个BP的惯例）。

（3）法定和超额存款准备金利率自2021年3月16日起均由1.10%调降至至0.10%的低位。

（4）一级信贷贴现窗口利率自2021年3月16日起由1.75%调降至0.25%。

（5）银行最优惠存款利率则由2021年3月17日起由4.25%调降至3.25%。

三、细提到美国联邦储藏委员会创设的那些立异货币政策工具

美国联邦储藏委员会在2007-2008年金融危殆以及2021年疫情时创设出较多货币工具，这些货币政策工具的本质在于美国联邦储藏委员会冲破银行等金融机构，直接面向非金融企业和集团供应黄金接纳价钱价钱支持，相表现于美国联邦储藏委员会直接向实体撒钱。

（一）2007-2008年金融危殆时，美国联邦储藏委员会创设出10种立异货币政策工具

美国联邦储藏委员会在2007-2008年金融危殆时代可以是最具立异性的，推出了10种立异货币政策工具，准时间先后次第具体如活期贴现步调、短期拍卖便利、活期证券出借便利、一级交易商信贷工具、资产支持商业银行票据货币汇率行情共同基金运动性便利、法定准备结余和超额贮藏结余利率、商业票据融资便利、货币汇率行情投资理财者融资便利、活期资产支持证券存款便利、改动利用等等。「日元2021汇率会持续走跌吗」这些立异货币政策工具的实质均是量化宽松，在2014年10月美国联邦储藏委员会货币政策末尾回归正常化之后，诸如活期存款工具以及逆回购等参加量化宽松的方法也顺势推出。

事前其他经济体事前也是大年夜开脑洞，如英格兰银行推出特别运动性计划和资产置办便利（即颠末增发货币来置办二级汇率行情的政府债券等资产）、欧央行推出“有资产担保证券的置办计划”和“证券汇率行情计划”（即二级汇率行情置办典质资产支持的证券和欧元区成员国的政府债券）、日元推出“互补性存款便利”等。

（二）2021年疫情危殆时，美国联邦储藏委员会创设出10余种货币政策工具

除2007-2008年金融危殆外，2021年疫情是美国联邦储藏委员会创设货币政策工具的另一催化剂。自2021年2月28日美国联邦储藏委员会末尾采取活动算起，美国联邦储藏委员会官网几乎每天均有政策信息公布，并延续或重新创设出一些货币政策工具，大致有11种。

1、其中传统的方法搜罗（1）将联邦基金目标利率和贴现利率区分降至0-0.25%和0.25%的水平；（2）吊销存款类机构的准备金率恳求；（3）以0%的利率睁开隔夜回购利用和白昼信贷利用；（4）与日元、欧盟、澳大年夜利亚、巴西、韩国、墨西哥、新加坡以及瑞典等多个国家的央行之间睁开算计4500亿美元的运动性交流部署（U.S. dollar li arrangements）。

2、其余一些方法搜罗：（1）实施无限QE，即在之前算计7000亿美元（国债5000亿美元和MBS2000亿美元）的基础上，按需大批置办美国国债和典质存款支持证券（MBS）；（2）建立3000亿美元的新融资计划以支持信贷流向赋闲、耗费者和企业；（3）建立限日长达四年的一级汇率行情企业信贷便利工具（PMCCF）支持企业发新债和新增存款；（4）建立二级汇率行情信贷便利工具（SMCCF）支持企业出借债务和供应运动性；（5）建立活期资产支持证券存款工具（TALF），以支持信贷流向耗费者和企业；（6）扩大MMLF（货币汇率行情共同基金运动性融资便利工具）、CPFF（商业票据融资便利工具）的范围；（7）其余还搜罗建立了CPFF（商业票据信贷便利）、PPPLF（薪资保护运动性便利）、市政运动性便利（MLF）、主街信贷便利（MSLP）、临时回购协议机制（FIMA）、PDCF（一级交易商信贷便利）、扩大了中央银行运动性交流部署的范围以及鼓动银行使用其资本和运动性缓冲来帮忙受病毒影响的客户等等。

四、如何计算美国联邦储藏委员会加息或降息的概率？

对美国联邦基金利率的猜想有一个很好的工具，即美国联邦基金利率期货（30天、在美国芝加哥期货交易所挂牌），其主要反响汇率行情对美国联邦基金利率的预期，我们素日所看到的“美国联邦储藏委员会有多少概率加息、有多少概率波动”等信息就是基于美国30天联邦基金利率期货（Federal Funds 30 Day Futures）所给出的猜想。其中联邦基金利率期货是以美国每月联邦基金有效利率（EFFR）的算术平均数作为标的利率期货合约。

如今关于美国联邦储藏委员会利率调停的概率有两种预算办法，一是CME的Fed Watch Tool计算的加息或降息概率，二是Bloomberg的WIRP计算的加息或降息概率，这两种办法均是基于联邦基金利率期货计算得出。不过Bloomberg的计算方法剔撤消了黄金接纳价钱价钱面的扰动等要素的影响，CME的计算方法中没有剔除。

五、美国联邦储藏委员会货币政策调停的历史追溯与展望

美国联邦储藏委员会货币政策的些许调停直接决定着举世金融汇率行情的意向，牵动着各经济体的心弦。站在当前来看，尤为关键。

（一）基准利率算计调停167次，1991年可以被视为基准利率的分界点

1、自1982年以来，联邦基金目标利率算计调停167次（累计下调10BP），最小值和最大年夜值区分为0.25%和11.50%。具体倾向来看，下调85次（算计下调30.45BP）、上调81次（算计20.45BP）。其中，25%分位数、中位数、平均数、75%分位数和最大年夜值依次为0.25%、3.625%、6%、5.8784%和8.25%。

可以看出，降息次数与降息幅度全部上是大年夜于加息次数与加息幅度的。

2、1991年早年，美国联邦基金利率几乎均高于历史均值水平（6%），主要是因为在经历过去很长一段期间的低通胀和高添加之后，美国通货膨胀率自1980年代起末尾大年夜幅攀升，使得联邦基金利率不得不一直处于高位。

3、1991年以后，联邦基金目标利率总体低于历史均值（6%）。其中，2001-2004年时代调至2%以下，2008年金融危殆时代及之后的较长时间内，以致低至0.25%，两次降至零利率水平。

（二）2008年金融危殆以来，美国两次进入零利率区间

前面已经指出，美国联邦基金目标利率全部上是趋于下行的，不过历史上看，美国联邦基金目标利率曾两次进入零利率区间，一次是2007-2008年金融危殆时，第二次则是2021年疫情危殆时。

1、2021年3月15日（周日），美国联邦储藏委员会发布将联邦基金利率目标区间下调100个BP至0-0.25%的零利率区间（史上最大年夜幅度单次降息），同时还将银行贴现窗口的紧急存款利率下调125个基点至0.25％（并将存款限日延长至90天）、吊销准备金率恳求、推出美元运动性交流部署等等。这是美国联邦储藏委员会历史次第递次一次吊销准备金率恳求且单次降息幅度第一次高达100BP，更是时隔近12年以来第二次重回零利率区间（2008年12月16日将联邦基金利率调降75BP至0-0.25%）。

2、不过2021年美国联邦储藏委员会的两次非常规降息并不是首例，这在历史上也曾发生发火过，区分为1982年-1984年、1989年、1997-1998年亚洲金融危殆、中国出生时代以及2007-2008年金融危殆五个时间段，即均为突发事变或金融危殆期间。

同时从历史来看，美国联邦储藏委员会历史上的每轮降息周期均较为急促快速。我们将美国联邦储藏委员会历史降息频率较为汇合的期间辨别为10个时间段，具体如下：

（三）如今已经历六轮加息周期，并正处于七轮降息周期中

1982年以来，美国总共经历6轮加息周期与7轮降息周期，且如今正处于第7轮降息周期的末了阶段。

1、从历史对比来看，美国历次加息周期持续时间均在1-2年左右。不过第6轮加息周期持续3年（2015-2021年），相对较长。由于降息周期的开启素日是为了应对危殆，因此其呈现的特征屡屡是“急且频”，即基准利率下调的幅度较大年夜、下调的频率较多，也因此使得美国联邦基金目标利率在趋势上是呈现下降的。

2、美国联邦储藏委员会每次加息周期总会激起一些世界性危殆，如第一轮和第二轮加息惹起并加剧20世纪80年代的拉美债务危殆迸发、第三轮加息周期加剧亚洲金融危殆的迸发、第四轮加息周期则对应互联网满清、第五轮加息周期则激起2008年举世金融危殆、第六轮加息周期激起举世金融汇率行情大年夜骚动。

六、历史阅历，如何寻求美国联邦储藏委员会货币政策革新的逻辑？

（一）美国联邦储藏委员会货币政策革新的可预期性较强

全部来看，美国联邦储藏委员会的政策具有比较强的可预期性，我们至少可以从以下三个维度中止猜想：一是经济添加与通货膨胀率（中央）所处的水平；二是美国联邦基金利率30天期货可以每天对未来的利率水平中止猜想（两种门路）；三是中性利率可以作为美国联邦基金利率暂时水平和加息频次的猜想基准。

（二）美国联邦储藏委员会加息周期与降息周期均有次第逻辑可跟随

美国联邦储藏委员会的货币政策革新屡屡具有一定逻辑可跟随，具体看：

1、加息周期中，呈现缩减量化宽松幅度——加息——缩表的眉目。也即加息周期中，先缩减QE、加息，再缩表。

2、降息周期中，呈现降息——扩表（实施量化宽松）的眉目。也即降息周期中，先降息，后扩表。

以其第六轮加息周期为例，美国联邦储藏委员会在2008年12月16日将联邦基金目标利率降至0-0.25%的零利率区间后的第五年，2013年12月18日正式发布末尾消减QE，并于2014年10月29日彻底终了QE。随后在多次向汇率行情释放加息旗帜暗记后美国联邦储藏委员会于2015年12月27日首次加息，与此同时2017年9月美国联邦储藏委员会公布缩减资产负债表方案（直至每月缩减范畴上限抵达300亿美元国债和200亿美元MBS）。

（三）美国联邦储藏委员会正处于逐步参加QE（即Taper）并实行走向加息的计划中

1、站在当前来看，在经历2021年一系列超凡规货币政策调停的历程后，美国联邦储藏委员会基本上应用了浑身解数，不但时隔12年将联邦基金目标利率重新调停至零利率区间、吊销准备金率，还实施了无限QE等非常非常规货币政策（使得美国联邦储藏委员会总资产从4万多亿美元大年夜幅扩展至近8万亿美元）。因此，现在更需求关心的是美国何时重启货币政策正常化进程。

2、如今美国已经处于第七轮降息周期的末了阶段，随落伍入第七轮加息周期的倾向基本已经一定，只不过现在数据上体现还比较纠结。理想上，美国联邦储藏委员会已经处于缩减QE的计划中（即逐步添加资产置办计划、也即汇率行情合传言的Taper），如2021年所推出的10余种货币政策工具正延续参加就是例证。同时在缩减QE之后将无疑会进入加息周期中，汇率行情对此有明确预期，只不过是时间日夕的成果。

3、美国联邦储藏委员会货币政策的调停主要基于两个目的，即中央CPI与失业率。单以这两个目的来看，也足以支撑美国联邦储藏委员会末尾调停货币政策的中暂时倾向，如2021年5月美国失业率降至5.80%，这基本上已经是自2021年5月以来连续13个月下降，且较自然失业率4%已经相差不远。再比如，2021年4月，中央CPI当月同比高达3%，当月环比亦抵达0.80%。

（四）修正传统通胀目标制的眼前：加息阶段开启至少要等到2022年以后

为规避疫情时代通胀水平对货币政策的制约（如2021年4月至2021年3月时代美国联邦储藏委员会CPI当月同比均低于2%，估量未来一段期间将持续高于3%），2021年8月27日美国联邦储藏委员会官方网站发布了一份对暂时目标和货币政策计策中止更新的声明，同时美国联邦储藏委员会主席鲍威尔在Jackson Hole举世央行峰会上（主题为“引领未来十年：货币政策的影响”）公布了题为“新的经济应战和美国联邦储藏委员会的货币政策批判”的演讲，此中心内容与脑筋在于对暂时货币政策目标和框架中止了更新，愈加夸张完成充分赋闲，并且提出“积极完成暂时平均通货膨胀率在2%左右”以及“容许未来一段期间内通胀率过分高于2%”，也即不再单一追求通胀率在2%的通胀目标制，而追求暂时平均通胀水平动摇在2%左右即可。

这意味着美国联邦储藏委员会容许未来一段期间内过分高于2%是对之前低于2%期间的赔偿（可以将其表现之为美国联邦储藏委员会副主席Richard Clarida提出的补偿计谋），也即2021年4月-2021年4月的通胀率持续低于2%是受疫情的影响，2021年4月以后通胀率持续高于2%则是受基数较低的影响，因此这两个阶段的通胀率水平需求综合思考。也即在充分赋闲目标完成之前以及通货膨胀预期没有清楚抬升之前美国联邦储藏委员会的货币政策并不急于回归正常化以及中止加息。从这个角度来看，现在可以只是处于美国联邦储藏委员会逐步缩减QE的阶段，虽然倾向上是明确的，但第一轮加息阶段的「欧元正式问世是哪一年」开启至少要等到2022年，以致2023年。

这一期间，未来美国联邦储藏委员会货币政策回归正常化的倾向是明确的，但汇率行情却是无比纠结的，而金融汇率行情的骚动与央行的持续发声亦将是常态。

【完】

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　　　继前一个交易日大幅上升之后，东京外汇市场日元对美元汇率26日延续凌厉的升势。中午时段，日元对美元一度升至86．53比1，为1995年7月以来新高，比25日下午5点时上升1．6日元以上。

　　面对日元急剧升值，日本财务大臣藤井裕久26日表示，正密切关注事态发展，如果市场出现异常变动，将采取适当措施。

　　业内人士认为，日元大幅升值，主要是市场对美国将长期维持超低利率的判断更加明确，同时对美国经济复苏前景仍感担忧，因此美元遭到持续抛售，相对其他主要货币的比价不断下跌。

　　图为26日日本东京一处外汇兑换点，一名男子在点数钞票。

　　

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　　西方七国（G7）财政部长和央行行长10月27日联合发表紧急声明，对近期日元汇率飙升表示担忧。但当天日元对美元汇率仍创下13年来新高。

　　日元急剧升值对日本股市和出口、旅游等相关产业构成沉重打击。

　　G7财长和央行行长在紧急声明中说，日元过度波动可能会对经济和金融市场稳定带来不利影响。

　　声明称，美国、日本、英国、德国、法国、意大利和加拿大7国将密切关注外汇市场动向，并提供适当合作。声明暗示，如果日元对主要货币汇率继续上扬，七国集团可能动手介入。

　　全球金融危机中，其他主要货币对美元汇率均呈弱势。由于日本受金融风暴正面冲击较小，风险相对较低的日元成为投资者的避风港，蜂拥而来的日元买盘以及从日本股市撤出的资金持续推高日元汇率。

　　日元对美元上周急剧升值10%，对欧元升值13%。上周五（24日），纽约市场日元对美元汇率创13年来新高，飙升至1美元兑94.24日元；日元对欧元汇率升至6年来新高，为1欧元兑118.98日元。

　　七国集团的紧急声明未能阻止投资者继续买进日元。27日东京汇市交易中，日元汇率一度升至1美元兑91.86美元，声明发表后的午后交易中，日元汇率曾保持在1美元兑94.24日元的高位。日元对欧元也继续小幅升值。

　　日元飙升使疲弱的日本股市雪上加霜。在日元升值和国际金融危机双重打击下，出口导向的日本企业利润快速缩水，股价一路下跌。此外，原本基本面良好的日本各大银行也因股价大跌，不得不寻求额外资金充实资本。

　　仅10月份，日本股市市值就蒸发约三分之一。日经225指数27日继续急挫6.36%，收于7162.90点，创1982年以来新低。（新华社供本报特稿/冯武勇）

　　麻生要求稳定股市

　　新华社东京10月27日电日本首相麻生太郎27日要求政府和执政党的高级官员制定措施，帮助稳定日本股市，并防范国际金融危机进一步对日本经济产生不利影响。

　　麻生太郎当天召集日本政府内阁和执政党自民党的高级官员举行紧急会议。他呼吁采取措施，对股市“卖空”行为进行更加严格的限制。此外，他还建议日本政府对银行机构实施更大规模的救助行动，将日本政府在这方面可以动用的资金上限从2万亿日元提高到10万亿日元。

[我来说两句]

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日币，是日本的法定货币，又称为日元。人民币，是中国的法定货币。不少人好奇，11月日币兑换人民币汇率走势怎么样？到2021年，预计日元汇率最高会到多少？如果你这两个问题感兴趣，那么更要接着往下把内容看完。

日元汇率

中国外汇交易中心11月25日受权公布人民币汇率，其中100日元等于6.2900元人民币。据统计，今年5月底以来，人民币持续上涨。进入11月份，人民币汇率维持升值走势。在这样的情况下，100日元能兑换到的人民币更少。

有分析认为，考虑到全球避险情绪、中美关系以及不对称的资本管制等因素，人民币汇率大概率会继续上涨。而值得一提的是，由于美元汇率下跌，日元被动升值，日本央行或不会采取应对措施。但日元对人民币汇率明年最高会到多少，目前是一个未知数。

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前段时间由于中美贸易战升级的关系，全球的经济都发生了动荡，某些国家的汇率也受到了冲击，人民币贬值一度跌破6.8的关口，但是日元对人民币汇率却显得十分的平稳，目前日元汇率报价0.0613，那么日元2018年还会涨吗？有没有破7的可能？

2018日元可以涨到7吗

8月10日公布的数据显示，日本第二季度基调后实际GDP年化季率初值为1.9%，高于1.4%的预估中值。此前，上一季度修正后的环比年率萎缩0.9%，结束了自上世纪80年代泡沫经济以来的最佳经济增长。经济学家表示，由于消费者支出和企业投资，预计日本经济将继续增长。但是，随着美日分歧可能带来不利影响，民众对日本未来经济增速的担忧日益加剧。

8月9日，在与美国贸易代表莱特希泽（RobertLighthizer）举行会晤后，日本经济大臣茂木敏充似乎维持日本的立场，即日本更喜欢多边自由贸易协定，而不是双边协定。日本第二季度季调后实际GDP季率初值为0.5%，高于0.3%的预期值以及-0.2%的前值。

日本私人消费占GDP的比例约为60%，是日本第二季度经济增长的最大贡献者。数据显示，日本第二季度GDP私人消费季率初值为0.7%，高于0.2%的预期值，也标志着其从第一季度萎缩0.2%后有所反弹。

作为日本经济增长的第二大贡献者，日本第二季度GDP企业支出季率初值为1.3%，创下2016年第四季度以来的最大增幅，也超过了0.6%的预期值。然而，日本第二季度外需削减了0.1%的GDP增长，并非像预期那样将GDP增速提高了0.1%。

因日本第二季度基调后实际GDP年化季率初值为1.9%，高于1.4%的预估中值，美元兑日元汇率小幅回落近10点至111.04。对于日元未来的走势，不少机构给出了各自的预测。

野村证券：中期内日元趋向升值。野村证券认为，在产能缺口持续维持积极的情况下，日本央行可能最早在2019年第一季度引入额外的灵活性操作，并且其能够捍卫10年期国债收益率0.2%的上限。中期内日元趋向升值。而受地缘政治因素的影响，目前美元的前景仍具有很大的不确定性。

法国兴业银行交叉资产策略研究讨论了美元兑日元前景，认为美元兑日元料仍陷于窄幅区间内交投，当前市场环境利好风险情绪，且日本公债收益率的波动并未大幅提振日元汇率。

日元现在的状态可以说是比较平稳的，虽然没有太大的涨幅，但是在这个大环境下能够保持这样已经算是很不错了。前段时间人民币贬值不少喜欢外汇理财的市民兑换了不少外币，小编在这里提醒一下各位，适当的时候需要减持，毕竟人民币贬值的时间不会太长。

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近两年，日本的汇率一降再降，今年以来，人民币兑换日元汇率一路上扬，基本上延续了去年下半年的行情走势，日元汇率持续下调，促使人民币兑日元汇率中间价多次上调，同时创下2年多新高。这对于想要在日本置业、投资房产的人士来说就是好时机的到来。

从最近趋势来看，日元的确处于“涨不动了”的状态。这对海外资产配置者来说是个好消息，可以用更少的人民币兑换日元（趁低买入），少花一部分钱来买到心仪的日本房产。

例如，5000多万日元的房款，在1月份6.2的汇率下310多万人民币的房款，如今290多万人民币购入，能够降低至少20多万人民币的开支。

先祝贺一下预备购房者啦，此次日元汇率大跌对于想在日本投资房产的投资人来说，无疑是一个非常大的利好时机！可以用最少的钱抄底购买到心仪的房产，等到日元汇率上升，购房者就可以靠日元兑换人民币汇率变化净赚一大笔，所以在此时成功入手日本房产的投资者真是做梦都能笑醒。

投资日本的好时机已至

一直以来，日本是许多投资海外不动产的热门之选，但因疫情影响，不少人预期本应该在2020年举行奥运会及等待大阪世博会的日本，会受到严重影响，重创房市。

不过，日本的房价不但没有因为疫情而下跌，反而逆流而上！

根据日本不动产经济研究所2月24日的报告显示，2020年日本新建公寓平均售价较往年上涨了3.8%，达到4971万日元，连续4年创新高。

就连不少大型投资机构也颇为看好日本市场的投资潜力，纷纷入场。

近日，美国黑石集团以约1100亿日元的价格收购了日本的办公楼和商业设施，所有这些物业都位于东京和大阪等大城市。至此，黑石集团2020在日本房地产上的投资总额估计约为6000亿日元（约合58亿美元）。

有分析认为，黑石之所以选择投资日本的房地产，不仅由于日本良好的贷款条件、稳定的经济和庞大的市场，更是因为日元出色的避险功能。

投资日本房产有何优势？

日本经济长期稳定，与国际接轨的金融体系和开放的投资环境，使其在疫情之下依然被国际投资者看好。

另一方面，日本核心房产兼备成熟的市场与稳定的流动性，并拥有现金流充裕的租户。因此在投资转向安全资产以规避风险的大背景下，日本房产成为了投资者的必选之地。

房价稳定升值

日本老龄化导致大量的人口涌入东京、大阪等大城市，随着人口净流入，2010年到2019年，东京房价累计涨幅高达47%。即将到来的奥运会也必将把日本房产再度推高。另一方面，与中国国情不同，日本年轻大多选择租房，从而提高了房子的使用度，较好地抵御通胀风险。

土地制度吸引人

众所周知，国内的房屋的产权有70年，50年，40年等。但在日本土地是私有制的，购置的房产和土地是享有永久所有权。永久产权的房产可以自由使用以及世代传承。

住宅租赁合法化

在2018年6月，日本实施了“住宅B&B商法”，将禁止在普通住宅区开放寄宿家庭的条件取消了，也就是说日本是允许住宅租赁的。随着寄宿家庭的放松也增加了投资收益，并迅速带来了投资浪潮。

对外国投资者没有限制

日本对海外购房者实行宽松政策，外国人跟日本本土购房者一样，不限身份、不限购、拥有房产土地所有权，使用自由度高且能代代相传。而且在政策上完善房贷减税制度和提高非课税额度，降低国外购房者门槛，推动房地产市场发展。

投资门槛低，租金收益可观，回报率高且稳定

日本一线城市相对于北上广及全球一线城市房价较低，但又属于绝对发达城市，结合高端住宅租金收入的水平来看，东京、大阪的性价比更具备竞争力。如上海、北京、台北房价跟东京相仿，但其租金水平远低于东京。大阪的房价低于首尔，但租金水平大幅高于首尔，日本的房价与租金收益比在全球范围内回报较高。

这是全世界房产投资回报率最高的城市排名，日本的大阪、名古屋和东京赫然在列。

有人说，既然美国达拉斯回报率排名第一，那还选日本大阪干嘛？但是如果考虑到投资的稳定性呢?从投资的稳定性上来说，日本房产是绝对要比欧美国家更有优势的。

与国内房价对比同样具有显著优势。以日本东京的房产为例，一套2000万日元左右的房产，年利润可达6%～15%。而国内一线城市的房产年利润平均仅2%左右，再除去各种附加费用后，利润微乎其微。

东京奥运会照常举行

因疫情持续推迟的东京奥运会在2月19日终于宣布将照常举行。这将对日本房产带来新一轮的攀升。

此外，随着奥运会的举办，政府将在东京为代表的许多竞争地区进行翻新和重建。例如中央区，港区，新宿区，涩谷区，文京区，千代田区，江东区，品川区。

换句话说，市中心地区的土地价格将继续上涨。日本房地产市场的活跃也将促使日本租金开始上涨。激发更多的投资热情。

日元的避险属性强

作为世界三大避险货币之一，日元在此次疫情之下表现出了超强的避险属性。一般而言，每逢全球贸易紧张和经济不确定的时候，避险货币便会上涨。

日元是世界自由流通货币，购置日本房地产等于购置日元资产，也是资产避险的一种方式，此外日本已连续20多年坐稳全球最大净债权国的位置，对外净资产余额远超大部分发达国家。

所以，日本房产投资也已经成为了投资人海外资产配置的主流之一，大阪作为日本第二大城市、重要经济中心以及闻名世界的国际大都市，基础设施完善，教育实力雄厚，人文环境优美。再加上2025年世博会的举办以及大阪赌城的建成，相信大阪势必将吸引大量旅客，预计届时日本的民宿、租房市场又将会是一波投资热潮。

寰投资本近期重磅推出的大阪市新建公寓“STAR RESIDENCE惠美須町”独家民宿项目，该项目是大阪市政府项目，大阪市高速電軌道株式会社开发，品质有保障，而且地理位置优越，首批房源单价低于100万日元/平米（折合人民币约5.9万元/平米），面积35.23-48.41㎡，纯现房，送7㎡左右的阳台，有民宿牌照，房源有限，先到先得！有兴趣的投资人可以联系移民帮了解详细情况。

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　　重温85年那场惊心动魄的对决——兼议“新广场协议”离我们有多远（海通宏观姜超、顾潇啸等）

　　姜超宏观债券研究

　　摘要：

　　正值市场大幅动荡之际，有人开始呼吁，各国需要进一步合作，签订“新广场协议”，共同来加强外汇市场干预。欧洲央行执委也暗示，本月26-27号在上海召开的G20会议，或将会讨论协调全球汇率政策的方式。那“广场协议”究竟是什么？而中国是否需要签署一个“新广场协议”?1985年9月22日，美日德法英的财政部长和央行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，史称“广场协议”（Plaza Accord）。

　　广场协议之前美日经济背景：美国贸易财政双赤字，日本经济增长至上。79到84 年，美元汇率上涨60%，使美国的出口，特别是制造业受到了沉重的打击。而日本成为美国贸易逆差的大部分来源，所以理所当然地成为美国当时“治理”贸易逆差最主要的对象。而财政赤字方面，里根政府从1982年下半年起实行扩大赤字的预算政策，执政5年来的赤字开支共计8100多亿美元，远远超过从1789年建立联邦债务统计制度到1980年间财政赤字的总和。而日本在此期间持有美元债券，成为美国的最大债主。

　　广场协议签订时的五国承诺：最引人瞩目的就是汇率政策方面的内容。“广场协议”明确指出，“美国经常收支逆差滋长了保护主义势头，若不予以控制，则有可能引发相互采取破坏性报复行为，进而危害世界经济”。在1985年9月的“广场协议”后各国开始了对美元的干预，美国动用了32亿美元，其他国家动用了50亿美元。后来意大利等国加入后，干预国家增加到10国。广场协议宣布的当天，美元对其他主要货币的加权平均值就下跌了4%。到1988年末，美元对马克和日元分别贬值了约50%。

　　广场协议后的日本经济：泡沫经济最终破灭。“广场协议”后，为了防止日元升值打击经济增长和造成通缩，日本央行连续5次下调利率，上市公司的股票受到追捧。从 1986 年 1 月开始，股市进入大牛市，四年间上涨了3倍，投机行为愈演愈烈。股市价格上涨迫使银行把贷款转向房地产，并催生出一个更大的资产泡沫。1985—90年，东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。之后，面对通胀压力和愈演愈烈的投机之风，日本政府部门相继采取了一系列紧缩措施，导致极度膨胀的资产泡沫破裂。

　　广场协议后的美国经济：高额贸易赤字被纠正，财政赤字并未有效减少。在1986-90年期间，美国经常项目逆差额占GDP的比重不断收缩，1991年甚至出现了占GDP0.5%的贸易盈余。由于里根政府在实行大规模减税的同时加大国防开支，因此在整个80年代美国政府财政赤字一直在激增，特别是跟前苏联的“星球大战计划”中的巨大投入。

　　广场协议的启示：面对货币升值压力，日本和德国采用了不同的对策，给这两个国家的宏观稳定和经济增长带来了截然不同的影响。而德国的经验主要是：适时调整汇率政策，奉行独立的货币政策。“广场协议”也导致德国马克的大幅升值，并且也造成短期的经济衰退。但德国人始终对魏玛共和国时期的恶性通货膨胀记忆犹新，因此对于刺激措施非常谨慎，德国货币当局政策旗帜鲜明，重心是国内物价和产出稳定，汇率处于相对次要的地位。

　　“新广场协议”离我们有多远？全球经济大环境不景气，贸易保护主义抬头，由于美国不愿意对自身的财政政策和货币政策实施约束，那么促使外围国家货币升值就成为重要工具。联储主席耶伦最新的国会证词里面同时提到美元升值和人民币汇率贬值对经济和金融市场的巨大影响，说明汇率变化重新成为全球央行的焦点问题。

　　但达成“新广场协议”的分歧也较大。一是大央行间还没有形成完善的协作机制；二是虽然中国每个月的贸易顺差依然在增加，但美国的外贸逆差并没有扩大。三是短期看美国加息预期延后，美元短期走弱，所以新“广场协议”的提法未免过于激烈。但对于中国而言，中美经济分化的背景下，汇率贬值本身值得肯定，只是在贬值的时机和幅度的选择上存在争议。如果人民币汇率强行升值，只会进一步加剧国内房地产等资产的泡沫化，对经济的转型更不利。在一国经济崛起的过程中要防止某些大国经常地指手画脚，这就需要央行加强与市场的沟通，向外界给出坚决维护国内货币政策独立性的明确信号。

　　正文：

　　正值市场大幅动荡之际，有人开始呼吁，各国需要进一步合作，签订“新广场协议”，共同来加强外汇市场干预。欧洲央行执委也暗示，本月26-27号在上海召开的G20会议，或将会讨论协调全球汇率政策的方式。那“广场协议”究竟是什么？而中国是否需要签署一个“新广场协议”?

　　1. “广场协议”的背景

　　1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和央行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，史称“广场协议”（Plaza Accord）。

　　1.1. 广场协议前美国经济背景：贸易赤字高企

　　巨额的经常账户赤字。1979-1980年，世界第二次石油危机爆发，导致美国能源价格大幅上升，美国出现了严重的通货膨胀。79年夏天，沃尔克就任美联储主席，为了治理通胀，他连续三次提高基准利率，实行紧缩的货币政策。高利率吸引了大量的海外资产流入美国，导致美元汇率飙升。

　　1979年底到 1984 年底，美元汇率上涨了 60%，美元兑主要工业国家的货币超过了布雷顿森林体系瓦解前所达到的水平。美元过于坚挺，使美国的出口，特别是制造业的出口受到了沉重的打击。

　　而日本成为美国贸易逆差的最主要来源。美国逆差的来源国主要是日本、联邦德国、法国和英国。以 1985年为例，当年美国的总逆差规模为 1200多亿美元，其中对上述 4 国的逆差约占1/2，解决了上述四国的贸易失衡问题，美国的贸易逆差就能收缩 50%。

　　对比美国和其他国家的双边贸易与贸易差额，美日的双边贸易有如下特点：

　　出现贸易逆差的时间最早。美国对日本出现贸易逆差的时间是 1965 年，早于美国对其他贸易伙伴国出现双边贸易逆差的时间，而美国持续的整体性贸易逆差格局直到 1976年才正式开始，比对日本出现贸易逆差的时间晚了 10 年有余；

　　美国对日本的双边贸易逆差增速最快，平均不到 4 年就翻 1 番；

　　美国对日本的双边贸易规模和双边逆差规模都最大。以 1985 年为例，当年美国对日本出口 226 亿美元，约为美国出口规模的 10%，美国从日本进口688亿美元，约占美国进口规模的 20%。日本无疑是美国的第一大贸易伙伴。占比更大的是美国对日本的双边贸易逆差，当年，逆差规模达到 462 亿美元，已经接近美国贸易逆差总规模的 40%，所以日本理所当然地成为美国当时“治理”贸易逆差最主要的对象。

　　1.2. 美国财政负债累累

　　美国的内债与外债。20 世纪80 年代初，美国政府的政策组合——紧缩的货币政策和扩张的财政政策——无疑也是引致美元升值、美国经常项目恶化的原因。里根政府从 1982 年下半年起实行扩大赤字的预算政策，执政5年来的赤字开支共计8100多亿美元，远远超过从 1789 年建立联邦债务统计制度到 1980年间财政赤字的总和。

　　里根政府的巨额财政赤字虽然对美国经济有过强烈的刺激作用，带来83-84年强劲的经济回升，但终究也给经济带来了很多负面的影响。比如加重了国债负担，损害了国民储蓄，并削弱了美国出口的竞争能力，成为80年代阻碍美国经济增长的最大威胁。

　　美国成为世界最大的债务国。为弥补贸易逆差，美国需要大量吸引外资。而大量外资流入，迅速改变了美国的对外资产地位。由于流入远远超过流出，美国对外净投资额从 81年开始急剧下降，使美国从 1914 年以来第一次成为净债务国。而日本在此期间巨额的经常账户赤字，为其积累了巨额的外汇储备，日本政府大量持有美元债券，成为美国的最大债主。因此，美国渴望通过多方谈判，一方面解决因美元定价过高而导致的巨额贸易逆差问题，另一方面更重要的是打击美国的最大债权国——日本。

　　1.3. 广场协议前日本经济背景：经济增长至上

　　二战以后，日本政府确立了“经济增长至上”的方针，以发展本国经济作为首要任务；而美国为了冷战战略的需要，也积极扶助日本发展经济。在本国政府政策的有效干预和美国财力、技术、市场的支持下，日本经济得到迅速的发展。1960-70 年间，日本GDP 的平均增长率已经高达16.9%，国民生产总值也位居世界第二位。

　　1.4. 日本对美巨额顺差

　　日本对外贸易的巨额顺差。日本的贸易及开放具有明显的“利己主义”，即根据自身利益限制许多商品进口或外资进入，同时长期以保护国内初期产业为由，推迟资本市场的开放。日本的这种利己主义的贸易体制，使其成为世界最大的贸易盈余国和对外开放的最大受益者。

　　在经济危机中，日本通过调整产业结构，发展能源节约型产业，1982年的通胀率已经下降到 3.0%，率先走出了滞胀，并以其低耗能、低价位的制造业产品迅速占领美国及全球市场，如机械、化工、电器、汽车等。

　　1.5. 日本成为最大债权国

　　20世纪 80 年代初，日本政府进行了一系列宏观政策调整。在金融方面，日本放弃了为压低通胀而制定的紧缩方针，在财政方面，虽然采取了公共事业追加措施，但因为继续坚持了缩小赤字的方针，日本政府的财政收支均衡状态得到了改善（财政赤字占 GDP 的比重从1980年的 4.0%降至1984 年的 1.8%）。同时由于巨额的贸易顺差，使得日本政府持有大量的外汇储备，而这些钱主要被用来购买美国国债，日本在美国持有巨额资产，这些资产主要是以美元形式存在。

　　2. 广场协议签订时的五国承诺

　　2.1. “广场协议”签订前的主要国际形势（1）主要工业国经济普遍复苏，但增长出现不平衡

　　美国在经历 1983-84年的高速增长后，经济增速开始放缓。而日、英、法、德等国家出现了经济增长加快的迹象，特别是私人投资的快速上升。

　　（2）世界经济存在不可维持的内部及外部失衡

　　主要是美国的巨额经常账户赤字和G4(日、德、英、法)的经常账户盈余，尤其是日本。

　　（3）新贸易保护主义抬头

　　巨额的贸易赤字使得美国经济严重依赖于外国投资和借款，也导致了美国国内的贸易保护主义势力的抬头，各国争相采取保护性的外贸方针，以邻为壑，贸易战不断掀起。

　　（4）发展中国家经济发展面临严重困难，国际协调和内部调整迫在眉睫

　　80年代初，初级产品价格的下跌和贸易保护主义的抬头，使得发展中国家的出口收益无法得到保障，它们的国际收支形势普遍恶化；由于发展中国家尤其拉美国家的债务都是以美元进行核算的，美元的高估无疑增加了这些国家的债务负担。

　　为此，“广场协议”得以签署，它是5 国针对彼此间，特别是对美国越来越严重的国际收支失衡进行相互协调和妥协的结果。

　　2.2. “广场协议”五国承诺，汇率政策最瞩目

　　“广场协议”中，各国都根据自身的情况做出了各自不同的经济政策调整承诺，包括抑制通货膨胀，减少政府赤字、扩大市场开放度、减少贸易保护障碍等。对“广场协议”下各国承诺的概述，可以看出各国承诺主要集中于几下几项内容:

　　（1）实现无通胀基础上的均衡增长。

　　（2）削减公共开支，降低政府需求占社会总支出的比例，将经济增长方式转化为以内需和民间投资为主。

　　（3）促进金融自由化、资本自由化和汇率弹性化，主张各国汇率应充分反映各国经济及世界经济的基本面。

　　（4）推动市场开放、贸易开放，抵制保护主义。

　　（5）G2（日本、德国），主要是日本应密切监视日元汇率，实施灵活管理的货币政策，实现日元自由化，使日元汇率能够充分反映日本经济的潜在力量；而美国应致力于全面推行财政赤字缩减计划，力争在 1986 财政年度使财政赤字占 GDP 的比重下降 1%。

　　其中“广场协议”最引人瞩目的是汇率政策方面的内容。“广场协议”明确指出，“各国间宏观经济基础的改变，并没有能够完全有效地反映在汇率的变化上，美国经常收支逆差滋长了保护主义势头，若不予以控制，则有可能引发相互采取破坏性报复行为，进而危害世界经济”。协议认为，汇率应该在调整对外经济失衡中发挥作用。

　　美国提出，希望各国能够在适当时机，对汇率进行协同调整，主要非美元货币应该在一定程度上对美元汇率进行有序上升，以实现美元的“软着陆”，防止剧烈失衡下，美元汇率强硬下调对世界经济可能造成的损失。为此，作为贸易最大顺差国的日本，相应承诺将：“加快金融和外汇市场的自由化进程，以使日元变化能够充分反映日本经济的基本面”。德国也做出承诺：“联邦政府和德意志银行将为有效率的货币市场和资本市场的不断演进提供框架”。

　　3. “广场协议”后的日本经济

　　1985年9月，日元的汇率在 1 美元兑换 250 日元的水平附近波动，在“广场协议”生效后不到三个月的时间里，日元快速升值到 1 美元兑换 200 日元附近，升值 20%。之后不到三年的时间里，美元对日元贬值达 50%，即美元对日元升值一倍。

　　3.1. 日元升值与泡沫经济的产生

　　低利率政策助长了资产价格的盲目膨胀。“广场协议”后，为了防止日元升值打击经济增长和造成通缩，日本央行连续5次下调利率, 利率水平由85年的5%降至87年3月的2.5%，并将这一低利率继续维持了2年零3个月。

　　然而，超低利率政策以及为防止日元过快升值而投入的干预性货币投放，导致“广场协议”后的几年，货币供应量急剧增长。面对过多的流动性，银行和企业都苦于难以找到有高比例回报的投资项目，转而纷纷把资金投入房地产和股票市场，导致资产价格泡沫越吹越大。

　　从信心膨胀到热衷投机。日元升值后日本人对经济前景充满乐观情绪，上市公司的股票受到追捧。从 1986 年 1 月开始，股市进入大牛市，当时日经指数为 13000 点，到 1989年底飙升到最高点 39000 点，四年间上涨了三倍。1987年，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所，1987—1988 年，东京股票市场的市盈率平均高达 60 倍。投机行为愈演愈烈。

　　股市价格上涨迫使银行把贷款转向房地产，并催生出一个更大的资产泡沫。日元升值后日本大企业对外投资急增，信用评级提升，海外低成本融资十分便捷，加剧了国内银行的资金过剩。在有钱贷不出去的困境下，房地产行业的迅速发展正好满足了银行的投资需求，银行狂热地向房地产企业提供以土地作担保的融资，并推动地价飞涨。1985—1990 年，全日本的商业用地价格上涨约 1 倍，住宅用地价格上涨约 60%；东京的商业用地价格上涨了 3.4 倍，住宅用地上涨了 2.5 倍。

　　3.2. 投机之风盛行，高利率刺破泡沫

　　1989-90年，面对通胀压力和愈演愈烈的投机之风，日本政府部门相继采取了一系列紧缩措施，导致极度膨胀的资产泡沫破裂。具体而言，政策措施主要有以下几方面：

　　高利率刺破了经济泡沫。为了预防通货膨胀，央行在89年5月将维持了2年多的超低利率从2.5%上调到3.25%，之后连续4次上调，到90年8月达到6%。

　　紧缩贷款。这对过热的房地产行业如同釜底抽薪。大藏省从90年3月起实行抑制土地信贷政策，控制对房地产信贷总量，银行提高自有资本比率加剧了信贷紧缩。

　　此前日本大藏省采纳“巴塞尔协议”，要求各商业银行将自有资本比例提高到 8%。由于此前银行受政府高度保护，没有破产风险，银行普遍不关注自有资本问题，自有资本比例很低。因此，执行“巴塞尔协议”后，银行为满足资本充足率的要求，不得不大规模缩减国内外贷款，房地产泡沫受到进一步挤压。

　　4. “广场协议”后的美国经济

　　“广场协议”后美元大幅贬值。在1985年9月的“广场协议”后开始了对美元的干预，美国动用了32亿美元，其他国家动用了50亿美元。后来意大利等国加入后，干预国家增加到10国，并增加了20亿美元的干预资金。广场协议宣布的当天，美元对其他主要货币的加权平均值就下跌了4%。到1988年末，美元对马克和日元分别贬值了约50%。

　　4.1. “广场协议”对美国贸易赤字高效纠正

　　美国经常账户赤字短期内有所缓解。美国经常项目逆差情况在1986-90 年期间有所改善，同时，经常项目逆差额占GDP 的比重不断收缩，1991 年甚至出现了占 GDP 0.5%的贸易盈余。这一方面是由于美国在此期间经济增长速度的放缓，另一方面主要是通过“广场协议”美国政府对经常项目进行的纠正。正是通过这种美元对外贬值的办法，美国调整了经常项目逆差和金融项目顺差。但 90 年代之后，经贸账户逆差又开始不断恶化。

　　4.2. 但美国政府财政赤字并未有效减少

　　由于里根政府一直奉行推行供给学派经济政策，采取“紧货币、松财政”宏观经济政策，在实行大规模减税的同时加大国防开支，因此在整个 80 年代美国政府财政赤字一直在激增。在里根第一任期的 4 年内，联邦赤字的年平均水平超过 1200 亿美元，特别是跟前苏联的“星球大战计划”的巨大投入，造成高赤字、高国债，严重阻碍了经济持续发展。继里根之后上台的布什总统，在其任期内不仅未能对控制财政赤字做出任何有效举措，反而使得财政赤字继续扩大，1990 年联邦财政赤字均在2000亿美元以上。

　　5. “广场协议”的启示

　　5.1. 日本经济长期萧条的深层次原因

　　我们很难判断“广场协议”是造成日本“消逝十年”的元凶，但“广场协议”拉开了日本经济衰退的序幕这一时间点是不会有错的。此后，日本政府的一系列举措使其一步步走向深渊。

　　太过激进的货币政策：根据泰勒法则，日本央行过低的基准利率是造成其泡沫经济的真正凶手。而不幸的是泰勒于1993年才提出此规则，日本当时早已错过调整货币政策的时机。

　　错误的财政刺激时机：其实在1986年的下半年，日本的衰退已基本结束，而且经济开始欣欣向荣。但大量的刺激政策踩着错误的时点出台，将本已稳步增长的国内经济推上了一条经济过热的不归路。

　　泡沫破灭时拙劣的政府管理能力：与美国在08年金融危机后的处理方式截然不同，日本监管机构并没有强制银行冲销坏账，而是允许银行继续向本已资不抵债的公司贷款以避免冲销坏账。这严重拖延了经济重建的机会并将大量资金注入已无法产生任何价值的“僵尸企业”。

　　5.2. 日、德经验对比：货币政策独立性尤为重要

　　20 世纪 60、70 年代以后，日本和德国几乎在同一历史时期出现了经济高速增长，崛起过程中，汇率升值也都曾经成为困扰这两个国家宏观经济政策的难题。

　　面对货币升值压力，日本和德国采用了不同的对策，给这两个国家的宏观稳定和经济增长带来了截然不同的影响。而德国的经验主要是：适时调整汇率政策，奉行独立的货币政策。

　　“广场协议”也导致德国马克的大幅升值，并且也造成短期的经济衰退。但德国人始终对魏玛共和国（1919-1933年间的德国）时期的恶性通货膨胀记忆犹新，因此德意志联邦银行（前德国央行）对于刺激措施非常谨慎，德国政府也对其财政政策持类似的谨慎态度。

　　德国货币当局政策旗帜鲜明，重心是国内，尤其是国内物价和产出稳定，马克汇率处于相对次要的地位。1974 年，德国放松外汇汇兑方面的管制。在独立货币政策、资本自由流动和固定汇率三难选择之间，德国货币当局旗帜鲜明地贯彻货币政策独立性，物价和产出稳定是货币当局最关心的事情。

　　6. 新广场协议离我们有多远？

　　85年“广场协议”的最精妙之处在于：没有对美国的货币政策和财政政策施加任何额外的约束，就达到了美元贬值的目标。而03年的G7会议，包括最近的安倍经济学，欧洲的QE，全都是政治影响汇率的先例。

　　当前全球经济大环境不景气，由于美国不愿意对自身的财政政策和货币政策实施约束，那么促使外围国家货币升值和“逆周期”贸易政策，成为08年金融危机以来美国试图增加国内就业和调整外部不平衡的两个基本工具。而联储主席耶伦最新的国会证词里面同时提到美元升值和人民币汇率贬值对经济和金融市场的巨大影响，说明汇率变化重新成为全球央行的焦点问题。

　　但达成“新广场协议”的分歧也较大。一是大央行间还没有形成完善的协作机制；二是虽然中国每个月的贸易顺差依然在增加，但美国的外贸逆差并没有扩大。三是短期看美国加息预期延后，美元短期走弱，所以新“广场协议”的提法未免过于激烈。

　　但对于中国而言，中美经济分化的背景下，汇率贬值本身值得肯定，只是在贬值的时机和幅度的选择上存在争议。如果人民币汇率强行升值，只会进一步加剧国内房地产等资产的泡沫化，对经济的转型更不利。

　　根据著名的“蒙代尔三角”理论，货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到，而日本和德国的经验对比表明，只要货币当局旗帜鲜明地维护国内物价和产出稳定，汇率浮动和资本项目开放并不足以破坏国内经济。

　　在一国经济崛起的过程中要防止某些大国经常地指手画脚，这也就需要央行加强与市场的沟通，向外界给出坚决维护国内货币政策独立性的明确信号。来源姜超宏观债券研究)

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1. 建国以来人民币对美元历史汇率

1：1，即使按今年的量，中国的经济总量是美国四五倍了，人均也超过了。意味着中国实力在世界范围内全盘碾压。美国经济优势不复存在，也意味着不会有大量富豪和科技人才留在那里，美国已不是现在强大的美国了，现在美国境内会陷入动荡和混乱，因为债务危机肯定是暴发了，随着富人外流，所谓人均收入更是雪上加霜。美国国家陷于破产，中央控制力弱会导致地方分裂，双方不妥协意味着战争和分裂。世界势力的真空会造成短暂的混乱和革命。

国外混乱中国国内相对安全，海外华人政治地位显著提高，国人购买力提升。国家会扩大进出口力度，培育良好的国内市场。也有更多财力开发西部国土，分配水资源治理沙漠。既拉近了到欧洲中东的距离也平衡了东西部发展，建立可靠的大粮仓。改善和亚洲各国的关系和交通，维护国家主权的完整和海外利益。中国周边国家和非洲长期保持安全稳定发展，欧洲各国因自身革命陷入混乱，中东各国矛盾可能通过战争得到释放。

对普通老百姓，手里钱值钱了，不再有外国品牌歧视，各国都会优先重视中国市场。网络上没有美分支持，喷子会少很多。出国游增加，但会避免欧洲北美和中东的战火。出国直接用人民币，不需要兑换，过关不需要给小费，有不满随时投诉，人身安全也更有保障。有了国家做后盾，在哪里都有尊严。

附：不可能突然人民币升值，是一个发展的过程，伴随着gdp继续增加，国力继续增强，科技水平不断提高。人民币升值我认为影响最大的是在剧烈的汇率变动中企业因为持有贬值的货币或货物带来的损失。长期看人民币和美元同价，人民币有足够强的购买力，意味着大量国外有价值的公司被收购，有价值的资源也被收购，顶级的科技人才为我所用。这意味着我们在全世界有更多企业和单位，提供更多的岗位。不能只想着中国生产的东西相对贵了卖不出去，国内的通货膨胀。实际上全球一体化，产品价格很大程度上受成本影响，包括原材料，人工，物流，科技投入，规模等。除了人工物流基本上都是全球适用的统一价。并不是说只有通货膨胀还会有通货紧缩，产品降价也是可能的，参考近几年钢材波动和钢材相关产品机械价格波动。

赚钱就要往外看，往家外，国外看，不要只守着一亩三分地，分家产，分国产，那是相对有限的，只会越来越穷。眼界放开了，财富就多了。

附图中可以看到80年到94年的贬值周期中国占美国gdp的比例是减少的，94年之后是升值周期，中国gdp占比是显著增加的。对比两个时期，生活水平和国家实力，大家怎么看？

2. 20世纪70年人民币对美元汇率是多少

目前各大银行均可通过在线渠道和网点提供实时汇率报价，另外，专业交易软内件、资讯终端等还容可以提供历史汇率查询、汇率走势图等功能。
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3. 人民币对美元汇率最低是多少

人民来币对美元源汇率今天最低是6.9036。
数据来源：http://www.gold678.com/cnyusd

4. 现在美元汇率是多少

根据2020年1月份的汇率看，1美元=6.9678人民币，1人民币=0.1435美元。

短期内，随着市场化程度的不断提升，人民币汇率波动性将会加大，升贬值压力有望得到较快释放，从而避免升贬预期的持续积累;未来汇改深化空间的持续拓展也将受到中国经济稳增长预期和宏观政策逆周期调节加大的支撑，人民币能升能贬、汇率弹性增强将成为长期趋势。

(4)美元汇率历史最低扩展阅读：

影响因素

1、国际收支。最重要的影响因素如果一国国际收支为顺差，则外汇收入大于外汇支出，外汇储备增加，该国对于外汇的供给大于对于外汇的需求，同时外国对于该国货币需求增加，则该国外汇汇率下降，本币对外升值；如果为逆差，反之。

2、通货膨胀率。任何一个国家都有通货膨胀，如果本国通货膨胀率相对于外国高，则本国货币对外贬值，外汇汇率上升。

3、利率。利率水平对于外汇汇率的影响是通过不同国家的利率水平的不同，促使短期资金流动导致外汇需求变动。如果一国利率提高，外国对于该国货币需求增加，该国货币升值，则其汇率下降。当然利率影响的资本流动是需要考虑远期汇率的影响，只有当利率变动抵消未来汇率不利变动仍有足够的好处，资本才能在国际间流动。

4、经济增长率。如果一国为高经济增长率，则该国货币汇率高。

5. 人民币兑美元最低的汇率是多少

1美元=6.7225人民币
1人民币 ≈ 0.1488美元
数据仅供参考，交易时以银行柜台成交价为准 更新时间:2020-10-15 13:02

6. 美元对人民币汇率最低是多少

每天的汇率都是不一样的，大概在0.87上下波动

7. 美元汇率哪家银行低

我行外汇实时汇率，你可以查看一下网页链接

8. 美元兑人民币汇率历史以来最高的是多少

人民币对美元汇率最高（指改革开放以来）为：1美元对人民币7.4692元，突破了7.47关口，时间是2007年10月31日。

自1949年至1978年，人民币汇率兑美元汇率长期被维持在2.75至1.50之间（￥/1US$,下同）。自1979年开始，人民币逐步贬值，至1994年，人民币最低跌至8.62（跌幅为83%），后来被稳定在8.27，一直到2005年7月。

人民币大幅贬值推动国际资金涌入中国，盘活了中国丰富的劳动力资源，让中国经济得以迅速发展起来。

(8)美元汇率历史最低扩展阅读

外汇汇率有两种标价方法：

1、直接标价法（Direct ）（参考“应付标价法”）又称价格标价法，是指以一定单位（1,100,1000等）的外国货币为标准，来计算折合多少单位的该国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。

包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；

反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。

2、间接标价法（Indirect）（参考“应收标价法”）间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的该国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。

3、直接标价法和间接标价法

直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标价方法，以免混淆。

4、美元标价法又称纽约标价法

美元标价法又称纽约标价法是指在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行，是国际金融市场上通行的标价法

参考资料来源：

网络-人民币汇率

网络-外汇汇率

网络-世界货币汇率和汇率历史网-美元对人民币汇率记录

9. 美元对人民币汇率最高是多少

目前各大银行均可通过在线渠道和网点提供实时汇率报价，另外，专业交专易软件、资讯终端属等还可以提供历史汇率查询、汇率走势图等功能。
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标签组：[美元汇率] 

　　汇率频道(港币区)消息周三（1月23今日）亚市午后，欧元/美元位于1.1370附近水平徘徊。上一交易今日汇价温和震荡跌至1.1333，之后自该点展开温和反弹，本交易「中国银行美元汇率今日兑人民币汇率」今日继续维持这一行情。

　　对于欧元/美元接下来走势，今日内FXStreet汇率外汇交易者Omkar Godbole最新撰文，做出简要分析和预测。主要内容如下：

　　欧元/美元本交易今日接下来可能进一步反弹上测1.1400一线，稍早汇价已经上行突破关键的下行趋势线阻力位。

　　1小时图上看，当前欧元/美元仅略微上穿这一下行趋势线阻力，该趋势线连接了1月9今日和1月11今日的高点。与此同时，14今日RSI指标已经站上50，进入看涨区域。

（欧元/美元1小时图 ）

　　欧元/美元的上行破位证实了上一交易今日长下影线蜡烛线所释放的空头疲惫信号，因长下影线通常表明汇价自低位的反弹力度较强，空头动能已经力不从心。

　　因此，在本周四（1月24今日）欧元区央行（ECB）公布利率决议前，欧元/美元料进一步上行重探1.1400一线。

　　趋势：修正反弹

　　现价：1.1369

　　今日高：1.1373

　　今日低：1.1355

　　20今日均线：1.1425

　「今日元对换美元」　50今日「创业板指数http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=113」均线：1.139

　　100今日均线：1.1458

　　200今日均线：1.1594

　　支撑位：

　　1.1332

　　1.1311

　　1.1286

　　阻力位：

　　1.1380

　　1.1402

　　1.「美元汇率跌意味着什么」1423

　　北京时间15:00，欧元/美元报1.1369/72。

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　　新浪财经讯 据日本媒体4月7日报道，7日韩元对日元的汇率达到了时隔8年半的最高值。

　　根据韩元和日元分别与美元的汇率计算出的日元/韩元的交叉汇率在4月7日达到了8.0653韩元。这是自1997年11月以来，日元/韩元的交叉汇率首次低于8.07韩元。

　　韩国对韩元实行浮动汇率制。 韩元对日元汇率的升降对韩国来说既是对日贸易的晴雨表，也是经济状况的风向标。

　　在国际市场上，一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率，往往需要通过这两种对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率就称为交叉汇率。交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换率。 （彩虹）

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日元历史走势以下文字资料是由(历史新知网www.lishixinzhi.com)小编为大家搜集整理后发布的内容，让我们赶快一起来看一下吧！

美元大幅攀升，对欧元与日圆汇率均创下六周来新高。

货币分析师将美元汇率上涨归因于技术因素，空头回补以及日益增长的对欧洲经济成长前景的担忧。 当然，美元的急遽攀升也多少令人困惑，毕竟七月中旬欧元刚与美元达到平价。

观察人士认为，美国股市的跌落以及美国经济成长前景的恶化将改变强势美元的形势。 瑞银华宝首席货币策略师莎哈布-贾里诺斯（Shahab Jalinoos）称，“我们称之为流动面，而非基本面。”

市场普遍预期联储局将调升利率，这一预期是两年期国债价格大涨的主要原因，国债价格与联储局的基金利率紧密相关。当前国债期货市场价格已反映出联储局将在年底前将利率至少下降四分之一个百分点的预期。

国债价格大跌，两年期国债殖利率昨日创下历史最低水平。 上周外汇市场上，美元兑日元（ 120。

60,0。3600,0。

30%）和欧元汇率下跌，亚洲主要货币泰国泰铢与菲律宾比索汇率达到近年高位，年初至今两种货币的汇率水平已经相继升值逾10%和6%。 目前，美元利率与日元汇率变化是主要关注点。

当前外汇市场依然集中在对美元利率的关注，并受到未来美元利率抉择以及前景的影响，美元变化很大程度上与利率前景以及政策意图有明显关联，经济数据的影响并不明显。 一周以来美联储货币政策例会是市场集中焦点，但预期与结果一致性的提前消化，使得市场价格受到较大的影响，美元的波折是技术因素结果，而非政策或经济影响作用。

一方面虽然美联储如约没有采取加息举措，利率水平在本年度第3次维持稳定，这是市场预期之中，但例会之后的声明则是影响价格的主要因素；通过字里行间的研究与揣摩，似乎市场感觉美联储面临艰难选择，其中具有更大的不确定，市场降息的预期在推后，加息的预期将持续；这本应对美元利率形成支持，反之美元汇率却走跌，技术因素占据引导作用，超预期的心理以及短期状况的信心，是形成美元调整的重要因素。 另一方面美联储似乎更关注经济收缩，市场目前预计第三季度的经济增长水平将继续低于第二季度，但如果观察短期基本指标，这一数据未来必将有进一步向上修正的可能，因为美国投资、消费以及就业等基本状况都在改善之中。

当前金融市场表现除美元之外，国际石油与黄金价格也出现变化，尤其是近日在美元走低的微幅调整中，石油和黄金呈现小幅上涨趋势，石油价格重新跃上60美元，黄金价格再次冲击600美元，其中与美元正相关的连接特色强化，但是在两种资源类产品中，石油因素似乎显得突出一些。 目前汇市中不可忽略的因素还有美国国会中期选举。

美国股市近期连续上涨，并非是单纯市场或企业因素，更为重要的原因是美国选举因素，进而形成美国财富效应的支持性调节，以继续维持美国现任总统布什的作用与地位。虽然美联储的决定具有独立性，但美国经济与政治需求的必然性，势必将会影响经济金融政策意向和传导的变化，在不同时段突出不同利益需求。

从近期消费信心、投资信心以及政策信心，维持稳定、高涨气氛更多是铺垫布什政府的选票需要和利益。 预计短期美元汇率将会相对稳定，以支持美国顺利渡过政治敏感期，笔者预测随后美元将会以回涨结束一年的运行周期，其中欧元兑美元（ 1。

3582,-0。 0005,-0。

04%）汇率将会继续在1。25美元以上徘徊，并有向下突破1。

25美元的可能；美元兑日元汇率则在119日元左右，有突破120日元的机会；其他货币将随从调整。 。

1。在外汇行情软件中，有美元指数，打开行情软件可以看到。

2.在期货行情软件中外汇部分，可以看到美元指数走势图。

3.各大财经网站有美元指数走势图。

4.手机期货行情软件外汇项内有美元指数。

美元指数（US Dollar Index?，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

美元指数并非来自芝加哥期货交易所（CBOT）或是芝加哥商业交易所（CME），而是出自纽约棉花交易所 （NYCE）。纽约棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与期权交易所。在1985年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。

1。

在外汇行情软件中，有美元指数，打开行情软件可以看到。 2.在期货行情软件中外汇部分，可以看到美元指数走势图。

3.各大财经网站有美元指数走势图。 4.手机期货行情软件外汇项内有美元指数。

美元指数（US Dollar Index?，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

美元指数并非来自芝加哥期货交易所（CBOT）或是芝加哥商业交易所（CME），而是出自纽约棉花交易所 （NYCE）。纽约棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与期权交易所。

在1985年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。

://fxcm.co.jp/site/chart-jp.?symbol=USD/JPY 是日本网站，不知道咋是英文的。

先点time scale 然后点monthly。然后点view再点period，改成900或者其他的你自己决定，我是改成900的这样大概能看到85年左右的到现在的走势啦。

你还可以任意改变选项，可以看到其他时间段的日元走势。我这个仅仅是日元对美元的走势。

日本房价的那个，我今天刚借了本书是关于日本房地产史的。但是很可惜，书在另外一个校区，我过段时间才能取到。

没有问题，我正好也要写房地产的论文，拿到书看到了就补上。偶尔还炒外汇。

。

。所以最新的外汇消息也能提供。

。

分页：123

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查看最新行情

　　每经实习记者 张威 发自北京

　　昨日（3月12日），美元兑日元继续成上升态势，开盘为96.32，日内最高价碰触96.72，接近三年半以来新高。

　　经济学家、长江商学院教授周春生[微博]向《每日经济新闻》记者表示，美元对日元走势持续上升，主要是因为日本央行和政府宣布的量化宽松政策。

　　然而，兴业银行资深贵金属分析师蒋舒对此向《每日经济新闻》记者表示，如果把美元和日元比喻成两个舞伴的话，那么，美元是主动型的男性舞伴，而日元是女性舞伴，男舞伴如果向前走，女舞伴则自然向后退。

　　同时，蒋舒也不否认安倍上台后的“量化宽松政策”的呼吁加速了日元贬值。

　　美元兑日元或突破100

　　截至昨日19时，美元兑日元全天走势最高价达96.72，最低价达95.63。

　　据媒体报道，美元对日元汇价自2012年9月最低的77.27持续上涨，在日本量化宽松政策出台后，1月24日美元对日元汇率大涨2%，1月25日美元对日元汇率续涨0.64%，冲刺91.19，涨幅高达18%。

　　蒋舒表示，日元创下二战以来历史新高之后的扭转是安倍上台之前很早就已经发生了，日元对美元持续贬值其根本的经济原因是美联储量化宽松即将终止。

　　记者注意到，近几日，美元兑欧元、英镑、瑞郎都呈走强态势。截至昨日19时14分，昨日欧元兑美元最低价为1.2991；英镑对美元最低价为1.4831；美元兑瑞朗最高价为0.9505。

　　对此，蒋舒认为，美元走强主要是美国经济数据向好与美国货币政策会转向预期相关。周春生认为，对于美元近期走强，主要是美国有可能提前结束量化宽松，经济出现持续复苏；从日本和一些欧洲国家来看，和他们采取的量化宽松政策不无关系。

　　蒋舒说，美元兑日元突破100是有可能的，原因是美元本来就强，再加上日本再实施量化宽松推动。对此，周春生表示赞同，他认为美元兑日元过100的可能性非常大。我国是全世界最大贸易国，汇率基本上和美元挂钩比较紧密，如果美元兑日元持续增值，人民币对日元也相当于持续增值。

　　人民币汇率面临压力

　　周春生认为，美元兑日元或其他货币持续升值，人民币兑美元升值的势头会受影响，但是人民币出现大幅度贬值的希望也不会大。

　　今年“两会”，全国政协委员厉以宁提出，并不赞成有些国家再实行过分宽松的货币政策，这是一种转嫁经济危机的办法。

　　厉以宁认为，对此情况，目前有三个做法：加快产业升级、自主创新，不断提高产品质量来向外推销；加快国内的结构调整，因为经济质量的充分表现就是结构的优化，如果结构没有优化，我们在国际市场同样是被动的；根据中国的外汇储备情况，该进口的还是要进口，该在外投资的还可以在外投资，一切不变，因为“走出去”是我们一贯的战略。

　　从人民币对美元汇率的中间价图表走势中可以看出，近两周内人民币兑美元呈上升趋势，而近一个多月美元指数也持续走强。

　　蒋舒认为，如果美元贬值，以美元计价的大宗商品的价格都会出现上涨，而中国又是大宗商品主要进口国，就有输入性通胀。而美元持续走强，那么，人民币跟着走强，就会对我国的贸易顺差冲击很大。

　　蒋舒表示，目前美国经济复苏，对全球有好处，美元走强，并不是金融因素，而是市场改善，美元走强和美国经济复苏是联系在一起的。国内很多宏观政策上，不应该再有大幅度放松的政策，推行宽松政策的条件是世界经济处于危险期，现在全球经济处在微妙当口，可能出现复苏情况，应该学会观望，慎重决策。

　　蒋舒还表示，不应该仅仅从中美之间的情况看待人民币汇率，应该从中国宏观经济本身出发去判断人民币是强还是弱，如果把人民币看做普通非美货币，人民币走向会与泰铢、韩元、欧元、日元等非美货币趋同，如果美元走强，很多非美货币就会贬值，而人民币汇率继续升值的思维，极可能会给中国造成外贸顺差大大减少，影响到中国经济健康发展。

　　昨日，美元指数开盘为82.57，最高为82.79，最低为82.56。蒋舒介绍，他们今年预测，如果美国失业率降低到7%以下，美元指数可能爬到90，也可能更高，如果降到美国失业率在7%以上，美元指数到86就是高点了。

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分享于2017-07-17 06:13:10.0

人民币汇率机制改革须借鉴日元的历史教训（上）汇率,日元,帮助,人民币,历史,日元汇率,机制改革,人民币汇率,机制上,人民 币

文档格式： .doc 文档页数： 3页 文档大小： 6.17K 文档热度： 文档分类： 待分类 文档标签： 汇率 日元 帮助 人民币 历史 日元汇率 机制改革 人民币汇率 机制上 人民 系统标签： 日元 人民币 汇率 升值 教训 机制

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标签组：[外汇] [日元] [人民币汇率] 

历史人民币汇率以下文字资料是由(历史新知网www.lishixinzhi.com)小编为大家搜集整理后发布的内容，让我们赶快一起来看一下吧！

账面汇率（Recorded Rate） 亦称历史汇率（history rate）。

企业以往外币业务发生时，所采用的已经登记入账的汇率，即过去的记账汇率。会计账面上已入账的所有外币业务的汇率都是账面汇率。

确定账面汇率应按不同项目作分别处理：对外币性存款和现金来说，每次增加的外币资金由于所采用的记账汇率可能各不相同，所以其账面汇率可采用先进先出法、加权平均法、移运平均法或个别认定法来确定；对于用外币结算的债权债务账户，当与对方结算完成时，该项债权债务的账面应无余额。因此，这类账户在清账时所用汇率应与该债权债务发生时的记账汇率相一致。

针对外汇牌价，我觉得好的查询方法应该是网络查询，怎么说呢？历史人民币外汇牌价查询方法有很多，比如如果你想要查找中日之间的外汇牌价的话，你可以找到有关的网址，然后再按照上面的方法输入时间日期和你想要查询的外汇就可以得到你自己想要的牌价了，这目前是最简单也最便捷的一种方式。

？？如果你想要查找外汇牌价的话，还有一种方法就是去查其中的金融机构，这也是比较快的一种方法，国家一些机构和外汇的一些单位里面对此有一定的归档，只要认真的查找，一定能够查到你自己想玩的外汇牌价。比如银监会以及各种外汇基金机构，还可以去一些商业性的交易会所去查询，这些都是比较好的途径。

？？？？历史人民币外汇牌价查询方法除了这些还有一点就是去当地的一些银行去查询，比如你可以去中国银行去查询，然后你能够知道其中的一些币种和一些你想要寻找的汇率都是有专门的记录的，只要找到某一年的某一次交易，就能够找到自己想要找的外汇的牌价。？？？？历史人民币外汇牌价查询方法有很多，比如你还可以去找寻一些外汇期货基金方面的交易软件，的种类有很多，比如一些外汇基金交易软件还有一些证券交易软件，期货交易性的软件，甚至是现货交易性的软件，都能够帮助你找到外汇牌价。

人民币对美元汇率最高（指改革开放以来）为：1美元对人民币7.4692元，突破了7.47关口，时间是2007年10月31日。

自1949年至1978年，人民币汇率兑美元汇率长期被维持在2.75至1.50之间（￥/1US$，下同）。自1979年开始，人民币逐步贬值，至1994年，人民币最低跌至8.62（跌幅为83%），后来被稳定在8.27，一直到2005年7月。

人民币大幅贬值推动国际资金涌入中国，盘活了中国丰富的劳动力资源，让中国经济得以迅速发展起来。

扩展资料

外汇汇率有两种标价方法：

1、直接标价法（Direct ）（参考“应付标价法”）又称价格标价法，是指以一定单位（1,100,1000等）的外国货币为标准，来计算折合多少单位的该国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。

包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；

反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。

2、间接标价法（Indirect）（参考“应收标价法”）间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的该国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。

3、直接标价法和间接标价法

直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标价方法，以免混淆。

4、美元标价法又称纽约标价法

美元标价法又称纽约标价法是指在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行，是国际金融市场上通行的标价法

参考资料来源：

百度百科-人民币汇率

百度百科-外汇汇率

百度百科-世界货币汇率和汇率历史网-美元对人民币汇率记录

第一阶段：1949年1月至1950年3月。

这一阶段是指自天津解放到全国实行财经统一以前。这一阶段人民币汇价的特点是：汇价不断上升，人民币对外不断贬值。

华北解放后，为了开展对外贸易及国际汇兑业务，迫切需要解决人民币与西方货币之间的汇价问题。1949年1月16日天津解放。

1月18日人民币对西方货币汇价最先在天津公布，$1=?80（旧币），随后上海、厦门及广州相继解放，由于各地物价不一致，上述四个地方采取分别挂牌办法，牌价也不一致，直到1950年7月8日全国汇价才统一。 由于当时我国还不能控制通货膨胀，物价不断上周，149年6月上海批发物价指数为100，到1950年3月该指标为2242.93。

之后人们汇价不断调整，到1950年3月13日，$1=?4200（旧币），共调高49次，平均每月调高3.5次。 由于人民币没有规定含金量。

所以制定人民币汇价时，不能以金价作为计算标准。当时计算与确定人民币汇价时采用的是物价对比法。

物价对比法包括三部分：（1）出口物资理论比价；（2）进口物资理论比价；（3）侨汇购买力比价。其中主要的是出口物资理论物价，侨汇购买力比价适合用于测定汇价是否有利于侨汇。

当时人民币汇价制定的原则是"奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇"。由于当时进口业务中有大量私商的存在，因此在汇价制定上使私商有利可图，无暴利可得，符合中央对私商的利用、限制、改造的方针。

在照顾侨汇方面，考虑到国内通货膨胀尚未制止，物价仍在不断上涨，我国采取"原币汇款"的方法，其内容是银行结汇当日不按结汇日外汇牌价折算人民币，而以"原币汇款"的方法通知侨眷，侨眷到接汇日去银行结汇领取人民币时，银行按结汇日当天牌价折算支付人民币，这种做法保障了侨眷的利益。当时确定了人民币与美元的比价后，其其他货币的比价是通过各自与美元的比价套算出来的。

第二阶段：1950年3月至1952年12月。这一阶段指从全国贯彻统一财经工作的决定起，到国民经济恢复时期结束。

这一阶段人民币汇价的特点是不断下跌，人民币对外币不断升值。 1950年3月全国贯彻统一 财经工作的决定后，迅速制止了物价上涨，物价转为下跌。

1950年6月至7月，为了照顾私营工商业，采取了调整物价法、调整工商业的措施，物价出现调整性回升，之后全国物价走向稳定。1952年，上海批发物价指数每月下跌0.65。

1950年6月25日，朝鲜战争爆发，3天后美国参战，美国在国际上大量抢购战略物资，刺激了国际商品价格的上涨，由于当时美元及西方货币迅速贬值，我国必须加速进口，否则将遭受西方货币贬值的损失。朝鲜战争后，美国为首的西方国家对我国实行封锁禁运，范围广，措施严，所以我国也必须大力推动进口。

在这种形势下，人民币制定的原则改为"进出口兼顾，照顾侨汇"。1952年12月人民币汇价为$1=?26170。

由于物价下跌，汇价下跌，在照顾侨汇上采取了"人民币汇款"方法，其内容是银行在结汇日当天按结汇日外汇牌价折算人民币，然后按人民币数额通知侨眷，所以侨眷到结汇日去银行结汇领取人民币时，所得到的人民币是以银行结汇日牌价计算时，而不是按已经下跌的结汇日牌价计算的，从而保障了侨眷的利益。 第三阶段：1953年1月至1973年3月。

这一阶段从我国进入社会主义份、建设时期开始，到西方国家开始实行浮动汇率制结束，该阶段人民币汇价的特点是，除对个别外币外，汇价基本保障稳定不变。 从1953年起，我国进入社会主义建设时期，金融及物价基本稳定走向全面稳定。

1955年3月1日，我国发行新人民币，以1:10000的比率回收人民币。这一时期，我国对私商改造完成，外贸由国营公司统一经营，因此，在制定汇价时与前两个阶段不同。

前两个阶段由于私营进出口商的存在，在汇价制定上必须结合进出口贸易的实际，老驴私商的利益。但外贸由国营公司统一经营后，国营公司所考虑的是如何完成国家所制定的进出口计划的问题，正是从这一时期开始，人民币逐步与进出口贸易实际相脱节，汇价起不到调节进出口贸易的作用了。

这一时期我国出口商品的结构也发生了变化，农副产品出口比重下降，而轻工业、重工业产品出口比重上升。由于农副产品出口换汇成本较低，而工业品出口换汇成本较高，在当时情况下出现了出口普遍亏损的局面。

在这种情况下，我国外贸部门采取进出口统算方法，也就是出口赔钱，进口加成赚钱，外贸部与财政部统一结算的方法。再加上这一时期西方国家实行固定汇率制，所以制定人民币汇价时要参考西方国家所公布的汇价。

只有西方国家实行法定贬值时，人民币汇价才做调整。例如1967年11月18日，英镑贬值14.3%时，人民币汇价 从？1=?6.893改为？1=?5.908。

第四阶段：1973年3月至1980年12月31日。这一阶段西方主要资本主义国家普遍实行浮动汇率制，使人民币不再可能继续保持相对稳定不变的汇价水平。

1973年3月，西方国家实行浮动汇率制，从而西方国家不再公布汇价，中央银行也不再有义务维护汇价而进行干预，汇价随市场供求关系而决定。在这种情况下，我国在制定人民币汇价时不再以各国的汇价作为参考。

另外，从1968。

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3月18昔日，因为美国联邦储藏委员会的宽松政策，昔日元股市开盘走高，东证美元指数到达近30年来的高点。股市早盘走高，但午后回落，因汇率行情到场者亲密昔日存眷昔日元央即将于周五举办的为期两天的钱币政策集会。

汇率行情估计昔日元央行周五将调解其债券收益率治理和资产购置政策，思索到昔日元央行在汇率行情上的主导位置，这一政策评价仍能够对投资理财者发生相称年夜的影响。该陈诉添加了外界对昔日元央行能够发布的调解步伐的猜想，不外外界广泛预期昔日元央即将在集会上保持次要政策利率稳定。

猜测昔日元央行扩展收益率动摇区间，昔日元走低昔日股立异高

东京股市周四开盘走高，东证美元指数(Topix)升至近30年高点，此前美国联邦储藏委员会表示将保持宽松的钱币政策。东证美元指数涨幅达1.14%，报2,006.73点，为1991年4月以来最高收位。昔日经225美元指数涨幅1.07%，报30234.14点，为2月19昔日以来最高收位。昔日股早盘走高，但午后回落，因汇率行情到场者亲密昔日存眷昔日元央即将于周五举办的为期两天的钱币政策集会。

据《昔日经旧事》(Nikkei)周四的一篇报道，昔日元央行正在思索将10年期国债收益率目的「黄金价格暴涨意味着什么」左近的动摇区间从0.2阁下扩展至0.25个百分点。这篇报道推高了昔日元汇率，并推高了收益率。

陈诉还表现，昔日元央行还将撤消买卖所买卖基金(ETF)的6万亿昔日元年度购置目的，且昔日元央行正在思索将收益率目的区间扩展至0.25%。报道发布后，昔日经225美元指数一度下跌超越1%，回吐了早盘涨幅的一半阁下，基准10年期昔日元国债的收益率从周三开盘下跌了0.010%到0.100%

昔日元央行料或开释减码宽松的旌旗灯号

昔日元央行周五将发布其利率决定，料将保持政策利率稳定，同时表示关于购置股票ETF接纳更灵敏的态度，并会做出调解以答应债券收益率更多的动摇。为了提到服投资理财者置信进一步降息还是一个可行的选择，昔日元央行行长黑田东彦能够还会表示一些协助银行业抵挡降息负面打击的办法。

自昔日元央行客岁12月份公布停止政策评价以来，美国国债收益率的涨幅远远超越了昔日元国债「炒股http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=60」，从而压低了昔日元兑美元汇率。这支撑了黑田东彦的观念，即央行的收益率曲线掌握政策框架正在无效运作，只需求一些微调，以便更临时地实施来应对通胀远景好转。

经济学家Yuki Masujima表现“收益率曲线掌握框架的目的将是使其收益率曲线掌握政策愈加灵敏，并在汇率行情前提答应的状况下给本人更年夜的盘旋余地来增加资产购置。”

虽然云云，鉴于昔日元央行如今曾经是昔日「美元指数」元股票和债券的最年夜单一持有者，即便很小的政策调解也能够发生严重影响。关于昔日元央行来提到，微调政策的风险是开释减码宽松的旌旗灯号，尤其鉴于欧元区央行上周答应放慢购债，而且隔夜美国联邦储藏委员会表现将保持靠近零的利率至2023岁终。昔日元央行现在购置ETF的年利率准绳上为6「港币汇率今日兑人民币汇率」万亿昔日元，下限约为12万亿昔日元，这是支持东京汇率行恋人气的要害要素。

昔日元央行或保持ETF购置目的，然美国联邦储藏委员会鸽派立场为昔日股供给支持

三菱UFJ -摩根士丹利证券公司首席投资理财战略师藤东德宏(Norihiro Fujito)表现:“虽然正式后果将于今天发布，但很多投资理财者估计昔日元央即将增加其ETF购置，其支持汇率行情的功用也将降落，估计低价股遭到的影响将更年夜。

少数汇率外汇买卖者以为，昔日元央行表示故意在股价高企时增加购置买卖所买卖基金(ETF)，而在须要时坚持积极立场。一个要害成绩是，昔日元央即将怎样转达这一变化。为了转达这一信息，昔日元央行能够保持其每年6万亿昔日圆(约合550亿美元)的购置目的，同时保持现在每年12万亿昔日圆的购置下限。

不外，美国联邦储藏委员会主席鲍威尔隔夜的谈吐支持了汇率行情。鲍威尔表现，美国联邦储藏委员会将保持宽松政策，且美国目标利率在2023岁尾前将保持在靠近零的水准。

昔日元央即将在周五北京工夫11:00发布其利率决定，假如该行决议增加ETF购置，昔日股将再度承压，美元兑昔日元涨势或呈现反转，投资理财者应亲密昔日存眷昔日元利率决定音讯。 「美元兑人民币汇率走势图(实时更新)」

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根据2020年1月7日汇率，1日元=0.06424人民币，1人民币=15.5656日元。

日元是日本的货币单位名称，创设于1871年5月1日。1897年日本确立金本位制，含金量定为0.75克，1953年5月含金量宣布为0.00246853克，1988年3月31日彻底废除金本位制度。

日元货币符号为“￥”，与人民币的符号相同（关于如何区别这两个货币单位，如果这两种货币要同时出现，则在人民币的符号"￥"前添加CNY字样，或者在日元￥前加入JPY字样，加以区别）。

国际标准化组织ISO 4217订定其标准代号为JPY（Japan Yen）。例如:￥200（200円），记作“JPY￥200 ”。

扩展资料：

符号

日圆（円），又称作日元，其纸币称为日本银行券，是日本的官方货币，于1871年制定。日圆也经常在美元和欧元之后被当作储备货币。货币符号“￥”，国际标准化组织ISO4217订定其标准代号为JPY。日语罗马字写作Yen。

日文“円”字即为“圆”之略字（日本异体字），读为“えん”，并制订1円=100钱。英称“Yen”。国际标准化组织ISO 4217订定其标准代号为JPY。

日圆是用￥表示的，在数字后日圆的表示方法是加一个E字，比如：日元10000E。

参考资料来源：国家外汇管理局-人民币汇率中间价

参考资料来源：百度百科-日元

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