金融是现代经济的核心。为支持实体经济顺利实现2035年远景目标，金融体系同样需要进行重大的结构调整和优化升级。对此，规划建议对未来我国金融改革提出了几个重要方向，包括深化国有商业银行改革、提高直接融资比重等。鉴于当前美国的金融发展水平较高，本文在学习公报和规划建议的基础上，从中美金融体系比较的角度，探讨了未来我国金融结构调整与优化的方向。

 

 

对于“十四五”时期及以后的经济增长，党的十九届五中全会公报（以下简称“公报”）和《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称“规划建议”）都没有定具体的指标，只是提出要充分发挥增长潜力。对于2020年的经济增速，仅预计GDP将突破100万亿元。由于2019年我国GDP已经达到99万亿元，只要1%的增速就可以实现这一目标。在全球新冠肺炎疫情依然肆虐的背景下，我国能够成为主要经济体中唯一保持正增长的国家实属不易。

 

然而，如果进一步从2035年基本实现现代化的远景目标看，公报和规划建议实际上确定了一个隐含的指标。两者都提出，到2035年我国人均GDP要达到中等发达国家水平。这意味着，在未来15年中，我国人均GDP需要保持5%以上的增速。但是，若以不变价来衡量，我国人均GDP增速已经从2010年的10%不断下降到2019年的5.7%。未来能否达到公报设定的远景目标，关键是能否保持5%增速。从公报和规划建议来看，我国显然已意识到未来经济发展可能面临的压力和困难。2010年以来我国经济增速的持续下滑是一系列结构性因素所致，因此需要对这些重大结构性问题提出解决方案。

 

第一，实现5%增速需要解决经济增长动力问题。在2010年前的人口红利时期，增长主要依靠资本、劳动力和土地要素投入。2010年后，随着劳动力占总人口的比重下降、外部环境发生很大变化，要素投入模式已经难以为继，这是经济增速不断下滑的关键因素。尤其是在外部环境急剧变化的背景下，一些“卡脖子”的关键技术更是制约了产业升级发展。因此，经济增长模式必须转向技术进步推动。公报强调“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。规划建议则用大量篇幅阐述“坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势”。

 

第二，实现5%增速需要解决产业结构问题。我国产业结构的突出特点是制造业占比较高，制造业中低端制造业较多，而服务业占比较低——2018年我国服务业占GDP的比重为54%，比全球平均水平低7个百分点，比发达国家平均水平低16个百分点。随着人口红利时代的结束，全球化可能面临重大调整，原先在供给端依靠劳动力和资本投入、在需求端对外需依赖较大的制造业不可能再出现规模上的显著扩张，未来制造业的发展只能是升级换代。因此，未来产业和经济的规模扩张及结构改善将主要依靠服务业。此外，在信息技术时代，无论是制造业的升级换代，还是现代服务业的发展，都离不开数字技术。因此，公报和规划建议都明确提出要“加快发展现代产业体系”“发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业”。

 

第三，实现5%增速需要解决需求结构问题。我国经济发展长期以来依靠高投资，而消费特别是家庭部门消费占比较低。例如，2018年投资在我国GDP中的占比高达43%，远高于24%的全球平均水平和21%的发达国家平均水平；同时，我国家庭消费占比仅为39%，比全球平均水平低20个百分点。一方面，家庭消费不足同产业结构中服务业占比过低有着密切关系，因为广义恩格尔定律决定了随着经济发展，家庭消费领域将逐步转向服务业。另一方面，家庭消费不足也缘于其他一系列体制性问题，例如城乡发展不均衡、收入分配差距拉大、政府公共服务供给不足等。2020年7月30日召开的中共中央政治局会议提出要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。可以看到，无论是以外贸依存度还是以经常项目平衡状况来衡量，我国对外部经济的依赖度都低于其他主要经济体。因此，当前我国“双循环”不畅的主要矛盾在于内循环，内循环的主要矛盾又在于消费。对于内循环的主要矛盾，公报和规划建议都围绕全面促进消费、拓展投资空间的主题，用大量篇幅阐述了未来的解决方案。例如，农业农村问题，国土布局、区域发展和新型城镇化问题，以及健全基本公共服务体系、改善人民生活问题，等等。

 

第四，实现5%增速需要解决人口老龄化问题。自2010年以来，我国劳动力占总人口的比重不断下降，同时，人口增速快速下滑，我国已经进入人口老龄化阶段，这是2010年以来经济增速不断下滑的重要原因。根据世界银行预测，到2027年我国的总人口将达到顶峰，之后将进入人口负增长阶段。从全球看，以日本、希腊、意大利等发达国家为主的20多个国家已经出现了人口负增长，而这些国家的经济表现都相当糟糕。因此，缓解人口增速下滑和应对人口老龄化时期劳动力减少的问题，就是保持未来经济发展的重要人口战略。为此，公报提出要“实施积极应对人口老龄化国家战略”，规划建议则进一步阐述了优化生育政策、促进人口长期均衡发展的具体政策方向。

 

第五，实现5%增速需要夯实我国在全球经贸网络中的核心地位。根据世界银行和亚洲开发银行的分析，全球经贸网络包括三个子网络：以德国为中心的欧洲经贸网络、以美国为中心的北美经贸网络和以中国为中心的亚太经贸网络。其中，以中国为中心的亚太经贸网络发展最快。在全球经济依然受到疫情冲击的情况下，2020年三季度我国出口增速加快，外资对中国的投资力度也在加大，我国在全球经贸网络中的地位不断提升，对外开放已经成为我国经济发展的重要支柱。公报再次强调，要通过推动贸易和投资自由化便利化，推进贸易创新发展，进而实现高水平对外开放和开拓合作共赢的新局面。

 

上述结构性问题都是发展的不平衡不充分问题，只要应对得当，这些问题就是结构性机遇。